摘要：这家以“2元冰淇淋、4元柠檬水、6元珍珠奶茶”闻名于世的品牌，凭借其独特的平价策略和强大的规模效应，不仅在下沉市场所向披靡，更在资本市场掀起了一场狂欢。蜜雪冰城的上市，不仅是对其商业模式的肯定，更是对现制饮品行业未来格局的一次深远影响。

2025年3月3日，蜜雪冰城（股份代号：02097）在港交所主板成功上市，成为全球现制饮品行业首个拥有万店规模的上市企业。

这家以“2元冰淇淋、4元柠檬水、6元珍珠奶茶”闻名于世的品牌，凭借其独特的平价策略和强大的规模效应，不仅在下沉市场所向披靡，更在资本市场掀起了一场狂欢。蜜雪冰城的上市，不仅是对其商业模式的肯定，更是对现制饮品行业未来格局的一次深远影响。

为什么上市？
三大战略意图解码

1搭建国际平台，加速全球化步伐

蜜雪冰城此次上市，不仅是为了融资，更是为了借助香港这一国际金融中心的平台，提升品牌的全球影响力。截至2024年9月，蜜雪冰城海外门店已超过4800家，覆盖东南亚、日韩等11个国家。公司计划将募资的66%用于供应链全球化建设，特别是在东南亚建立多功能供应链中心。上市后，蜜雪冰城的品牌势能有望进一步辐射新兴市场，复制其在中国市场的成功模式。

2引入顶级资本，优化治理结构

蜜雪冰城上市，也受到了市场的热情关注。此前，蜜雪冰城创下了港股市场新股认购新纪录，被称为“新一代冻资王”。本次IPO吸引了M&G、红杉中国、高瓴等5家基石投资者，合计认购2亿美元股份。这些顶级资本的加入，不仅为蜜雪冰城带来了急需的资金，更带来了国际化的管理经验和资源网络。红杉中国在消费领域的深度布局、美团龙珠的本地生活生态协同等优势，都将成为蜜雪冰城未来扩张的重要加速器。

3股权激励绑定人才，夯实长期竞争力

为了吸引和留住国际人才，蜜雪冰城计划通过H股股权激励计划，强化其全球化团队。这一策略与其“基础设施级”门店的扩张逻辑一脉相承，从供应链到门店运营，标准化和人才储备都是规模化的核心。

从街头小店到全球第一
蜜雪冰城的“三重壁垒”

1毛细血管式下沉：抢占低线市场红利

蜜雪冰城在三线及以下城市的门店占比超过57%，覆盖全国4900个乡镇，甚至渗透到景区、交通枢纽等高势能场景。这种“农村包围城市”的策略，使其在人均年消费仅22杯现制饮品的中国市场中，率先吃透了增量红利。

2极致供应链：构建效率壁垒

作为行业唯一实现核心食材100%自产的企业，蜜雪冰城通过五大生产基地和专属物流体系，将成本压缩到极致。2023年，其柠檬采购量占全国总采购量的11.5万吨，四川安岳合作基地成为其“柠檬帝国”的基石。在物流端，97%的门店实现冷链覆盖，90%的县级区域能够在12小时内送达，构建了难以复制的效率壁垒。

3IP人格化：雪王的破圈效应

“雪王”IP不仅是蜜雪冰城的品牌符号，更是情感连接器。从洗脑神曲到播放量超2.2亿的动画《雪王驾到》，蜜雪冰城用“土味营销”击中大众情绪，累计曝光量超292亿次。这种“不贩卖焦虑，只提供快乐”的定位，使其在消费分级时代更具普适性。

万亿市场的挑战与野望

尽管蜜雪冰城在2024年实现了583亿元的终端零售额（同比增长21.7%），但其面临的挑战也不容忽视。加盟商盈利压力、食品安全隐忧以及海外市场的本土化运营难题，都是其需要克服的障碍。然而，蜜雪冰城的野心远不止于此。

招股书显示，中国现制饮品市场规模预计将在2028年突破万亿，而目前人均消费量仅为发达市场的1/5。通过上市募资，蜜雪冰城正试图将“高质平价”的商业模式输出全球，成为现制饮品界的“可口可乐”。

供应链与创新
新茶饮下半场的决胜关键

蜜雪冰城的上市，不仅是资本故事的胜利，更是其供应链能力和规模化效率的验证。在消费者追求性价比的当下，“基础设施级”的供应链建设比网红营销更具长期价值。

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来源：柏威公司