摘要：2024年底茅台年报里写过，2025年目标营收要比上一年增长9%左右，这个数不算高，毕竟茅台早不是靠抢市场冲量的阶段了，更多靠品牌溢价、产品升级这些慢功夫，但对茅台来说，这9%是个关键线既是“后千亿时代”的新基准也是验证它“从卖酒变卖生活方式”转型对不对的关键

8月13日也就是本周三茅台要发2025年中报了，对于长期关注茅台的投资者而言其实心里大概有数，但正因为有些细节值得琢磨还是想和大家再聊聊。

2024年底茅台年报里写过，2025年目标营收要比上一年增长9%左右，这个数不算高，毕竟茅台早不是靠抢市场冲量的阶段了，更多靠品牌溢价、产品升级这些慢功夫，但对茅台来说，这9%是个关键线既是“后千亿时代”的新基准也是验证它“从卖酒变卖生活方式”转型对不对的关键。

今年一季度茅台的表现稍微超了预期，一季度营收增长10.5%，净利润涨了11.6%两项都比年度目标高，净利润增速还比营收快一点，这背后并非偶然，春节是白酒旺季茅台没乱放货，一方面稳住了飞天茅台的批价（大概2600块一瓶，挺健康的价位）另一方面多推了点非标产品，像精品茅台、年份酒这些利润更高，更明显的是，它喊了很久的“卖酒变卖生活方式”真有点效果了：生肖酒文化活动越做越火，茅台冰淇淋、酱香咖啡这些跨界玩意儿，让年轻人觉得“喝茅台”不只是喝酒，更像个有品质的生活方式，这事儿对长期卖酒有帮助。

7月7日茅台开了个半年市场工作会，里面提到“完成了既定经营任务，给下半年打了基础”这话听着普通其实有潜台词，上半年可能卖得比原定计划好。

咋理解？

茅台的“既定任务”一般是指全年目标的阶段性分解，比如上半年得完成全年目标的50%以上，按9%的年增速算，上半年营收至少得涨9%，但一季度已经涨了10.5%，如果二季度只涨9%，那上半年平均增速大概9.75%勉强达标，可二季度端午节旺季动销挺顺，库存也没囤货终端价格稳当实际情况应该更好。

综合上述这些情况，我对茅台中报业绩预期为：营收大概增长10%~11%，净利润增长10%~12%。

当然，投资茅台不光看中报数字，就算数据符合甚至略超预期，大家更想知道的是：下半年经济波动茅台还能不能稳住？“卖生活方式”能不能真变成持续的业绩？飞天茅台放量的时候价格会不会跌？这些问题得慢慢看，但至少从中报能看出，茅台现在的发展状态挺稳当不冒进也不保守。

8月13日答案就出来了，对长期持有的股东来说这就是个验证预期的日子，对白酒行业来说，茅台的中报更像面镜子，照见龙头企业抗周期的能力也照见高端消费市场到底有没有韧性，且看这场“明牌”考试，茅台能得多少分？或许答案本身已不重要，重要的是：一家能把“卖酒”做成“卖文化”、把“增长”做成“确定性”的企业，终将在时间的长河中，持续为股东创造价值。

以上思维逻辑仅供参考！

来源：股渣王老师