摘要：博雅互动（0434.HK）于8月11日晚间发布了2025年中期业绩，截至6月30日止6个月业绩，集团取得收入22.26亿港元，同比减少5.2%；股东应占利润2.26亿港元，同比减少27.8%；每股基本盈利0.3364港元。
随着“稳定币条例”在香港市场落地，港股加密相关资产所受关注度正在提高。
博雅互动（0434.HK）于8月11日晚间发布了2025年中期业绩，截至6月30日止6个月业绩，集团取得收入22.26亿港元，同比减少5.2%；股东应占利润2.26亿港元，同比减少27.8%；每股基本盈利0.3364港元。
2025年上半年，受网页端游戏收入大幅下跌所影响，博雅互动网络游戏收入为21.65亿港元，同比减少4.1%，其中核心产品《德州扑克》录得14.06亿港元，同比下降2.6%，《其他棋牌》合共7.60亿港元，同比下降6.7%。但《德州扑克》移动端ARPPU（每付费用户平均收益）升至291.3港元，同比增长50.8%。
截至公告日期，集团持有3,416枚比特币，平均成本约59,323美元/枚。截至2025年6月30日，集团共持有约3,353枚比特币，平均成本约58,695美元/枚；持有约298枚以太币，平均成本约1,661美元/枚，以太币主要用于Web3游戏开发使用。
博雅互动等公司也被看作港股市场的“金库公司”之一。所谓加密货币的“金库公司”，通常是指是指那些主营业务是以买入持有加密货币作为其资产的上市公司，这些公司报表上的利润一般来自于所持有加密货币的增值，而估值也基本持有的加密货币市值为基础。
「明亮公司」此前提及，其中最具代表性的是美股上市的Microstrategy（MSTR.US）。博雅互动董事会主席戴志康表示：“我们非常希望成为亚洲版MicroStrategy，MicroStrategy是这个领域的先行者和示范者，我们今天得到投资者的关注，也得益于他们的成功经验。”
而MSTR在7月末的Q2季度业绩会中提及，全球范围内在2025年拥抱“金库公司策略”的上市公司正在增多，从2024年的64家增长至2025年的160家。而头部的比特币金库公司目前市场则给予了超过其比特币市值的公司市值。
对此有市场分析认为，金库公司可能已经充当了“代币股权化”的新型工具，因此从估值逻辑、未来发行高收益率优先股以及期权链等方面都在某种程度上变成了一种“新兴资产”。
来源：MSTR财报
MSTR财报业绩会中给出的全球上市公司持有比特币数量排名（来源：MSTR财报）
公司还在财报中详细披露了不同时间的“每万股含比特币数量”“比特币增长率”等指标，今年上半年的每万股含比特币数量为0.0472；比特币增长率为2.3%：
来源：公司财报
当比特币持仓增速高于股本扩张速度时，每股含币量/每万股含币量会提升，这时公司股东则能享有比特币增长的红利。
而从上述表格看，相比于2024年高速增持比特币的阶段，2025上半年公司增持的节奏放缓；但如果未来启动配售或发债买币，每万股含比特币数量有望再次提升。
此外，财报公布集团累计获得数字资产公平值收益约为11.9亿港元；受数字货币价格波动影响，2025年上半年获得数字资产公平值收益约为1.9亿港元，但较去年同期2.7亿港元有所放缓，而导致今年中期利润同比减少。此外，2025年上半年，集团获得数字资产增值收益约453万港元。
财报显示，2025年3月，博雅互动被纳入知名加密资产管理公司Bitwise Asset Management旗下指数股票型基金（Exchange Traded Fund, ETF）Bitwise Bitcoin Standard Corporations ETF（OWNB）。该ETF推出时，博雅互动在该基金前十大持仓公司中排行第五（持仓比重为5.75%），是前十大持仓公司中唯一一家港股公司。
后续资本动作方面，博雅互动管理层表示，将继续将多余现金及潜在融资所得用于增持比特币，并已在6月末签订2700万港元的MTT代币认购协议；同时不排除通过配售股份及发行债券等形式于二级市场融资。
并且公司董事会已批准未来四年每年派息不低于“经营纯利*20%”，但数字资产增值收益及公平值变动不再计入派息基数。
另外，集团还将保持传统网络游戏业务稳健发展，推动Web3游戏相关研发和Web3项目的投投资孵化，并拓展海外市场。
除比特币、以太币及泰达币外，博雅互动还持有ATOM及BNB。ATOM为Cosmos公链网络的核心治理代币，集团计划于Cosmos公链网络布局Web3业务生态，加强公司在Web3领域的竞争力。BNB是为整个BNB Chain生态系统提供支持的加密货币，是全球最热门的效用代币之一。截至公告日期，集团已购买总金额约258万美元的ATOM及BNB。
截至8月12日收盘，博雅互动总市值61.7亿港元，以1BTC=11.87万美元的价格计算，博雅互动持有的3,416枚比特币兑价格约4.05亿美元（约31.79亿港元），不到市值的一半。但考虑到博雅互动仍有游戏相关业务带来的营收，公司的估值逻辑可能仍需更清晰。
作者：罗宾
出品：明亮公司
来源：明亮公司主编
