摘要：海外方面，美国关税政策的不确定性，以及3月15日政府潜在停摆风险，推动市场对经济衰退与政策扰动的担忧，避险情绪推升市场波动，海外风险资产整体承压，与港股偏强势形成对比。黄金受避险情绪和美国通胀压力缓和强势走高，原油则因需求前景悲观延续走弱。

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市场回顾

海外方面，美国关税政策的不确定性，以及3月15日政府潜在停摆风险，推动市场对经济衰退与政策扰动的担忧，避险情绪推升市场波动，海外风险资产整体承压，与港股偏强势形成对比。黄金受避险情绪和美国通胀压力缓和强势走高，原油则因需求前景悲观延续走弱。

国内方面，股市整体偏强，但板块分化，高估值板块略承压，市场风格切换至政策驱动的消费和前期表现落后板块；股债跷跷板效应显著，债市延续高波动，赎回反馈压制市场情绪。

（数据来源：wind，日期截至2025年3月14日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

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行业情况

本周申万一级31个行业涨多跌少，美容护理、食品饮料、煤炭等行业领涨，计算机、机械设备、电子行业收跌。

美容护理方面，受益于“3.8大促”国货美妆表现优异，叠加近期消费提振预期，市场对于新消费的关注提升。食品饮料方面，板块内白酒（茅台/五粮液单日涨超5%）、乳制品等细分领域领涨，反映资金向低估值消费龙头切换。背后也隐含了对CPI触底回升、居民消费力修复的乐观预期。煤炭板块逆势走强，主因市场波动加剧下资金寻求高股息资产避险。美国通胀降温强化经济衰退预期，叠加A股科技板块短期拥挤度较高，资金向红利风格切换。此外，能源安全逻辑支撑行业景气度，欧盟再工业化推升海外煤炭需求，国内稳增长政策下电力需求韧性较强，动力煤价格企稳反弹，板块估值修复动能充足。

（数据来源：wind，日期截至2025年3月14日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

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策略观点

◆【中原证券】短期资金偏好转向防御性板块 市场进入风格再平衡阶段

周五A股市场高开高走、震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3420点附近遭遇阻力，午后股指强势震荡，盘中保险、食品饮料、游戏以及酿酒等行业表现较好；航天航空、电源设备、电力以及电网设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.24倍、38.63倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额18413亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成为焦点。政策预期升温，重点关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域的具体措施落地。央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或为市场提供增量资金支持。3月至4月为年报披露高峰期，企业盈利修复情况将直接影响市场信心，需警惕业绩不达预期的个股风险。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。

◆【中金公司】展望未来 中国消费仍有较大提升空间

从多个维度来看，中国消费与GDP之比偏低。从国际比较来看，中国商品消费占GDP的比重与其经济发展阶段没有出现明显偏离，但服务消费占GDP之比重与其经济发展阶段的偏离比较多。

从国际比较来看，中国商品价格绝对水平与其经济发展阶段总体比较吻合，但服务价格绝对水平相对较低。不过比较绝对价格的意义不大，因为一个经济体的绝对价格水平与其经济发展水平正相关，因此比较标准化后相对价格更有意义。我们将各国价格通过人均GDP进行调整，得出相对价格水平。中国的相对价格水平与其经济发展阶段并没有明显偏离，不过服务消费的相对价格总体上低于商品消费的相对价格。这说明，认为中国消费偏低是因为某些价格低的观点得不到数据支持。

展望未来，中国消费仍有较大提升空间，其中服务消费的空间大于商品消费，尤其是医疗保险、文娱等方面。商品消费的空间更多在于升级，即提质；而服务消费的空间可能主要在于提量。提升劳动者报酬有助于提升消费，但结构性改革，比如改善社会保障等对于提升消费意义重大。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

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热点新闻

宏观经济

◆【李强：针对今年形势和任务的特点 要更加注重加大政策力度和激发市场力量良性互动、协同发力】

国务院总理李强3月14日主持召开国务院第八次全体会议，李强指出，针对今年形势和任务的特点，要更加注重加大政策力度和激发市场力量良性互动、协同发力。实施好更加积极有为的宏观政策，最大限度发挥政策效应。着力深化改革，完善法治环境和信用环境，调动各类经营主体的积极性主动性。要切实守住底线，努力追求高线。在牢牢守住安全稳定等底线的同时，以更高的目标追求和工作标准，在发展新质生产力、做强国内大循环、加快绿色转型、增进民生福祉等方面取得更大成效，打造更多突破性、标志性成果。（财联社）

◆【央行发布2月金融数据！“择机降准”如何理解 专家解读】

2月新增信贷近万亿。3月14日，中国人民银行发布最新的金融和社会融资数据显示，今年前两个月，人民币贷款增加6.14万亿元，其中，2月单月新增人民币贷款近万亿元；2月社融增量2.24万亿元，同比多增7416亿元。每年2月基本上属于信贷小月，今年2月贷款增量达万亿元仍属于历史较高水平。业内专家强调，剔除春节因素对贷款数据的影响，需要将1—2月贷款增量合并看待，从这个角度观察，今年以来贷款投放同样很不错，在去年高基数上还实现了较快增长。（财联社）

◆【央行：着力推动提升重大战略、重点领域和薄弱环节融资可得性 有序推进融资平台金融债务风险化解】

3月10日至11日，中国人民银行召开2025年信贷市场工作会议。会议深入学习贯彻党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，按照中国人民银行工作会议要求，总结2024年信贷市场工作，分析当前形势，部署2025年重点工作。中国人民银行党委委员、副行长朱鹤新，党委委员、副行长陶玲出席会议并讲话。（财联社）

◆【公安部、国家金融监管总局联合部署开展金融领域“黑灰产”违法犯罪集群打击工作】

3月14日，公安部经济犯罪侦查局和国家金融监督管理总局稽查局召开会议，联合部署开展为期6个月的金融领域“黑灰产”违法犯罪集群打击工作。会议强调，要充分认识依法打击金融领域“黑灰产”违法犯罪的重要意义，全面加强刑事执法与金融监管部门行政执法协调联动，依法严厉查处金融领域“黑灰产”突出违法犯罪，切实保护金融消费者合法权益，坚决维护金融管理秩序，努力以高水平安全护航金融高质量发展。（财联社）

金融资本

◆【证监会、公安机关整治股市虚假“小作文”】

在资本市场，打击股市虚假“小作文”、严肃查处非法荐股等违法违规行为，是保护投资者合法权益，维护资本市场秩序和平稳健康发展的重要举措之一。记者了解到，证监会已把整治股市虚假信息作为规范资本市场信息传播秩序和改善市场生态的一项重要内容，坚持远近结合，坚持打早、打疼、打重点，综合施策、多措并举，下大力气进行整治。近段时间，公安机关先后查处编造传播“机构举报游资”“摩根大通研报”等谣言的责任人。（财联社）

◆【突破99万亿元 A股总市值刷新历史纪录】

3月14日，A股公司总市值99.02万亿元，创历史新高，较去年年末增加5.19万亿元，增长5.53%，突破了去年11月11日98.25万亿元纪录。其中，上证主板以53.95万亿元的总市值位居首位，深证主板以22.6万亿元的总市值位居第二。此外，创业板、科创板、北交所总市值分别为13.92万亿元、7.75万亿元和7987.5亿元。（财联社）

◆【证监会发布 事关上市公司破产重整监管】

3月14日，中国证监会发布【第2号公告】《上市公司监管指引第11号——上市公司破产重整相关事项》。《指引》明确证监会对上市公司破产重整中涉及证券市场相关事项进行监督管理；证券交易所对上市公司破产重整中的信息披露进行自律管理。要求上市公司对是否存在退市风险、资金占用违规担保、信息披露或规范运作重大缺陷进行自查并披露。（财联社）

◆【业内人士：预计央行、证监会将加快推动保险公司参与SFISF操作】

业内人士3月14日表示，预计人民银行、证监会将继续用好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款两项工具，按市场化原则充分满足机构需求，加快推动保险公司参与互换便利操作，指导金融机构完善对上市公司和主要股东的全方位、综合性金融服务，提升两项工具使用的便利性。（财联社）

产业经济

◆【“3·15晚会”曝光名单全记录：翻新卫生巾、手机抽奖新套路、家电维修乱收费等】

中央广播电视总台第35届“3·15”晚会聚焦“共铸诚信、提振消费”主题，关注食品安全、公共安全、金融安全、数字经济等领域侵害消费者权益的违法行为。今年3·15晚会主要曝光了以下问题：1.知名母婴品牌残次料竟被翻新售卖；2.一次性内裤徒手制作不灭菌；3.啄木鸟家庭维修只开个水龙头收费100元；4.一斤虾仁七两冰；5.电子签放款人竟不是活人；6.信息黑洞疯狂窃取个人隐私；7.AI外呼机器人成骚扰电话帮凶；8.手机抽奖公司号称一天流水20亿元；9.五金市场公然售卖非标电线电缆。（财联社）

◆【市场监管总局：全面加大包括直播带货在内的网售产品抽查力度】

记者3月15日了解到，市场监管总局今年将坚持以问题为导向，充分发挥监督抽查“利剑”作用，部署《2025年产品质量国家监督抽查计划》。该计划明确，对存在质量安全风险隐患、舆情反映强烈，特别是涉及人民群众生命财产安全的燃气用具、电动自行车等重点产品，市场监管总局将大幅提高抽查比例，全面加大包括直播带货在内的网售产品抽查力度。对抽查发现的问题，依法严肃查处，形成监管闭环，守住产品质量安全底线。（财联社）

◆【四部门联合发布《人工智能生成合成内容标识办法》】

近日，国家互联网信息办公室、工业和信息化部、公安部、国家广播电视总局联合发布《人工智能生成合成内容标识办法》，自2025年9月1日起施行。国家互联网信息办公室有关负责人表示，《标识办法》旨在促进人工智能健康发展，规范人工智能生成合成内容标识，保护公民、法人和其他组织合法权益，维护社会公共利益。（财联社）

◆【国防部回应造大型核动力航母相关问题】

3月14日下午，国防部新闻发言人张晓刚大校就近期涉军问题发布消息。据报道，美方称中国可能正在建造大型核动力航母，与美军航母吨位相当。请问发言人对此有何评论？答：媒体有关报道纯属猜测。需要说明的是，我们始终根据国家安全需要和装备技术发展情况综合考虑航母建设问题。（财联社）

◆【房地产业协会召开民营房地产企业座谈会】

为贯彻落实2月17日民营企业座谈会精神，向有关部门提出有针对性和操作性的政策建议，3月11日，中国房地产业协会组织召开民营房地产企业座谈会，听取企业的意见和建议。张其光副会长主持会议，滨江、龙湖、旭辉、荣盛、中梁、新鸥鹏等企业代表参加。（财联社）

◆【光伏再现抢装潮！电池片价格全面上涨】

近日，光伏硅料—组件环节主要企业再度召开会议，对硅片—组件上半年配额重新调整，上半年每个季度出现了1%—3%的上调。业内人士认为，此次配额上调与行业抢装有关。记者注意到，近期，多家机构发布的价格数据也反映出光伏抢装对产业链的影响。具体来看，中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周多晶硅成交价格持稳，N型复投料成交价为4.17万元/吨，N型颗粒硅成交均价为3.90万元/吨，P型多晶硅成交均价为3.40万元/吨。（财联社）

◆【深圳提高住房公积金贷款额度 最高额度提高至231万元】

3月16日，深圳市住房公积金管理委员会发布《关于〈深圳市住房公积金贷款管理规定〉的补充规定》《关于我市住房公积金利息补贴有关事项的通知》两项文件，对我市住房公积金贷款和利息补贴政策进行了调整优化，旨在进一步满足职工的住房需求，更好发挥住房公积金制度的保障作用。（财联社）

全球市场

◆【美股三大指数集体收高 纳指、标普涨超2% 热门中概股普涨】

纽约股市三大股指14日上涨，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨674.62点，收于41488.19点，涨幅为1.65%；标准普尔500种股票指数上涨117.42点，收于5638.94点，涨幅为2.13%；纳斯达克综合指数上涨451.08点，收于17754.09点，涨幅为2.61%。本周，道指累跌3.07%，纳指累跌2.43%，标普500指数累跌2.27%，纳指、标普周线4连跌。（东方财富网）

◆【金价一度冲上3000美元 去年40次破纪录 为何是黄金在闪耀？】

3月14日，现货黄金价格和COMEX黄金期货双双冲上3000美元/盎司，为历史上首次涨穿3000美元整数位心理关口。金价自2000美元/盎司攀升至3000美元/盎司，用了四年多的时间，其间金价也经历几轮调整，在2022年9月低见1614美元/盎司，但自2024年开始，国际金价如脱缰野马般震荡上扬。据世界黄金协会数据，2024年，以美元计价的黄金全年累计涨幅达26%，金价一年内连续40次刷新历史纪录。（东方财富网）

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2025.3.16

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来源：华夏基金