摘要：在这次重要的会面中，她与光明食品集团党委书记、董事长是明芳等人进行了深入的交流，共同探讨如何在渠道深化、食品赛道拓展、人才交流等多个领域展开合作。

7月28日，茅台集团党委副书记、总经理王莉亲自带队拜访了光明食品集团。

在这次重要的会面中，她与光明食品集团党委书记、董事长是明芳等人进行了深入的交流，共同探讨如何在渠道深化、食品赛道拓展、人才交流等多个领域展开合作。

接下来，就让我们详细剖析一下这一备受瞩目的合作事件。

合作后的市场“波澜不惊”

合作消息一经传出，原本大家都期待着资本市场能有一番热烈的反应，然而现实却有些出人意料。

从股价表现来看，茅台的股价不升反降。

7月28日收盘时，茅台股价为1438.66元，到了8月5日收盘，股价降至1427.74元。

光明乳业的股价虽然有小幅上涨，但涨幅微乎其微，从7月28日收盘的8.52元涨到8月5日收盘的8.53元，仅仅涨了0.01元。

截至8月5日收盘，茅台的最新市值为1.79万亿元，光明乳业的最新市值为117.4亿元。

再看看白酒行业的整体情况，业绩不振的现状让投资者们忧心忡忡。

今年第二季度，主动基金对白酒的持仓环比大幅下降了1.96个百分点，降至3.98%，配置系数也降到了历史均值以下。

曾经，茅台市值最高达到3.08万亿，如今却只剩下1.79万亿，蒸发了1.29万亿元，这蒸发的市值甚至都能在A股排名前五了。

茅台的四次“危机与转机”

回顾茅台的发展历程，会发现一个有趣的规律：差不多每十年，茅台就会遭遇一次危机，但每次都能在危机中寻得发展的新机遇。

第一次危机发生在1998年。

年初，山西朔州发生了特大假酒中毒事件，这起悲剧导致27人死亡。

虽然这起事件与茅台本身并无直接关联，但它引发了全国范围内的白酒信任危机，消费者陷入恐慌，茅台作为白酒行业的头部品牌，也不可避免地受到了冷遇。

再加上当时亚洲金融危机的影响，白酒消费需求大幅下降，茅台面临着产能过剩、资金链断裂的困境。

那时候，茅台半年的产能不足700吨，甚至连员工的工资都难以发放。

不过，茅台并没有坐以待毙，而是借此机会完成了市场化改制，建立了经销商体系，为后续的发展奠定了坚实的基础。

2008年，全球金融危机席卷而来，茅台的股价也受到了重创。

从1月到11月，茅台股价从230元一路跌到84元，跌幅高达63%，这是茅台历史上较为严重的一次股价调整。

然而，随后国家出台的四万亿刺激计划，让茅台迎来了新的发展契机。

随着经济的复苏，茅台的消费市场迅速起飞，成功超越五粮液，成为中国白酒行业的第一品牌。

2012年，塑化剂风波和八项规定的出台，让茅台迎来了第三次危机。

在接下来的三年里，茅台的发展陷入低谷。

但令人意想不到的是，在经历了这段艰难时期后，飞天茅台的价格却一路攀升，开启了所谓的“酱香科技时代”。

如果有人在当时购买了茅台的股票，那么十年后，他将获得高达25倍的涨幅。

最近，茅台又陷入了第四次低谷。

从2018年下半年开始，地产和消费市场逐渐退潮，茅台的市值也随之不断下跌，近四年总跌幅约四成，这一次面临的是白酒行业的持续性萎缩。

不过，茅台并没有坐以待毙，而是积极做出调整。

例如，推出了茅台冰淇淋，与瑞幸联名推出酱香咖啡，此次与光明的合作也是茅台在困境中寻求突围的一次尝试。

为何茅台与光明“牵手”

茅台和光明乳业都是具有悠久历史的国有大型企业，在品牌理念上有着高度的契合度。

它们都强调民族品牌的塑造，注重产品品质的提升，致力于服务民生。

茅台主要专注于酒类产品的生产和销售，而光明乳业则覆盖了食品全产业链，这种业务上的互补性成为了双方合作的坚实基础。

对于茅台来说，光明乳业的渠道资源无疑是极具吸引力的。

截至2024年末，光明乳业的经销商总数达到了5454家，其销售网络覆盖了全国主要市场。

这些经销渠道为光明乳业带来了189.87亿元的营收，占总营收的78.2%，是其核心销售来源。

同时，光明乳业的直营与新兴渠道相互协同，进一步强化了终端渗透力。

茅台可以借助光明的这些渠道，打通健康饮品等产品的市场下沉通道，提升全渠道网络覆盖能力，还能在一定程度上节约成本。

光明乳业在乳制品研发、健康食品创新领域拥有丰富的经验和成熟的技术。

双方计划联合开发高端健康饮品，在这个过程中，光明可以为合作项目提供研发和生产技术支持，弥补茅台在非酒类食品领域的经验缺口。

而对于光明乳业来说，与茅台合作也能借助茅台的“高端”品牌形象，提升自身的高端化进程。

此外，光明乳业在人工智能方面布局较早，已经推进了全链路数字化升级。

茅台集团总经理王莉在考察光明乳业时，对其人工智能技术应用场景表现出了浓厚的兴趣。

茅台希望能够嫁接光明成熟的数字化管控模型，以此提升新品生产效率和品质稳定性。

业绩承压下的茅台求变之路

从茅台今年一季度的财报来看，其表现只能说是中规中矩。

一季度营收为514.4亿元，同比增长10.67%；归母净利润为268.5亿元，同比增长11.56%。

然而，与去年同期相比，这两项数据的同比增幅明显放缓，而且还是近年来增幅最低的一次。

2024年，茅台营收增幅是近三个完整财年中最低的，净利润增幅也远低于此前两年。

在产量方面，2024年茅台酒销量增长了13.73%，达到8.33万吨，但基酒产量却收缩了1.63%。

茅台这样做的目的是为了维持供需平衡，避免价格体系崩塌。

值得一提的是，一季度茅台在海外市场的表现有所提速。

2025年一季度，茅台海外收入同比激增37.53%，全年目标设定为60亿元，目前其产品已经覆盖了64个国家的市场，正在不断深化全球布局。

不过，由于海外市场基数较小，茅台的业绩主要还是依赖国内市场。

近年来，白酒行业整体遇冷，行业库存高达1527亿元，这在很大程度上制约了批价的提升。

在当前中产消费降级的背景下，茅台的“面子消费”属性也有所削弱。

因此，茅台选择与光明合作，试图在食品和人工智能领域寻求突破。

从资金层面来看，茅台拥有充沛的现金流。

账上现金达到1699.7亿元，经营性现金流净额为924.64亿元，这为茅台的技术投入与跨界合作提供了充足的资金支持和弹性空间。

不少知名投资人认为，茅台遇到的第四次危机只是周期性问题，并非趋势性问题。

只要茅台的奢侈品属性不变，它依然是国内最具前景、市值较高的公司之一。

来源：港股通