摘要：2025年悄然过半，中国电动两轮车市场迎来增长。奥维云网数据：上半年全国销量达3232.5万台，同比激增29.5%。雅迪、爱玛、台铃三大传统强企，稳坐市场高位，合计占据超50%的内销份额。雅迪以26.3%的份额独占鳌头，爱玛20.0%紧追不舍，台铃12.6%位
2025年悄然过半，中国电动两轮车市场迎来增长。奥维云网数据：上半年全国销量达3232.5万台，同比激增29.5%。雅迪、爱玛、台铃三大传统强企，稳坐市场高位，合计占据超50%的内销份额。雅迪以26.3%的份额独占鳌头，爱玛20.0%紧追不舍，台铃12.6%位列第三。
新兴势力亦不甘示弱，九号如黑马般闯入，以7.3%的份额跻身第四，78.8%的增速领跑行业;小牛也毫不逊色，1.5%的份额搭配强劲增速，与九号携手，以高端化、年轻化产品，俘获年轻消费者芳心。
绿源、金箭、新日等品牌，亦各有千秋，分别以4.6%、4.6%、3.1%的份额位列其后，新日28.3%的增速，昭示着无限潜力。而新国标实施倒计时，正推动行业加速清理旧库存、推动产品升级。这一趋势印证了行业从“增量竞争”转向“存量博弈”的现实，对企业的技术储备与供应链能力提出更高要求。
九号公司近4年半年报对比
九号公司作为智能短交通和服务类机器人领域的重要参与者，其近几年半年报数据犹如一面镜子，清晰映照出公司业务发展的长短板。
2022 年上半年，转型阵痛中的现金流曙光。2022 年上半年，九号公司营收 48.2 亿，同比增长 2.16%，净利润 2.56 亿，同比增长 0.63%，数字平淡却暗藏结构性变化。小米定制产品分销收入下降 59.18%，使二季度收入略降，但自主品牌和 ToB 产品销售收入大幅增长，显示对单一渠道依赖降低。尽管营收、利润增速一般，但经营现金流同比大增368.37%至9.8亿元，成为亮点。
这得益于去年应收账款回款，以及欧美地区业务的良好增长，反映出公司在渠道调整过程中，资金回笼能力增强，为后续发展提供资金保障。
2023 年上半年，增长放缓下的现金流坚守。2023 年上半年，九号公司营收 43.80 亿元，同比下降 9.13%，净利润 2.22 亿元，同比下降 12.97%，整体财务状况一般。然而，经营活动产生的现金流量净额为 10.58 亿元，依然保持优秀水平。
这表明公司在市场环境变化、业绩下滑的情况下，通过有效的营运管理，维持了良好的现金创造能力，确保公司运营的资金需求，为业务调整和复苏奠定基础。
2024 年上半年，业绩爆发与现金流共振。2024 年上半年，九号公司迎来业绩爆发，营收 66.66 亿元，同比增长 52.2%，净利润大幅增长。智能电动两轮车、全地形车等产品表现强劲，带动毛利率提升至30.45%，经营活动产生的现金流量净额24.86亿元，同比增长134.88%。
业绩增长与现金流大幅提升相互印证，反映出公司产品结构优化和规模效应显现，市场竞争力增强，资金回笼速度加快，形成良性循环。
2025 年上半年，高增长态势下的现金流领航。2025 年上半年，九号公司继续保持高增长，营收117.42亿元，同比增长76.14%，净利润达12.42亿元，同比大增108.45%。智能电动两轮车和平衡车、电动滑板车业务增长显著，整体毛利率提升。
经营活动现金流净额同比大幅增长46.94%至 36.53 亿元，凸显公司在运营效率提升和成本管控方面的成效，为公司持续扩张和研发投入提供有力支持。
九号公司各年半年报数据显示，公司在业务转型过程中，虽经历业绩波动，但现金流始终保持强劲。从2022 年渠道调整中的现金流增长，到后续业绩爆发与现金流共振，再到 2025 年高增长态势下现金流领航。
多业务协同共进，但过度依赖单一业务电动两轮车
今年上半年，分业务看，智能电动两轮车是核心增长引擎，收入达68.23亿元，同比增长101.7%，占总营收58.1%，毛利率提升至23.71%。其国内销量达239万台，同比增长99.5%，远超行业平均29.5%的增速，在头部品牌中领先。从出货量看，从5月达成700万台到突破800万台，仅用64天，刷新行业纪录。
智能电动平衡车及滑板车系列作为第二增长曲线，同期贡献21.8亿元收入，毛利率达30.62%。全地形车业务稳定，2024年收入9.76亿元，2025年上半年5.38亿元，毛利率维持在25%高位。其他产品板块以54%的毛利率成为利润亮点。
得益于各业务线不断放量、产品力提高，九号公司上半年毛利率同比提高1.5个百分点至30.39%，经营活动产生的现金流量净额同比增长46.94%至36.53亿元，提质增效明显。同时，九号智能电动两轮车发力渠道端，截至2025年6月30日，中国区电动两轮车专卖门店超8700家。
然而，九号公司业务结构存在过度依赖电动两轮车的问题。这种单一业务依赖，使公司在市场波动或行业竞争加剧时面临较大风险。一旦电动两轮车市场需求下降，或竞争对手推出更具竞争力的产品，公司营收和利润将受显著影响。
研发投入较上年同期减少
九号公司持续加码研发，近年来，九号公司一直持续加大研发投入，2025年公司研发投入达5.22亿元，同比增长49.5%;公司拥有研发人员1786人，占员工总数的31.55%。
截至今年上半年，九号公司累计获得全球性知识产权5982项，主导或参与110余项国内外技术标准。
九号公司依托长期技术积累，入局电动两轮车行业后自研“Ridey GO”等“真智能”系统，提升续航与安全，优化骑行体验。今年下半年，其将发布凌波OS，构建短途交通智能生态。
不过，在整体亮眼业绩背后，公司研发投入占营业收入的比例为4.45%，较上年同期减少0.79个百分点。
质量与售后隐忧，扎破“高增长”泡沫
一面是九号2024年毛利率高达28.24%，两轮电动车业务21.1%的毛利率碾压雅迪(15.2%)、爱玛科技(17.82%)等竞争对手，净利润同比暴涨81.29%;另一面却是消费者控诉与公共安全质疑。九号电动车售价高已是明牌，但真正让消费者“破防”的是，电动车售价短期内跳水。
在黑猫投诉平台上，有不少消费者投诉九号电动车价格不稳定、短期出现跳水式降价。例如有一名消费者提出其6月22日在九号店购买的电动车fz110消费4199.10日内该电动车便降至3899元。
除此之外，青少年群体对九号电动车的非法改装狂热，更使其沦为“鬼火少年2.0”的马路凶器，引发多地交警专项打击。7月中旬，鄄城公安发布一则公众号文章《鄄城公安交警：为什么要从严查处“九号”》。该文章提到高压严管“飙车炸街”，更是直接点名九号电动车为重点关注对象。
行业相关人士分析，从产品设计角度看，九号电动车模块化程度很高，控制器、电池、电机等关键部件都可以独立拆换，这种架构就像开放式厨房一样方便“烹饪”改装方案。只是“用户行为”不可能一直是九号公司的挡箭牌，公司本身也有一定责任。
2025年2月28日，公司在中国区的电动两轮车专卖门店超7600家，覆盖1200余个县市。由于九号公司监管不到位等原因，九号多家门店因非法改装获利被处罚，如2025年7月，南京某九号门店因加装大容量电池(72V/32A)、篡改控制器限速、加装座椅储物箱被处罚，2024年11月，北京朝阳某门店，因非法盖章被罚款3万，车辆暂扣等。
结语
九号公司2025 上半年营收与净利润大增，看似风光无限。但高增长背后，业务过度依赖电动两轮车、研发投入占比下滑、质量售后问题频发等隐忧凸显。
若不能有效解决，这些“暗礁”或会阻碍其持续发展。九号公司需平衡业务、加大研发、强化质量管控，以实现长远稳健增长。
来源：济南时报-新黄河一点号
