摘要：“亏了1075亿？没事儿，钱都花在刀刃上了！”蔚来李斌在直播中轻描淡写的回应，让全网炸了锅。可资本市场没这么好糊弄——负债率飙到92.55%、现金只够烧12个月、核心品牌销量暴跌31%，这些刺眼数据像一把刀，悬在蔚来的脖子上。

“亏了1075亿？没事儿，钱都花在刀刃上了！”蔚来李斌在直播中轻描淡写的回应，让全网炸了锅。可资本市场没这么好糊弄——负债率飙到92.55%、现金只够烧12个月、核心品牌销量暴跌31%，这些刺眼数据像一把刀，悬在蔚来的脖子上。

李斌反复强调“亏损透明”：600亿研发全算当期费用，换电站砸钱超2300座，财报上亏得明明白白。但明眼人一看就懂：同行研发投入都“资本化”美化报表，只有蔚来“老实”到自曝其短。有财务专家直言：“这种操作要么是蠢，要么是赌投资人吃‘真诚’人设！”

更扎心的是用户买单的代价——每辆车分摊3万元换电成本，可6月核心品牌交付量却环比骤降31%，高端车主根本不买账。而李斌押注的乐道品牌，首月订单破万看似风光，却被曝交车延迟、用户退订，能否撑起销量还是个谜。

翻开账本，260亿现金储备中，能随时掏出的钱不足81亿，但一年内要还的债就超百亿。更致命的是毛利率长期垫底：一季度仅10%，比理想（20%+）低了一倍不止。有供应商私下吐槽：“蔚来砍价比谁都狠，电池采购压价20%，可自己车价却不敢涨！”

国资救命钱成了续命稻草——合肥国资33亿注资、注册资本增至82亿。可输血能救急，救不了命。投资人算过账：按现在亏钱速度，蔚来最多撑到2026年。

“今年Q4必须盈利！”李斌的军令状不是空话，而是三把刀架在脖子上：

销量豪赌：乐道L60月销冲2.5万辆（6月仅6400台），萤火虫品牌硬刚MINI（首月3680台）；

成本刮骨：裁员30%后，自研芯片硬降单车成本1万，连数据接口都砍掉一半费用；

换电甩锅：拉宁德时代入伙换电联盟，90%成本扔给合作伙伴扛。

最狠的是内部“抠到螺丝钉”的变革——全员考核从“卖车量”变成“投资回报率”，李斌甚至放话：“算不过来账的事，我不干了！”

支持者坚信：换电站日均13万次服务量、智驾事故率降20%，护城河正在成型；可反对者冷笑：“高端车卖不过比亚迪，中端车打不过小米，拿什么填千亿窟窿？”

李斌的Q4盈利赌局，本质是场“技术理想主义”向“商业现实”的低头。若赢，中国新能源车企将证明“长期主义”可行；若输，蔚来或成资本狂欢后第一块倒下的多米诺骨牌。

来源：爱车人士阿豪