摘要:价值投资其实很简单,只需要围绕四个问题分析,就可以判断该公司是否值得投资。
巴菲特说:买股票就是买公司。
价值投资其实很简单,只需要围绕四个问题分析,就可以判断该公司是否值得投资。
这四个问题分别是:
1:我能看懂这家公司是做什么的吗?
2: 这家公司的护城河坚固吗?
3:这家公司的管理层靠谱吗?
4:目前的股价有安全边际吗?(最关键,永远不要亏损本金)
下面,我们将以巴菲特的估值逻辑
1)我能看得懂这门生意吗?
可以。
五粮液是中国高端白酒代表品牌之一,主业为浓香型白酒的生产和销售,核心逻辑是“品牌+渠道+提价+放量”,典型的强现金流消费品生意。
2024年业绩:实现营业收入 852.64 亿元,同比增长 8.67%;归母净利润 312.38 亿元,同比增长 10.42%。
现金流:2024年经营活动现金流净额 387.26 亿元,同比增长 11.1%,现金流质量持续提升。
2025年一季度:营收 247.18 亿元(+7.51%);净利润 96.27 亿元(+8.93%),动销稳定、批价小幅上行。
2)是否拥有**可持续的竞争优势(护城河)?
品牌与文化壁垒:五粮液作为“浓香之王”,与茅台并列中国高端白酒双寡头,拥有超百年品牌历史与文化认同。
渠道控制力强:“1+N”渠道扁平化改革初见成效,渠道利润空间与终端动销能力持续增强。
定价权与盈利能力强:2024年毛利率约 77.4%,净利率 36.6%,稳定维持高水平,具备提价能力。
成本控制与护城河强化:五粮液坚持控量保价、高端化布局,竞争策略理性、风险防御能力强。
高股息与自由现金流:每股派息 24.5 元(含税),2024年分红总额达 95.54 亿元,分红率 30.6%,具备长期股东回报能力。
3)管理层与资本配置是否可靠?
战略聚焦:坚持“高质量发展+品牌升级”双主线,巩固千元价格带核心地位,兼顾次高端市场延展。
运营改善显著:持续优化费用结构,2024年销售费用率下降至 9.8%;周转率提升,渠道库存保持健康。
分红稳健:保持稳定派息政策,同时留存利润用于厂区智能化改造与基酒储能建设。
结论:管理层战略清晰、执行力强,资本配置稳健,兼顾股东回报与长期护城河建设。
4)价格 vs. 价值(是否足够便宜,留有“安全边际”?)
当前市场估值
收盘价(2025‑08‑5):¥122/股
EPS (2024)8.06元 ⇒ TTM P/E ≈ 15ד巴菲特式”粗略DCF估值
起点 Owner Earnings:EPS ≈ 8.06元(近似净利润口径,因自由现金流与净利接近);短期增速 g₁:6%(稳健增长,考虑白酒行业放缓);长期稳态增速 g₂:3%;折现率 r:9%。(假设±2%增速、±1%折现率,估值区间约 ¥126–¥156/股)安全边际(Margin of Safety)25%安全边际:理想买入价 ¥105–¥120;当前价 ¥122:处于估值中枢,有一定安全边际。关键风险行业周期波动:高端白酒增速放缓,短期需求不确定性增强;渠道及库存压力:若动销放缓或渠道改革失衡,可能影响业绩兑现;消费结构变化:年轻消费者对白酒文化认同弱,长期存在结构性挑战。结论企业质地:优秀(Pass)——品牌厚重、定价权强、高盈利。管理层:可靠(Pass)可预见性:中高(Pass)——现金流强、估算简单,但行业节奏需观察。估值 & 安全边际:符合来源:小模型数学