A股百亿市值美妆公司冲刺港股！

摘要：继天赐材料、华恒生物之后，又一家美妆TP企业开始筹划“A+H”两地上市事宜。昨日（8月5日），广州若羽臣科技股份有限公司（下称：若羽臣）发布公告称，“公司正在筹划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。”这意味着，A股上市的若羽臣不日将赴

文｜梨子

继天赐材料、华恒生物之后，又一家美妆TP企业开始筹划“A+H”两地上市事宜。昨日（8月5日），广州若羽臣科技股份有限公司（下称：若羽臣）发布公告称，“公司正在筹划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。”这意味着，A股上市的若羽臣不日将赴港上市。

美妆TP龙头谋求“A+H”上市

若羽臣在公告中表示，为进一步提高资本实力和综合竞争力，提升国际化品牌形象，增强境外融资能力，依据公司总体发展战略及运营需要，公司正在筹划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。

▍截自若羽臣公告此外，公告还进一步称，“目前，若羽臣正与相关中介机构就本次发行H股并上市的相关工作进行商讨，关于本次发行H股并上市的细节尚未确定。本次发行H股并上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。”据了解，若羽臣成立于2011年，于2020年在深交所上市，是一家美妆TP企业。公开资料显示，美妆TP通常指美妆电商代运营服务商（Taobao Partner），主要为品牌方提供线上店铺运营、营销推广、客户服务等一站式电商服务。若羽臣最初以母婴品类代运营业务起家，后逐步拓展至美妆、保健品、家清等领域，现如今已在电商和消费领域持续深耕了十余年，已发展成为一家面向全球的消费品品牌数字化管理公司。据若羽臣2025年半年度业绩预告披露，报告期内，若羽臣归母净利润为6300万元至7800万元，较去年同期3893.51万元暴增61.81%—100.33%。对此，若羽臣表示，公司经营业绩同比上升的主要原因有：第一，自有品牌战略价值凸显，驱动业绩持续高速增长；第二，品牌管理业务继续保持健康增长；第三，在内部管理上，通过优化组织架构、强化AI技术等多方发力，以实现费用率优化、人效提升，整体经营成效获得显著增长。值得一提的是，若羽臣去年的业绩表现同样可圈可点，实现营收和归母净利润双增长。2024年，若羽臣实现营收17.66亿元，同比增长29.26%；报告期内，其归母净利录得1.06亿元，同比增长94.58%。若羽臣还在2024年财报里表示，“目前公司已在大健康、美妆个护、母婴、食品饮料等多个领域建立起头部竞争优势。”业绩与市值双第一事实上，当前美妆代运营行业正经历深度调整期，多数企业步履维艰，在行业寒冬中艰难求存。据青眼此前报道（详见文章《缩水7成，美妆代运营走到终局？》），丽人丽妆、优趣汇、壹网壹创、若羽臣、凯淳股份、青木股份六家上市美妆代运营商总营收从2022年的99.9亿元下滑至2024年的76.53亿元，三年累计下滑23.3%，六家企业合计净利润由2022年亏损6.1亿元收窄至2024年盈利3.4亿元。这也表明，美妆代运营行业已突破增长临界点，整体迈入下行调整期。但，若羽臣是美妆代运营行业下行期少有的逆势突围者。青眼梳理若羽臣近五年来业绩发现，其展现出强劲的增长韧性。具体而言，2020年至2024年，从营收来看，若羽臣整体呈现增长趋势，虽在2022年短暂下滑5.55%，但2023年即重回升势，2024年更以17.66亿元创下上市以来营收新高。

而若羽臣盈利能力的回升则更为亮眼，在2021年归母净利润骤降67.02%至0.29亿元后，连续三年保持两位数增长，并在2024年超越2020年录得上市以来的归母净利润峰值1.06亿元。值得关注的是，在2024年六家上市美妆代运营企业的业绩表现里，若羽臣营收规模与盈利水平均拔得头筹。此外，截至今日收盘，若羽臣总市值为105.57亿元，同样领跑行业。这一系列数据充分表明，若羽臣已确立其在美妆代运营行业的市场领先地位。

转型初见成效

那么，若羽臣是如何做到业绩逆势增长的呢？这或许与其业务类型的成功转型有着密切关系。

事实上，若羽臣作为一家以电商代运营起家的企业，自2023年开始，其财报的主要业务分类从原本的线上代运营业务、渠道分销业务、品牌策划业务变为品牌管理业务、自有品牌业务、代运营业务。青眼梳理近三年来若羽臣各业务表现情况发现，若羽臣正从原本的“代运营商”向“品牌综合服务商”转型，并通过自有品牌和品牌管理业务实现结构性增长。

具体而言，近三年来，若羽臣曾经的核心业务——代运营业务持续收缩，连续两年呈现负增长态势，营收规模从2022年的10.56亿元，占比86.78%，逐年下滑至2024年的7.64亿元，占比43.25%。与此同时，若羽臣新兴业务板块展现出强劲增长势头。品牌管理业务自2023年首次披露以来快速崛起，当年便实现营收1.60亿元，占比11.75%，次年即暴涨212.24%飙升至5.01亿元，占比28.38%，迅速成长为公司第二大业务支柱。据若羽臣介绍，其品牌管理业务是全权负责品牌方在合作区域内的销售运营及营销推广，并拥有该区域的销售定价权和客户资源，具体可细分为总代业务、经营权买断、合资品牌三大类。例如，诸如艾惟诺、DHC等品牌便是总代业务类型，若羽臣在特定区域和一段时间内享有品牌的专营权。而若羽臣自有品牌业务同样保持高速发展，该业务在2022年暴涨117.53%至1.61亿元，占比13.22%，此后连续两年保持双位数增长，到2024年已增长至5.01亿元，占比28.37%。截至目前，若羽臣拥有自有品牌包括天然植萃香氛家清品牌绽家（LYCOCELLE）、营养品牌斐萃（FineNutri）等品牌。其中，绽家于2020年末正式在中国市场上线销售，现已成为若羽臣主力品牌，2024年绽家单品牌营收为4.84亿元，占比为27.42%。值得一提的是，若羽臣自2020年启动自有品牌战略以来，仅用两年时间就取得显著成效。若羽臣曾在2022年财报表示：“公司自有品牌开出寒冬之花，逆势高增成为第二增长曲线。”另外，青眼还发现，若羽臣深谙“鸡蛋不能放在一个篮子里”的道理，已构建起跨品类的业务矩阵，以规避单一品类依赖风险。具体而言，2022年至2023年，若羽臣美妆个护品类占比分别为43.08%与41.94%，为公司各品类线上销售占比最大，近乎为其他第二品类的一半多；但到了2024年，其业务结构已实现显著优化，美妆品类占比调整至34%，家清品类提升至28%，母婴品类占21%，保健品占13%，形成更为均衡的“四轮驱动”品类格局。由此可见，若羽臣已经通过战略转型构建起“自有品牌+品牌管理+代运营”三驾马车，以及通过跨品类的均衡布局，成功抵御了行业下行压力，并实现了逆势增长。而此次赴港IPO，或将为若羽臣全球化战略注入新动能，从而进一步巩固其美妆代运营行业的龙头地位。