摘要：要说明的是，本报告以上内容均写作于一周以前，最新消息是，9月27日，流利说正式在纽交所上市，交易代码为LAIX，IPO发行价定为12.50美元/ADS，是发行区间11.50-13.50美元的中段，计划融资7200万美元，市值约6亿美元

要说明的是，本报告以上内容均写作于一周以前，最新消息是，9月27日，流利说正式在纽交所上市，交易代码为LAIX，IPO发行价定为12.50美元/ADS，是发行区间11.50-13.50美元的中段，计划融资7200万美元，市值约6亿美元

最后，附上关于本案的估值的一些讨论、反思和争议：

关于PEG法：我们需要估算两个指标，一个是净利润绝对值范围，一个是PE的范围。

先看净利润绝对值估算：通过营收*净利润率，其中净利润率我们参照行业平均数，其中剔除极大值和极小值，即便这样对于这样一个亏损的公司，且亏损还在扩大的公司来说，都已经是高了很多。

那么最后，我们计算它的估值：PE*净利润，PE和净利润都大幅过高的估计它的情况，那么两者相乘之后，扩大的倍数就相当的大，最后的结果可以说已经是非常乐观的预估。

而即便是这样的预估，无论市销率法还是PEG法，都低于其IPO募资的目标估值。那么，资本市场的各位亲，我们是不是应该反思一下自己的估值体系了——本案，估值20亿美元，到底理由在哪里？

关于可比公司法，如何取值：

一般来说，样本基本符合正态分布，但如果极限高值、极限低值偏离太大，那么，以平均数来作为比较尺度，估值则会过于乐观。

比如这样的一组数字：1000，102，60，65，55，59，48，47，43，20.

这种情况下，如果用平均值（150），那么显然过于乐观，反而用中位数（57），估值会更加保守一些。

以上，就是我们在本案估值中的一些思考，希望能抛砖引玉。

另外，比较而言，罗辑思维、混沌社自带流量，罗胖、李善友本身就是个网红，且先有网红再有APP。

本案生来获客成本就高，销售费用极高

比较而言，罗辑思维、混沌社强调的是终身学习，一旦变成他们的用户、粉丝，就很难再改投到其他门户，忠诚度极高。这样就不会有很多销售费用

而外语教育基本上都是阶段性的，每一批的学员都需要重复营销费用。

与新东方相比，新东方发轫于市场拓荒的时候，经过时间的积累提高了自己的知名度，这种品牌效应非常宝贵。而目前网络教育竞争很激烈，这种用时间沉淀品牌的机遇已经消失了

该公司获客成本很高，需要支付较高销售费用，且没有发现会员之间的网络效应。

可以这么认为，这个公司是个没有互联网效应的IT公司

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎

来源：洪宪教育