摘要：从豆包横空出世，到人形机器人亮相春晚舞台，再到DeepSeek以突破性成果惊艳全球，科技创新浪潮正以锐不可当之势席卷而来，如何看待科技创新给消费行业带来的变化？哪些上市公司有望直接受益？国君消费生力君七大行业首席：食品饮料/美妆 訾猛、社服/零售 刘越男、家电
从豆包横空出世，到人形机器人亮相春晚舞台，再到DeepSeek以突破性成果惊艳全球，科技创新浪潮正以锐不可当之势席卷而来，如何看待科技创新给消费行业带来的变化？哪些上市公司有望直接受益？国君消费生力君七大行业首席：食品饮料/美妆 訾猛、社服/零售 刘越男、家电 蔡雯娟、汽车 吴晓飞、轻纺 刘佳昆、农业 王艳君/林逸丹，第一时间召开电话会议为您解读！
【国君食饮/美妆訾猛】科技改变消费，效率提升，产品迭代已显现
科技对消费产业产生两方面深刻影响：1）带来效率提升，从生产、供应链、营销端迅速提升产业效率，比如AI互联网，AI教育，机器人应用等；2）迭代消费产品，比如AI眼镜，AI玩具，AI电子产品等。详见深度报告《科技改变消费》。同时科技板块大涨也导致消费板块资金快速流出，板块见底速度有望提升，有些类似十年前，详见策略报告《十年轮回：寻找结构性机会》。
从基本面看，2024年三季度消费见底，四季度企稳，2025年有望延续24年四季度走势。细分来看，白酒仍在趋势下行，在逐步寻底过程中，2025年有望见底，部分强势能产品以及区域龙头值得布局，建议重点布局：山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒，以及稳健标的：五粮液、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、珍酒李渡等。大众品2024年三季度陆续见底，但分化较为明显，稳定的品类已经见底，比如啤酒、饮料、调味品等，乳制品需求陆续见底，奶价预计下半年见底。1）成长性标的建议增持：百龙创园、中烟香港，其他建议增持：2）啤酒/饮料建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料、珠江啤酒、百润股份，港股：农夫山泉、华润啤酒；3）调味品建议增持：千禾味业、海天味业、宝立食品、中炬高新；4）休闲食品预计一季度末见底，建议增持：三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品、洽洽食品，受益标的：卫龙美味、好想你。
展望2025年市场风险偏好显著修复，美护板块因其变化较多、且国货整体呈崛起趋势，成长属性明显，风格上显著受益。基本面维度品牌分化加剧，建议自下而上优选存在产品及渠道变化、具备弹性的标的。尤其是头部企业，在国产替代、新原料、情绪消费渠道下保持高增长，建议增持：若羽臣、毛戈平、润本股份、丸美股份等，相对低估标的：珀莱雅、上海家化。
【国君零售/社服 刘越男】
2024年主线是AI应用落地，商贸社服板块影响：
1、AI+眼镜：去年meta眼镜放量，找到合适方向，预计2025年国内大厂会出来非常多产品，例如小米，引发市场关注度，产业链受益。中长期看智能眼镜替代传统业绩难度不是特别大，空间大。1）利好镜片，高折射倍数镜片使用占比提升，国内上市公司高折射倍数镜片占比高，比如康耐特光学。2）零售端，佩戴舒适度需要现场试，美观效果不一样，不能完全靠线上渠道取代，会有一定毛利率，但比传统眼镜渠道毛利率略低，利好博士眼镜。
2、AI+互联网：2B电商公司，直接应用AI盈利的，用AI做现场直播带货。小商品城：进口政策落地给公司带来持续高增长，AI工具赚钱效应放量，未来能迅速扩张客户，有望实现盈利，2025年估值不到20倍。焦点科技：B2B跨境电商公司，依托中国制造网，做垂类跨境电商，在GPT初始就开发AI工具，给商户应用，AI工具在持续完善，扩大企业用户规模。
3、AI+教育：扩张传统教培公司所渗透的客户范围，降低客单价，提供优质教育资源。既能给教育公司提供盈利增量，有助于推动供应链发展。有望得到政策等方面的支持。多家公司在推出产品，成熟的如好未来、豆神教育、盛通股份、佳发教育等受益。粉笔等也有可能会受益。AI未来可能会颠覆传统教育的内容。
其他：1）AI+人力：AI客服有效对接，产生新的工种的机会，对人力服务公司的订单放量有好处，标的北京人力、科锐国际；2）AI+体育：KEEP；3）AI+会展：米奥会展。利润的放量可能要再等等。
新技术是2025重点推荐方向，看好情绪消费和新零售改革。情绪消费：老铺黄金，其他IP产业链。新零售超市百货调改，大商股份、步步高、永辉超市、重庆百货、红旗连锁。
【国君家电 蔡雯娟】AI赋能与渠道重塑
AI+家电，C端落地场景广泛：互联网+阶段，家电产品主要实现联网控制（如APP远程操控），但连接不等于智能；AI+家电的核心在于通过数据驱动和算法优化，实现产品功能的实质性升级。
AI赋能产品，形成三大核心优势：1）让传统家电突破原有边界，衍生出融合多种功能的全新品类（如眼镜—AI眼镜）；2）解放人力，AI赋能下，家电会思考、会决策、会执行，不需要人参与到程序的设定中来；3）家电成为“管家”，逐步实现从“被动响应”到“主动服务”的跃升。
AI赋能渠道，提升经营效率：AI赋能渠道扁平化大趋势，提升整体管理效率；AI赋能创意营销及消费者洞察，微信蓝包热度有望持续提升。
投资建议：1）AI主题持续发酵，AI+家电类公司有望在2025年持续获益，看好九号公司、石头科技、科沃斯、TCL电子；2）中长期资金入市明确硬指标，低估值高分红的个股有望持续受益，看好美的集团、海尔智家、海信家电和海信视像。
【国君汽车 吴晓飞】交易重心在智能驾驶与人形机器人
交易重心在智能驾驶与人形机器人。整车推荐标的比亚迪、理想汽车、上汽集团、东风集团股份、长安汽车、赛力斯、江淮汽车、长城汽车，受益标的小鹏汽车、吉利汽车；机器人产业链，推荐标的蓝黛科技、拓普集团、双环传动、嵘泰股份，受益标的世运电路、三花智控；智能化主线，推荐标的华依科技、华阳集团、科博达、保隆科技、星宇股份、德赛西威；高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、瑞鹄模具、新泉股份、银轮股份、沪光股份、松原股份、爱柯迪。
龙头企业加速推进，高阶智驾下探平价车型。比亚迪于2月10日召开智能化战略发布会，发布了高阶智驾系统“天神之眼”，分为A、B、C三个版本，首发21款车型，10万级以上车型全系标配。长安汽车于2月9日推出“北斗天枢2.0”计划，宣布2025年起不再开发非智能化新车，计划在2025年8月份，为10万级车型搭载激光雷达。吉利汽车预告将在2025年3月初发布AI智能化战略布局。我们认为在龙头企业的带动下，2025年高阶智驾的渗透率有望加速提升。
机器人领域催化不断，汽车产业不断协同。2025年2月20日晚，机器人公司Figure AI发布Helix，一种用于通用人形机器人控制的视觉-语言-动作（VLA）模型，具有全身控制、多机器人协作、单一神经网络、本地化等优势。2025年1月30日，特斯拉在第四季度业绩电话会议宣布2025年目标生产1万台机器人，预计2026年下半年推出版本二。汽车制造业与人形机器人产业在制造和技术方面有许多协同之处，整车企业和汽车零部件企业有望参与这一新赛道。
汽车央国企改革持续发力。2025年2月21日，上汽集团与华为终端在上海签署深度合作协议。双方将在产品定义、生产制造、供应链管理、销售服务等领域展开战略合作，打造全新新能源智能汽车。2025年2月9日，长安汽车公告称，接到间接控股股东中国兵器装备集团有限公司通知，兵器装备集团正在与其他国资央企集团筹划重组事项。同日，东风集团股份公告称，接到控股股东东风汽车集团有限公司通知，东风公司正在与其他国资央企集团筹划重组事项。我们认为2025年央国企的车企变革将成为行业重要投资方向之一，一方面销量下滑对地方经济拖累明显、主动变革动力强，另一方面央国企车企的产能优势为外部合作创造客观条件。
推荐关注电子烟、AI+轻工（智能眼镜、玩具等）、谷子经济、机器人+等偏成长性逻辑赛道，结合业绩增速及估值挑选具备性价比的标的。推荐布鲁可，明月镜片，受益标的英派斯，南山智尚。
主线二：关注以旧换新主线
25年至今上海、江苏、广东、北京等各地官媒官宣延续以旧换新政策，有望提振市场信心。当前行业整体估值处于历史偏低水平，且家纺龙头等股息率较高。推荐水星家纺、富安娜、罗莱生活、顾家家居、欧派家居、敏华控股、索菲亚、裕同科技、爱玛科技、雅迪控股。
主线三：推荐以京东奥莱为代表的新消费业态投资机会
海澜之家公司主业流水端呈现逐步恢复状态，近期京东奥莱线下门店调研显示，当前消费环境下，奥莱渠道景气度优于其他渠道，叠加海澜之家运营能力的赋能，作为第二增长曲线值得关注，此外公司估值合理，股息率优异，具备红利属性；此外，户外赛道延续景气度，亚玛芬等前景值得关注。推荐海澜之家，安踏体育。
主线四：美国加征关税背景下，关注优质制造龙头布局时机
目前关税政策负面预期已充分反映在股价中，重点关注基本面延续稳健增长、具备较高分红率的制造龙头。推荐浙江自然、华利集团、伟星股份、健盛集团。
近期农业农村部发布《全国农业科技创新重点领域（2024–2028年）》，“农业新品种培育”作为十大重点领域的第1项，强调发掘调控产量、品质、耐逆、抗主要病虫害等重要性状的关键基因。转基因技术为代表的先进育种技术应用推动种业格局进一步改善，人工智能、大数据、云计算等技术应用有望提升育种效率。一号文件发布，提出“深入推进粮油作物大面积单产提升行动”、“推进农业科技力量协同攻关”。往年认为品种竞争力强、技术储备领先的公司有望受益。
推荐标的：丰乐种业、荃银高科、隆平高科。受益标的：康农种业。
本文源自券商研报精选
来源：金融界
