摘要：稳定币（Stablecoin）是加密货币的一种类型。与比特币（BTC）、以太币（ETH）等其他加密货币因算法或权益证明等因素导致价格容易剧烈波动、缺乏价值储存功能而主要被视为投机资产不同，稳定币的核心想法是努力保持价格稳定。它们旨在与某种稳定资产（通常是传统法
昨夜疯狂的Circle爆拉，今天的A骨数字货币概念群魔乱舞。稳定币一时间登上了热搜！
截至发稿，天阳科技，四方精创20CM等涨停，四方精创创历史新高，拉卡拉涨近16%，雄帝科技、恒生电子、恒宝股份大涨。
稳定币（Stablecoin）是加密货币的一种类型。与比特币（BTC）、以太币（ETH）等其他加密货币因算法或权益证明等因素导致价格容易剧烈波动、缺乏价值储存功能而主要被视为投机资产不同，稳定币的核心想法是努力保持价格稳定。它们旨在与某种稳定资产（通常是传统法定货币如美元、欧元、日元等，或贵金属等商品）保持1:1的价值挂钩。
稳定币允许更快、更低成本和更安全的交易，不受传统银行业务的限制。它们在连接传统金融与加密资产生态系统中扮演核心角色，广泛应用于交易、支付、借贷、去中心化金融（DeFi）流动性提供和挖矿等场景。
稳定币维持价格稳定主要依靠两种机制：储备和算法。
储备机制： 大多数稳定币通过持有实际资产作为储备来担保其价值。这意味着每发行一个稳定币，发行方会在其账户中增加相应等值的储备资产。用户通常可以将稳定币以1:1的固定汇率兑换回相应的储备资产。当稳定币价格偏离目标时，套利交易会促使价格回归固定汇率。算法机制： 一些稳定币不依赖资产储备，而是完全依靠算法和智能合约来管理供应量，以维持价格稳定。这类似于中央银行的货币政策。当市场需求增加导致稳定币价格上涨时，算法会自动增加供应量；当需求减少导致价格下跌时，算法会减少供应量（例如通过销毁）。稳定币的主要作用是作为数字货币和法定货币之间的兑换通道。它们被设计得更适合日常交易，也更像我们平时使用的货币。
根据其维持价格稳定的机制，稳定币大致可以分为以下几类：法币抵押型、加密资产抵押型和算法型。
机制： 以传统法定货币（如美元、欧元、日元等）为后盾。发行者须维护等值的法定货币或等价物（如现金、短期美国国债）作为储备金，以确保稳定币的价值与法币相匹配。通常由金融机构或其合作伙伴发行和管理。用户可以将稳定币兑换回等值的法币。
特点： 这是最常见的一类稳定币。相对简单易懂。其稳定性依赖于发行机构的诚信和监管合规性。
例子： USDT (泰达币) 和 USDC (美元硬币) 是最广泛使用和市值最高的法币稳定币。
风险： 发行机构储备金信息不对称的风险。依赖中心化机构的风险。监管政策变化带来的风险。
机制： 使用其他加密货币（如比特币、以太币等）作为储备资产进行抵押。由于加密货币价格波动剧烈，通常要求超额抵押，以便对抗储备资产的价格波动。稳定币的发行和管理通过智能合约实现。当抵押资产价值下降到一定阈值时，可能会触发清算以维持稳定币的价值。
特点： 旨在实现去中心化，不依赖中心化机构。通过智能合约自动执行。
例子： DAI 是一个代表性的去中心化、超额抵押的稳定币。用户通过在MakerDAO的智能合约中抵押加密资产（如ETH、WBTC）来生成DAI，通常需要150%的担保比率。
风险： 抵押的加密资产价格剧烈波动带来的风险。在极端市场波动下，抵押物可能被清算。智能合约本身可能存在的安全漏洞风险。相对于法币抵押型，其背后的数字资产池子可能较小，受攻击或崩盘的风险可能更高。
机制： 不依赖任何资产担保。完全依靠算法和智能合约来维持价格稳定。通过算法调整市场上的稳定币供应量来调节供需关系。当稳定币价格高于锚定目标时，算法增加供应；当价格低于目标时，算法减少供应。通常涉及一个双币系统，一个币是稳定币，另一个币（如治理代币）用于吸收波动或作为稳定机制的一部分。套利者通过在两个币之间进行兑换来帮助价格回归锚定。
特点： 更具实验性，也更难成功运行。发行不受中心化实体控制，自主运行在区块链网络上。理论上可以实现高度去中心化。
例子： UST 是算法稳定币的代表性币种。UST与Luna构成双币系统，通过UST和Luna之间的相互转化和套利交易来维持UST价格稳定。按照设计，1枚UST等于价值1美元的Luna，用户可以用Luna兑换UST（销毁Luna铸造UST），或用UST兑换Luna（销毁UST铸造Luna）。
风险： 潜在的"死亡螺旋"风险。当稳定币价格长时间低于锚定值时，销毁稳定币铸造另一币种的行为可能导致另一币种供应量大幅上升，价格下跌，进一步打击信心，导致稳定币价格继续下跌，形成恶性循环，最终可能双双暴跌甚至归零。
Circle是一家美国金融科技公司，由杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire）和肖恩·内维尔（Sean Neville）于2013年10月联合创立，总部位于马萨诸塞州的波士顿。这是杰里米·阿莱尔的第三次正式创业。
发展历程：
初创阶段（2013-2016）：公司成立之初，Circle的定位是一家点对点支付技术公司，旨在打造类似"美国版支付宝"的产品。其最初的产品形态是一个数字货币钱包，提供加密货币（如比特币）的储存及法币兑换服务，并利用比特币实现资金的快速转移。Circle在早期获得了包括900万美元A轮融资在内的资金支持。业务转型（2016-2019）：从2016年开始，Circle将业务重心转向加密货币市场。在此期间，Circle获得了多轮融资，吸引了包括IDG资本、百度、光大集团、万向区块链、中金公司等在内的中国资本参与。业务扩张（2018-2019）：Circle在2018年2月以4亿美元收购了加密资产交易所Poloniex，正式进军加密货币交易所领域。同年10月，Circle收购了股权众筹平台SeedInvest，并建立了Circle Research。业务调整（2019-2020）：2019年对Circle而言是较为艰难的一年，公司估值大幅下跌，并进行了裁员。Poloniex的市场份额也出现下降。随后，Circle在2019年10月出售了交易所业务Poloniex，并在2020年出售了加密投资交易应用Circle Invest。经过一系列业务调整，Circle从一个多元化的加密货币集团转型，开始专注于美元稳定币USDC的发行。专注USDC（2020至今）：Circle的商业模式主要依赖于发行与美元1:1锚定的稳定币USDC，并将用户存入的资金主要投资于短期美国国债等高流动性资产，从中赚取利息收益。根据资料，2024年Circle凭借投资美国国债产生了约16亿美元的利息收入，占其总收入的99%。2024年，Circle的总收入为17亿美元，营业利润为1.67亿美元。上市历程：Circle一直寻求成为一家独立的上市公司。在2021年曾尝试通过SPAC方式上市，但未能获得美国证券交易委员会（SEC）批准而终止。2025年，Circle再次提交了IPO申请文件，并于2025年5月27日更新了上市申请。最终，Circle于美东时间2025年6月5日在纽约证券交易所完成首次公开募股（IPO），股票代码为CRCL，发行价为每股31美元，成功融资11亿美元，公司估值达到62亿美元。此次IPO获得了超过25倍的超额认购。合规性与合作：
Circle强调合规性，于2015年成为全球首家获得纽约州金融服务局（NYDFS）数字货币许可证（BitLicense）的公司。2016年，Circle又获得了英国电子货币发行牌照。
Circle与Coinbase在2018年合作成立了Centre Consortium，共同管理USDC的发展。2023年，Centre Consortium解散，Coinbase获得了Circle的股权，而Circle完全控制了USDC的开发和运营。尽管如此，双方仍根据协议分享USDC储备金产生的利息收入。
USDC（USD Coin）是一种由Circle发行的加密货币，其价值与美元挂钩，旨在保持在或接近稳定的1美元价格。USDC于2018年9月由Circle与Coinbase合作推出，并于2018年7月正式上线。
市场表现：
USDC是市场上第二大稳定币，仅次于USDT。截至2025年2月，USDC的市值达到560亿美元，截至2025年2月23日为572亿美元，截至2025年6月则报告为600亿美元。其市场份额约占稳定币市场的25%或25.5%。
USDC的市场表现呈现显著增长。在2021年上半年，其市值从40多亿美元增长到近250亿美元。从2024年到2025年，USDC市值翻倍。2024年全年，USDC流通量同比增长超过78%，快于其他大型稳定币。截至2024年11月，USDC市值超过390亿美元。
核心优势：
USDC的核心优势在于其强调透明度和合规性。流通中的每一个USDC都由相应的美元储备支持，这些储备主要存放于受监管的银行和信托公司中，并主要投资于现金和短期美国国债。Circle定期发布由独立会计师事务所出具的储备证明报告，以确保透明度。USDC的发行和运营符合美国的金融监管要求，包括反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）法规。这使得USDC在合规性和安全性方面相较于USDT具有优势，赢得了许多机构投资者和合规敏感型用户的信任。
未来趋势与应用：
跨境支付与汇款： USDC能够比传统金融系统更高效、更具成本效益地促进跨境交易，实现近乎即时、低成本的全球价值转移。Visa正在积极测试使用USDC进行交易结算。价值储存： 在本地货币可能不稳定的市场，USDC作为数字美元提供了一种可靠的价值储存手段。与传统金融整合： Circle通过与Visa、Stripe、MoneyGram、Mercado Libre等公司建立战略合作伙伴关系，不断扩展USDC的应用场景和市场接受度。传统金融机构也对稳定币表现出浓厚兴趣。监管明确性： 全球范围内，特别是美国（如《GENIUS Act》）和香港（《稳定币条例》），正在建立和完善稳定币的监管框架。这种监管明确性预计将增强用户和机构对USDC的信心，并为更广泛的应用铺平道路。市场增长： 稳定币市场预计将继续快速增长，有预测认为到2030年市场规模可能达到1.6-3.7万亿美元。2025年被认为是稳定币市场的重要一年，将出现更多发行主体和应用场景。金融普惠： USDC有潜力为传统银行服务有限地区的个人和企业提供数字美元，促进金融服务的普及。价值互联网： Circle的愿景是构建一个基于稳定币的价值互联网络，利用区块链技术提升全球金融系统的效率和规模，将USDC定位为"互联网上的美元"。跨链互操作性： Circle正在开发跨链传输协议（CCTP），以提高USDC在不同区块链之间的扩展性和可用性。尽管面临来自USDT等其他稳定币以及潜在的新进入者（包括科技巨头和银行）的竞争，USDC凭借其合规性、透明度和不断扩展的应用场景，在全球数字经济中扮演着日益重要的角色。
目前，稳定币市场呈现高度集中局面，USDT和USDC合计市场份额高达86.06%，形成双寡头垄断格局。
基本信息：
Tether (USDT) 是由Tether公司于2014年推出的稳定币。它旨在与美元保持1:1的价值挂钩。Tether公司声称每发行1个USDT代币，其银行账户都会有1美元的资金保障。USDT基于多种区块链技术创建，包括比特币（通过Omni Layer）、以太坊（ERC20）、波场（TRC20）等。
市场表现与地位：
USDT是市场上最早出现的稳定币之一，拥有最大的市场份额和流通量。截至2025年5月，USDT的市值约为1300亿美元，占稳定币市值总量的65%。截至2025年5月26日，其流通量约为1527.3亿USDT。USDT在绝大多数主流交易所和去中心化交易平台上均有深度交易对，覆盖了以太坊、Tron、Solana、BSC、Polygon等主要公链。Tron网络近期对USDT引入零手续费，进一步提升了该链上USDT的交易量和流动性。
使用场景：
USDT广泛用于数字货币交易市场，作为其他加密货币的交易对，提供流动性工具。它也被用于跨境汇款、价值传输、投资与储蓄，尤其在熊市中被许多投资者用作避险资产。在跨境贸易结算中，USDT等稳定币可作为"中间货币"，规避当地货币波动风险，提高结算效率。
风险与争议：
USDT的历史上一直存在争议，主要关注点在于其储备的透明度和可审计性。Tether Limited因未提供定期审计来独立验证其USDT代币的支持而受到批评，导致人们对其实际储备持有量产生怀疑。尽管Tether公司定期发布审计报告以证明其美元储备与发行量匹配，但报告的准确性、美元储备不足和赎回压力等潜在风险仍然存在。在极端市场条件下，USDT的价格可能出现短暂偏离美元的情况。2019年，纽约总检察长办公室曾指控Tether和Bitfinex掩盖资金损失，该案最终达成和解，要求支付罚款并定期报告储备金。相比之下，USDT的透明度较差，长期存在争议，需警惕。
根据提供的信息，中国内地目前对加密货币（包括稳定币）的监管态度较为严格，尚未建立稳定币或更广义虚拟资产的专门立法体系。
香港稳定币监管：
香港的《稳定币条例》已于2025年5月30日刊宪，并指定2025年8月1日开始实施，其主要目的是监管涉及稳定币的活动，并设立发牌制度。该条例规定，任何在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币并向香港公众推广的实体，必须向金融管理专员申领牌照。
数字人民币（e-CNY）是中国人民银行发行的数字形式的法定货币，定位于M0（现金类支付凭证），是面向公众发行的零售型央行数字货币，用于满足国内零售支付需求。它是中心化的，由中国人民银行发行和支持并维护，与去中心化的加密货币不同。数字人民币旨在作为人民币现金的补充而非替代。
发展历程：
数字人民币的研究始于2014年，2017年发展计划获得批准，并有阿里巴巴、腾讯、京东、华为、银联等企业参与。2019年正式发布。试点范围已覆盖17个省（市）的26个地区。截至2024年7月末，数字人民币App累计开立个人钱包1.8亿个，试点地区累计交易金额7.3万亿元。
技术特点：
数字人民币的使用方法类似微信支付和支付宝，可以通过扫码以及手机近场通信（NFC）技术进行交易。其独特优势包括支持双离线支付（收付双方均无需网络）、交易可追溯、安全性高（支持可控匿名）、无需关联银行账户即可使用基础功能、以及用户和商户使用数字人民币进行支付没有任何手续费。数字人民币钱包分为不同类别，基础的四类钱包仅需手机号码即可创建和使用，但有余额和交易上限；升级到更高类别需要绑定身份证和银行卡，甚至现场面签。
应用场景：
数字人民币的应用场景已从最初的个人消费逐渐延伸至薪资发放、普惠贷款、绿色金融等对公企业服务领域，并在财政、税收、公用事业等政务服务场景中得到应用。智能合约技术也被用于数字人民币消费红包，提升补贴发放精准度和资金使用效率。
跨境应用：
在跨境应用方面，中国人民银行数字货币研究所与香港金管局于2020年底启动了数字人民币跨境支付试点项目，并于2024年5月扩大试点范围，允许香港居民使用本地手机号码开立个人数字人民币钱包，并通过"转数快"充值，在大湾区及内地其他试点地区进行零售支付。未来还将探索基于数字人民币的个人小额跨境汇款服务。
稳定币作为加密货币的一种特殊类型，通过与法定货币或其他稳定资产挂钩，解决了传统加密货币价格波动大的问题，为数字经济提供了稳定的价值媒介。不同类型的稳定币（法币抵押型、加密资产抵押型和算法型）各有其优势和风险，适用于不同的应用场景。
目前，稳定币市场呈现高度集中的双寡头垄断格局，USDT和USDC合计市场份额超过86%。USDT凭借其先发优势和广泛的市场接受度保持着领先地位，而USDC则以其透明度和合规性赢得了机构投资者的信任。随着Circle公司成功上市，USDC的市场地位有望进一步巩固。
稳定币的应用场景正在不断扩展，从最初的加密货币交易对，到跨境支付、汇款、DeFi应用等多个领域。随着监管框架的逐步完善，稳定币有望在更广泛的金融场景中发挥作用。
未来，随着技术的发展和监管的完善，稳定币市场有望继续扩大，预计到2030年可能达到1.6-3.7万亿美元的规模。稳定币将在连接传统金融与数字经济、促进金融普惠、提高支付效率等方面发挥越来越重要的作用。
来源：铜网
