摘要：然后最近飞天茅台零售价跌破2000元，拼多多甚至已经到1840元。

缩量反弹的一天。

A股今天低开高走，除科创50外主要综指全线收红。

超3500只个股上涨，涨跌幅中位数+0.52%。

虽然A股集体反弹，但量能大幅缩小。

成交量12151亿，骤降2522亿。

相比之下，港股更给力，

恒指涨0.7%，恒科涨1.51%。

最近白酒跌跌不休，

先是前不久新一轮禁酒令发布，搞的人心惶惶。

然后最近飞天茅台零售价跌破2000元，拼多多甚至已经到1840元。

各种利空轮番暴击下，白酒板块跌跌不休。

今年以来，中证白酒已经跌了14%+，成为最惨核心赛道。

距离跌破去年9.24之前的低点，仅剩一步之遥。

最近很多朋友问道人：

……

大家对白酒的担心，道人非常理解。

白酒是道人长期跟踪关注的一个细分赛道，

早在23年底，道人就多次提示过白酒的风险：

从23年底道人提示白酒风险至今，中证白酒已经跌了近35%。

当初很多听进去的朋友，都躲过了这波下跌。

今天，再来和大家聊聊白酒。

白酒现在是什么情况？

一句话：

依旧处于下行分化周期，还没有见底迹象；

不过如果再往下跌一波，可以考虑开始看多（核心指头部高端酒企）。

其实早在今年初白酒跌到低位时，道人就说过：

“这个位置，如果再往下跌一波，就可以考虑开始看多了。”

只不过在那之后，白酒就拐头向上。

如今做了一轮过山车后，股价又跌回年初附近。

如今，道人的观点依旧不变：

这个位置，再往下跌一波，可以考虑开始看多了（高端头部酒企）。

先来看一组数据：

白酒跌到这个份上，大部分头部酒企的股息率已经超过3%，个别更是高达7%以上！

而代表高股息的银行股息率也不过才4%左右。

两者的股息率非常接近，

甚至一些头部酒企的股息率比很多所谓的红利股都要高了。

当下是啥情况？

以银行为首的一众红利股持续上涨，随着股价抬升，股息率越来越低的。

与一路走高的股价形成鲜明对比的，是越来越差的基本面：

今年Q1，几大国有银行营收和净利润增速纷纷转负。

不良贷款利率持续攀升：

ROE持续缩水：

净息差不断下滑：

后面随着降息继续推进，净息差进一步收窄，银行的业绩可能会持续走弱。

而业绩走弱，又会进一步影响到银行分红，拉低银行股的股息率。

本质上，银行和白酒一样，同处于下行周期。

而随着白酒股价持续下行，当白酒的股息率和银行相当甚至超过银行时。

面对商业模式和资产质量更高的头部白酒股VS银行股，市场上的资金会作何选择？

也就是说，从资金面来看，这个位置的头部酒企，已经快到一个临界点。

这将会成为白酒周期触底的第一层缓冲垫。

当然了，能够支撑白酒高股息模式的，只存在于最头部的几家高端酒企。

一方面，这些酒企财务状况更加健康，即使业绩不增长甚至负增长也能维持高分红。

不仅净利率高的一塌糊涂：

五粮液最新利润率是42%，

泸州老窖最新利润率是49%，

贵州茅台最新利润率更是高达55%，

也就是说，卖出一瓶100块钱的酒，能净赚50块钱。

而且现金储备非常丰厚。

截止24年底，

泸州老窖手握191.82亿元现金；

五粮液手握339.40亿元现金；

贵州茅台更是高达924.64亿元；

光是手里的现金，都比一整年的净利润多。

即便未来两年少赚点，也能拿出储备的现金去分红。

另一方面，这些头部酒企本身品牌溢价较高，市场认可度高。

后面一旦经济复苏，商务活动增加，这些白酒的需求回暖也是最快的。

向下有高股息打底，向上有经济复苏加持，自然会受到更多资金的青睐。

所以，这个位置往下跌，头部高端酒企的性价比会慢慢跌出来。

如果看好这个方向，随着白酒下跌，可以开始小仓位分批布局。

相比之下，一众二三线酒企就差远了，业绩雷的一塌糊涂。

今天的高股息，随着业绩断崖式暴跌，可能明天就是高负债。

你看中它们的高股息？它们看中的是你的本金！

道人的应对策略

我们做的是周期投资，

万物皆周期，白酒也不例外。

目前来看，白酒依旧处于下行周期中期前后。

这也是道人的消费组合降低白酒比例的重要原因。

（PS：我们的消费组合白酒占比只有不到10%，远低于中证白酒的40%+）

不过对于像茅台、五粮液这样具有优秀商业模式的优质资产，在周期上可能会稍微放宽一点点标准。

所以，道人可能会在白酒周期触底前就开始慢慢加码。

后面如果白酒再跌一波，跌到道人的击球区，道人会考虑慢慢提高组合里的白酒仓位。

最终组合里白酒的仓位上限应该是在25%左右。

后面如果白酒跌到击球区，有加仓操作，道人也会及时告知大家。

来源：金道人自由之路一点号