摘要：根据一些读者的建议，我们将开启金融经典书籍的阅读之旅，希望可以帮助对金融感兴趣，喜欢读书，喜欢探索金融世界，并且在学习之余可以利用学到的知识赚一些小钱的朋友。
根据一些读者的建议，我们将开启金融经典书籍的阅读之旅，希望可以帮助对金融感兴趣，喜欢读书，喜欢探索金融世界，并且在学习之余可以利用学到的知识赚一些小钱的朋友。
经过大量的调研，第一本书，我们选择了《漫步华尔街（原书第11版）》，这本书在豆瓣上有8.4的评分，并且被多位财经教授、财务总监和金融学大学生推荐。
这本书结构清晰，可以分成4个主要部分，每个部分探讨的主题均有不同。所以，我们将分4次阅读这本书，帮助大家更好的理解本书内容。
阅读范围： 前言，第一部分（第1章至第4章）
阅读目标： 理解本书的核心观点、基础投资理论、"随机漫步"概念以及历史上的投机泡沫及其教训。
目录：
引言：本次阅读范围及核心主旨概述基础投资理论：投资与投机的区别、股票定价的两种理论“随机漫步”概念：含义及其对投资的挑战历史的教训：投机泡沫的案例回顾与共性分析总结与初步启示本次阅读涵盖了《漫步华尔街_原书第11版》的前言和第一部分（第1章至第4章） [Table of Contents]。前言部分概述了本书的主要观点——即长期持有指数基金的策略很可能优于主动管理型基金，并介绍了本书在过去四十多年间对金融创新（如指数基金、ETF、行为金融学、智能贝塔等）和投资理论新进展的更新。作者也强调了尽管市场经历了多次波动，但 “随机漫步”的基本观点依然站得住脚。第一部分则深入探讨了股票的价值基础、“随机漫步”的概念 以及人类历史上（尤其在股票市场）反复出现的投机狂潮和泡沫。
本次阅读的核心主旨在于建立对投资基本概念的正确认知，特别是区分投资与投机，理解股票估值的基本逻辑（尽管存在局限性），认识市场短期价格变动的不可预测性（随机漫步），并通过历史案例警示投机和非理性行为带来的风险。
2.1 投资 (Investment) 与投机 (Speculation)
作者在书中明确区分了投资与投机。
投资被定义为购买资产，旨在获得合理预期的收入（如股利、利息或租金）和长期资产增值。其回报期通常较长，回报具有可预期性。投机则是在短期内（几天或几周）期望通过资产价格的上涨获得回报。本书旨在提供 “稳步致富” 的投资指南，而非针对投机者。作者认为，研究历史事件有助于投资者打下在市场上生存的基础，尤其要抵制短期快速致富的投机诱惑.
2.2 股票定价的两种理论
本书介绍了两种主要的股票定价理论：
坚实基础理论 (SolidFoundationTheory): 认为每只股票都具有内在价值，这个价值由公司的资产、未来盈利和股利决定。投资者应计算其内在价值，并在市场价格低于内在价值时买入。本杰明·格雷厄姆和戴维·多德是这一理论的代表人物，沃伦·巴菲特是成功的实践者。该理论依赖于对未来增长和持续期的预测，但这正是其“棘手”之处。空中楼阁理论 (Castle in the AirTheory): 认为股票的价值不在于其内在价值，而在于其心理吸引力，即投资者预期能够以更高的价格卖给“更傻的傻瓜”。凯恩斯用选美比赛来比喻这种行为：参与者预测的不是自己认为最美的，而是预测大多数人认为最美的。这种理论强调大众心理在定价中的作用。第一部分通过回顾历史上的多次投机泡沫，生动地展示了“空中楼阁”理论在现实中的强大影响力以及市场可能出现的非理性行为。
主要投机泡沫案例：
郁金香球茎热 (17世纪荷兰): 郁金香球茎价格因狂热被推至天价，最终崩溃.南海泡沫 (18世纪英国): 南海公司股票因垄断贸易前景被热炒，董事利用信息、贿赂等手段操纵股价，市场上充斥着大量荒谬的公司（如“从事一项极具优势的事业，但无人知道是什么事业”），投资者信奉“博傻理论”，最终泡沫破裂。华尔街溃败 (1920s美国): 在经济繁荣背景下，投机成为全民消遣。存在对敲/虚卖 (wash sales)制造交易活跃假象、内幕交易以及封闭式基金以远超净资产值的溢价交易等非理性现象。尽管有警告（如巴布森）和保证（如费雪的“永不跌落的高位平台”），市场最终崩溃。20世纪60~90年代的投机泡沫:60年代狂飙突进 ("Go-Go Years"): 机构投资者也积极参与。“增长”成为魔力词汇，新股发行热潮（“电子热”），公司改名都能提升估值，尽管SEC警告风险，投资者仍趋之若鹜。集团企业浪潮 (ConglomerateWave): 通过并购制造“协同效应”（2+2=5）的假象，利用高市盈率股票换取低市盈率股票实现每股盈利增长的把戏，这种把戏不可持续。70年代“漂亮50” (NiftyFifty): 机构投资者追捧蓝筹增长股，认为其是“一次性抉择股”，市盈率被推高到惊人水平（80-90倍），最终泡沫破裂.80年代生物技术股泡沫:新技术引发高估值狂潮（如销售额的50倍），分析师创造新的估值方法（如“产品资产估值法”），欺诈案例（如ZZZZBest）也层出不穷。即使是真实的技术革命也未能保证投资者获利。日本房地产泡沫和股市泡沫 (20世纪后期): 房地产价格和股市价格都出现惊人涨幅，估值指标远高于其他国家，尽管有“解释”但也站不住脚。日本银行提高利率导致泡沫破裂，市场崩盘。通过前言和第一部分的阅读，我们初步理解了投资领域的两大基础理论：“坚实基础”与“空中楼阁”，认识到价格受到基本面和心理因素的双重影响。“随机漫步”的概念挑战了通过预测短期价格走势获利的传统方法。更重要的是，通过对跨越数百年和多个市场的投机泡沫的回顾，本书以鲜活的案例展示了市场非理性行为的危险性和重复性。历史一再证明，追逐热门、过度投机以及相信短期快速致富的可能性，往往会带来严重的损失。
这些基础理论和历史教训是理解后续章节中关于技术分析、基本面分析有效性、有效市场假说、行为金融学以及现代投资组合理论等内容的基础。它们共同指向一个初步的启示：对于普通投资者而言，采取基于长期价值和风险控制的策略，而非试图预测市场或追逐短期热点，可能才是更稳健可靠的财富积累之路。
来源：金融看客