摘要：其实6月初，中国潮玩巨头泡泡玛特就迎来了高光时刻——市值突破2500亿港元，首度超越日本IP巨头三丽鸥，登顶亚洲角色经济市值榜首。而截止6月10日，其市值已经超过了3400亿。更值得关注的是，泡泡玛特身后已涌现出一批同样凶猛的追赶者：卡游、52TOYS、布鲁可
很多潮玩玩家说：“我们收藏的不是玩具，是这个时代的情绪密码。”正是如此，泡泡玛特火了，而且火得一塌糊涂！
其实6月初，中国潮玩巨头泡泡玛特就迎来了高光时刻——市值突破2500亿港元，首度超越日本IP巨头三丽鸥，登顶亚洲角色经济市值榜首。而截止6月10日，其市值已经超过了3400亿。更值得关注的是，泡泡玛特身后已涌现出一批同样凶猛的追赶者：卡游、52TOYS、布鲁可（已上市）、TOPTOY、铜师傅等公司正密集冲击IPO。潮玩行业已从单一显现走向群雄并起，一场资本盛宴正拉开帷幕。
1、泡泡玛特的爆发：情绪价值驱动的商业奇迹
泡泡玛特的崛起堪称中国消费市场的现象级案例。2024年财报显示，其营收130.38亿元，净利润31.25亿元，海外收入同比暴增375.2%。一只名为Labubu的潮玩公仔，单系列就创下30.4亿元营收，在欧美引发抢购潮，TikTok相关话题播放量突破50亿次。这一成绩的背后，是盲盒经济与IP运营的深度融合 —— 通过 Molly、Dimoo 等原创IP，泡泡玛特将玩具从功能性商品升级为承载情感共鸣的文化符号。其毛利率高达66.8%，净利率更是逼近20%，远超传统玩具行业，印证了“情绪消费”的商业价值。
市场普遍共识，泡泡玛特的成功离不开三大核心逻辑：其一，盲盒的随机性刺激收藏欲，形成高频复购。据用户调研，超60%的消费者会为集齐系列而重复购买，部分热门IP二手市场溢价可达数倍。其二，IP矩阵的持续迭代能力。通过与艺术家合作、举办潮流展会，泡泡玛特构建了覆盖Z世代到泛二次元人群的IP生态，2024年海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%。其三，全渠道运营与社群粘性。线上依托天猫、抖音等平台精准触达用户，线下通过主题门店、潮玩展增强体验，形成“线上种草-线下体验-社群裂变”的闭环。
2、中国潮玩市场的万亿潜力，从1到N的机会窗口
淘宝天猫玩具潮玩负责人蕴皆判断：“国内的体量，可以再跑出3-10家上市公司，包括卡牌、盲盒、积木、谷子等领域，是非常有机会的。”实际上，这个判断并非空穴来风。
中国潮玩产业已从小众圈层蜕变为千亿级蓝海市场。据中国社科院数据，2024年泛娱乐玩具市场规模突破1018亿元，预计2029年将达2121亿元。更惊人的是行业增速——市场规模从2015年的63亿元飙升至2023年的600亿元，年均复合增长率超30%，预计2026年将突破1100亿元。这背后，实际上是消费市场重大变化的推动：一方面，Z世代消费崛起。核心消费群体占比达38.40%，伴随经济独立性提升，目标用户基数持续扩容；另一方面，消费升级驱动。人均GDP跃过1万美元后，国人消费从物质满足转向精神追求；此外，文化自信催化。国产IP如《黑神话：悟空》Steam销量超2300万份、收入逾10.1亿美元，为潮玩注入活水。
而最为敏感的资本市场，其实早已嗅到其中商机。2025年3月，量子之歌集团并购深圳熠起文化（Letsvan），创下2025年中国潮玩行业一级市场最高融资纪录。东莞作为“潮玩之都”，2024年，全市涉及潮玩生产的规上限上企业160家，实现营收近238亿元，同比增长近19%。
3、IPO竞速赛，群雄割据格局
不仅如此，随着港股IPO回暖，潮玩企业正掀起上市热潮。泡泡玛特身后，多家公司已站在资本门口。根据公开信息以及不完全统计，涉及下列公司：
卡游：卡牌帝国的百亿野心
作为国内卡牌赛道隐形龙头，卡游2024年营收突破100亿元，毛利率达67.3%，超越泡泡玛特成为行业盈利标杆。其核心壁垒在于构建“IP 授权-卡牌制造-直播销售”的全闭环：拥有奥特曼、小马宝莉等50+头部IP授权，通过自建工厂将2元包卡牌成本控制在 0.3-0.4元，让盗版无利可图。2025年6月，卡游正式向港交所递交招股书，计划募资30亿港元用于IP续约与全球化扩张；
52TOYS：潮玩“老三”的突围战
作为中国第三大IP玩具公司（按2024年GMV计），52TOYS于2025年5月递交港股招股书。其定位与泡泡玛特差异明显——更强调“收藏玩具”，对标日本万代。尽管营收从2022年4.63亿元增至2024年6.3亿元，但亏损持续扩大，三年累计亏损约2亿元。症结在于过度依赖授权IP（收入占比64.5%），自有IP毛利率虽达47%，却仅贡献24.5%营收；
布鲁可：拼搭玩具黑马
2025年1月登陆港股的布鲁可，上市首日涨幅40.85%，市值达208.3亿港元10。其2024年营收22.41亿元，同比激增155.61%，但同样面临盈利难题——年度亏损约4亿元。核心风险是依赖奥特曼等授权IP（占营收57.4%），自有IP占比仅17%；
铜师傅：中年人的“泡泡玛特”
这家浙江企业开辟了全新战场——客单价超750元的铜质文创工艺品，主力消费群体是中年男性。2024年营收5.71亿元，利润7898.2万元，三年累计净赚1.8亿元。其独特壁垒在于自有供应链——1500名工匠手工完成“雕塑-蜡模-铸造-打磨-上色”全流程，雷军两度投资1.6亿元，称其为“小米体系外最像小米的企业”；
TOPTOY：名创优品孵化的潮玩新势力
背靠名创优品，2024年营收达9.97亿元，门店扩张至276家，计划五年全球开店超1000家。其采取“自研IP+授权IP”双轨策略，自研IP占比超40%，但三丽鸥等授权IP仍是流量支柱。
4、繁荣背后暗藏隐忧和新趋势
国内潮玩的崛起以及资本市场的繁荣令人欣慰，不过，在繁华的背后，也暗藏隐忧，或影响潮玩市场整体的发展：一方面，IP依赖风险。52TOYS超80个授权IP2025-2026年到期，布鲁可奥特曼IP成本高，泡泡玛特Labubu系列营收占比23.3%引争议；另一方面，盈利难题。52TOYS三年亏2亿、布鲁可年亏4亿，高授权成本与低效供应链是主因；此外，全球化挑战与。泡泡玛特在欧美通过“长袍版Labubu”等本土化设计破解文化壁垒，但北美工厂建设滞后曾导致断货。52TOYS出海依赖蜡笔小新等日系IP，在东南亚直面泡泡玛特、TOPTOY围剿。
不过，总体看，行业也在纵深发展，未来或呈现新的趋势，以缓解隐忧。比如， IP 全产业链开发。从潮玩延伸至影视、游戏、文旅，如泡泡玛特与《哪吒之魔童闹海》合作推出联名盲盒，万代南梦宫通过《航海王》卡牌联动主题乐园。再比如，技术赋能体验升级。AIGC 设计、数字潮玩（如 NFT 盲盒）、AR互动等技术应用，正在重构消费场景。当然，还有出海。泡泡玛特海外收入大幅增长，布鲁可覆盖110个国家，中国潮玩正从“世界工厂” 向 “文化输出者”转型。
总之，中国潮玩市场的爆发，本质是消费升级与文化自信的共振。泡泡玛特的成功证明了“潮玩 + IP”模式的可行性，而卡游、铜师傅等企业的IPO尝试，标志着行业从单点突破向全产业链竞争迈进。未来，谁能在IP运营、技术创新、全球化布局中占据先机，谁就能成为下一个千亿级企业。正如日本设计师安藤忠雄所言：“潮玩是时代的镜子，照见人类最天真的渴望。” 当中国潮玩从制造走向创造，这场产业变革早已超越商业本身，成为文化自信的生动注脚。
另外，对于大家关注的A股市场，除了泡泡玛特产业链涉及标的，目前貌似尚未出现纯正的潮玩股。但诸如奥飞娱乐、华立科技、光线传媒等公司已开始布局。未来，若更多企业通过IP运营、供应链合作或渠道整合切入潮玩市场，A股可能迎来真正的“潮玩概念股”。
来源：财经郭一鸣
