摘要：6月9日，国家统计局公布数据显示，2025年5月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，环比下降0.2%。同比数据中，城市持平，农村下降0.4%；食品价格下降0.4%，非食品价格持平；消费品价格下降0.5%，服务价格上涨0.5%。1—5月平均，全国

中国5月CPI同比下降0.1%

6月9日，国家统计局公布数据显示，2025年5月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，环比下降0.2%。同比数据中，城市持平，农村下降0.4%；食品价格下降0.4%，非食品价格持平；消费品价格下降0.5%，服务价格上涨0.5%。1—5月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。

2025年5月份，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.3%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降3.6%，环比下降0.6%。1—5月平均，工业生产者出厂价格和购进价格比上年同期均下降2.6%。（国家统计局官网）

｜点评｜中国5月CPI继续保持低位运行，国内需求回暖的速度相对较慢。5月包括汽油、燃油等能源价格走低，与“五一”假期居民出行意愿提升，机票、旅游价格修复相抵消。除了部分“国补”涉及的行业外，多数消费品行业需求仍有待提振。值得注意的是，由于国内居民收入端增长有限，购买享受“国补”的家电等产品后，对其他消费品的消费意愿就会有所降低，形成此消彼长的关系。

5月国际原油价格以及国内煤炭价格双双走弱，带动PPI继续走低。国内PPI近两年一直处于负值区间徘徊，企业盈利状况持续承压。近期很多行业都加强了对价格竞争的监管，就是希望推动企业尽快走出“以价换量”的困境。CPI与PPI的提振，仍需更多有力的逆周期政策护持。

中国5月出口同比增长4.8%

6月9日，海关总署公布数据显示，2025年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.94万亿元人民币，同比增长2.5%。其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，增长下降3.8%。5月以人民币计价出口同比增长0.6%，进口同比下降2.5%。以美元计价出口同比增长4.8%，进口同比下降3.4%。

前5个月，东盟为中国第一大贸易伙伴，中国与东盟贸易总值为3.02万亿元，增长9.1%，占中国外贸总值的16.8%。美国为中国第三大贸易伙伴，中国与美国贸易总值为1.72万亿元，下降8.1%，占9.6%。其中，对美国出口1.27万亿元，下降8.7%；自美国进口4475.1亿元，下降6.3%。（海关总署官网）

｜点评｜5月中国对美出口量显著下滑，拖累了中国整体贸易出口量。5月中美贸易谈判达成新的协定，两国贸易商对关税担忧有所缓和，前期美国贸易商“抢进口”的动作放缓，对中国商品的需求产生自然回落。并且，美国消费增速放缓，对中国转口贸易形成一定抑制。5月中美贸易航线上的海运价格大幅反弹，中美贸易关系正在修复，6月数据或将得到改善。

进口增速继续回落，成为内需修复缓慢的又一个证明，出口对中国经济的支撑作用显得愈发重要。东盟和欧盟对中国产品的进口需求提升，部分对冲了美国需求下滑的影响。然而，美国正在与越南等多国进行贸易谈判，是否会对中国的转口贸易产生负面影响还不得而知。

美国4月消费信贷激增

6月8日消息，美联储G98报告显示，4月消费信贷增长从修正后的86亿美元激增至179亿美元，增幅超过一倍，创下2025年最大单月增幅，同时也是自2023年11月以来第二高的月度增长。对于投资者关心的美联储降息是否转化为信用卡利率下降的问题，答案令人失望。数据显示，尽管美联储大幅降息，但这些降息措施并未转化为消费者负债成本的下降。

尽管汽车贷款在第一季度收缩100亿美元，创下十年来最大季度降幅，但学生债务却在第一季度意外飙升220亿美元，达到1.797万亿美元的历史新高。这一现象尤其值得关注，因为随着疫情期间的还款暂停令结束，数百万人正面临无力偿还学生贷款的困境，大规模违约潮正在酝酿。（华尔街见闻）

｜点评｜美国4月消费信贷激增难以证明美国消费具有韧性，4月美国个人消费支出增速已经有所放缓。消费信贷并非全部出于超前消费，部分美国居民使用消费信贷来支付生活中的必要开支。与此同时，美国就业市场正在降温，薪酬涨幅放缓，导致美国低收入消费者的财务状况日益紧张，信用卡90天逾期率上升，为后续美国消费动能放缓埋下伏笔。

美国关税政策的摇摆不定给消费企业们提供了产品涨价的借口，美国消费者普遍对未来通胀前景产生担忧。美国消费者短期内仍能通过消费信贷等方式维持消费水平，然而很多居民对未来的消费计划都更加趋于谨慎，负面影响也将逐步显现。

星巴克中国将数十款产品价格下调

6月9日消息，星巴克中国宣布将发力非咖啡饮品市场，打造“上午咖啡，下午非咖”的全天候服务场景。具体来看，6月10日起，星巴克三大王牌品类星冰乐、冰摇茶、茶拿铁，共计数十款产品将集体迎来调价，以大杯为例，平均价格降幅达到5元，最低仅需23元就能购买。

值得注意的是，今年以来，多家咖啡品牌纷纷推出限时价格优惠。今年端午节期间，瑞幸咖啡大部分产品最低价从9.9元降至6.9元，并显示为限时优惠。而库迪咖啡几元甚至低于一元的优惠价格，让其订单量实现暴增。（澎湃新闻）

｜点评｜此前喊出“不参加价格竞争”的星巴克最终还是“放下身段”，下调了非咖啡产品价格。中国作为星巴克的全球第二大市场，近年来愈发能感受到本土品牌崛起所带来的压力。今年星巴克中国首次设立首席增长官职位，在与明星联名、强化社交营销等多方面进行了本土化转变，成功帮助星巴克挽回了部分中国客户。尝到甜头的星巴克再进一步，祭出了“降价大招”。

星巴克此前在北美市场的低价策略反而产生了负面效果，很多核心消费者吐槽星巴克店面环境变得混乱。产品价格总是易降难升，在尽量不损害品牌调性的前提下，降低非核心产品售价，以求提升用户复购率，或许是星巴克走出的又一步好棋。

泡泡玛特创始人王宁成河南新首富

6月8日上午，根据福布斯实时富豪榜，泡泡玛特创始人王宁目前身家为203亿美元，牧原股份创始人秦英林身家为163亿美元。王宁已取代秦英林，成为河南新首富。泡泡玛特2024年年报显示，王宁持有公司股权占比为 48.73%。以此计算，目前王宁的持股市值约为1467亿元。泡泡玛特的爆火离不开旗下IP的走红。其中，Labubu所在的IP THE MONSTERS营收达30.4亿元人民币，同比增长726.6%，成为泡泡玛特旗下营收第一的IP。

2024年，福布斯富豪榜中泡泡玛特的王宁以个人财富55亿美元排在68位，在河南籍富豪中仅次于牧原股份秦英林。据胡润百富今年3月发布的《2025胡润全球富豪榜》，秦英林、钱瑛夫妇以1300亿元财富蝉联河南首富。（综合界面新闻）

｜点评｜泡泡玛特推出的长耳尖牙小怪兽Labubu，已经成为全球级的“顶流”。最低单价不过百元的玩偶盲盒，硬是卖出了上亿的营收，其火爆程度可见一斑。在全球面临消费降级压力的当下，以泡泡玛特为代表的新消费却逆势上涨，背后反映的是年轻一代消费需求的转变。以情绪价值为核心的“悦己型”消费正在崛起，包括泡泡玛特在内的潮玩经济、宠物经济都属于这一赛道。

凭借爆火IP，作为潮玩头部的泡泡玛特收获了资本市场的青睐，创始人身价也随之水涨船高。依托独特设计和社媒传播，“泡泡玛特”们乘潮流之风而起，为当代人提供了自我表达的情绪出口。但要延续市场热度，在单个IP之外，或许还需要与用户建立更深层次的情感连接。从这点来看，其强大护城河的建立依然需要时间。

Meta拟百亿美元入股AI数据标注公司

6月9日消息，Meta被曝出正在与AI初创公司Scale AI展开深入谈判，可能对其进行一笔总金额超过100亿美元的投资。若交易达成，这将成为Meta在AI领域规模最大的一笔外部投资，也将成为有史以来金额最大的私营公司融资交易之一。不过，该交易条款尚未得到最终确定，仍有可能发生变化。

据悉，Scale AI通过使用大量承包商来标记数据，以供微软、Meta和OpenAI等科技公司训练AI模型，并帮助企业开发定制的AI应用程序。Scale AI去年的收入为8.7亿美元，预计今年收入将翻倍达到20亿美元。（澎湃新闻）

｜点评｜数据是训练AI模型不可或缺的“燃料”，数据质量更是影响着AI的行为表现。数据标注公司负责的工作，就是对不同类型的现实数据进行加工，提高模型的训练和优化效率。比如在自动驾驶场景中，标注了各种道路条件的数据，就能够帮助模型更好地理解和应对复杂的驾驶环境。AI模型的应用逐步铺开，对于数据标注的需求也会随之增长。在Meta之外，微软、亚马逊都曾参与对Scale AI的投资。

和其他科技巨头相比，此前Meta在AI领域的布局，大多专注于内部研发。此次重金投向数据标注公司，或也意味着Meta将更加积极地投入到AI军备赛中。值得一提的是，Scale AI曾有国防科技领域的合作经验，Meta对其投资，也能进一步增强自身在军事AI领域的影响力。

头部私募回应量化成交占比四成传闻

6月8日消息，某量化私募的长期观察人士指出，市场流动性好转，情绪回暖的背景下，今年量化交易频率有所提升，量化募集产品增加，行业预估当前量化交易全市场占比近四成。这一说法并没有得到头部量化机构的认同。有头部量化私募人士表示，随着技术进步，机构对工具使用日渐普遍，程序化交易占比是逐步提升的，但仅以量化交易而言，在市场交易中占比增幅并不明显。

某长期跟踪私募行业的券商研究所人士表示，仅以私募量化来预估，当前私募量化规模约在8000亿元至10000亿元之间，以10000亿元规模，80倍换手率中位数计算，日成交额约不足2000亿元。在A股单日万亿成交已经成为常态的当前，占比或不足三成。（财联社）

｜点评｜现在大多数机构或多或少地都会在交易中加入量化策略，部分券商还为普通投资者提供简单的量化交易服务，量化交易在市场中的占比确实在逐步提升。量化策略包含趋势跟踪、均值回归等多种策略，但对市场日常走势影响较大的当属高频交易。客观上说，高频交易确实为市场提供了额外的流动性，却也对市场趋势的形成带来了一定阻力。

每逢市场走弱，总有投资者将量化交易视为罪魁祸首，甚至将“停止量化交易”的传闻视作利好。量化交易是市场发展中必然会出现的东西，今年国内监管层加强了对量化交易的监管要求，这是维护市场公平公正的适当做法。

周一两市震荡走高沪指涨0.43%

6月9日，市场全天震荡走高，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.29万亿，较上个交易日放量1344亿。盘面上，市场热点快速轮动，个股涨多跌少，全市场超4100只个股上涨。从板块来看，创新药概念股再度大涨，足球概念股反复活跃，核电股展开反弹。贵金属等少数板块下跌。

截至收盘，沪指报3399.77点，涨0.43%，成交额为5119亿元；深成指报10250.14点，涨0.65%，成交额为7745亿元；创指报2061.29点，涨1.07%，成交额为3682亿元。（财联社）

｜点评｜周一两市个股十分活跃，在权重股表现一般的情况下，助力指数继续向上。从盘面上看，中央汇金成为8家券商实控人，券商板块早盘拉升后全天震荡。除此之外，权重板块全天维持小幅震荡，银行板块早盘一度回落，反而成为指数拖累项。创新药相关板块全天领涨，医药板块此前整体经过长期调整，在近期新药连发和出海前景向好的催化下持续走高。

此次指数冲关摆脱了“权重搭台、个股唱戏”的传统模式，而是换成了“众人拾柴火焰高”的磨顶走势，近期权重板块在场内充当的是平滑指数波动的角色。经过半年多的盘整，沪指3400点附近的抛压已大为减少，市场的心理因素或将在推动市场下阶段行情中起到更大作用。

来源：资本迷踪一点号