摘要：医药再次成为昨天市场的主角，其中创新药板块指数大涨近4%，并再次创出年内新高。近期A股创新药板块的强势，一定程度上是受到了港股的带动，4月8日以来，仅仅两个月的时间里，港股创新药指数（931250.CSI）就涨了约50%。此外，近期有关创新药的催化也是不断。

医药再次成为昨天市场的主角，其中创新药板块指数大涨近4%，并再次创出年内新高。近期A股创新药板块的强势，一定程度上是受到了港股的带动，4月8日以来，仅仅两个月的时间里，港股创新药指数（931250.CSI）就涨了约50%。此外，近期有关创新药的催化也是不断。

出海方面，继5月20日三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗（SSGJ-707）达成的交易首付款再次刷新国产创新药出海纪录（首付款）后，石药集团于5月30日公告，3项潜在交易正在进行磋商，涉及若干产品（包括EGFR-ADC及公司技术平台开发的其他药品），每项潜在交易项目的总交易额均可能达到50亿美元，其中一项预计将于2025年6月完成。从今年的AACR（美国癌症研究协会）和ASCO（美国临床肿瘤学会）两项会议可以体现，中国创新药在新靶点、新技术、新疾病领域的布局已呈现领先趋势。在全球热点新技术领域（如ADC、TCE、PD-1双抗、CART领域等），当前中国创新药品种已展现出竞争优势。基于此，2025年成为中国创新药海外爆品爆发的元年，大量预期峰值过30-50亿美金的品种浮出水面，重磅交易持续不断。

国内方面，政策持续推动创新药发展，在审评审批、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等全产业链维度支持产业升级。5月29至30日，恒瑞医药的SHR-A1811 （HER2 ADC）、泽璟制药的盐酸吉卡昔替尼（新型泛JAK抑制剂）、海创药业的氘恩扎鲁胺、特宝生物的长效生长激素等品种先后实现国内获批上市。

中国创新药在今年崛起背后的一大原因是MNC（跨国公司）专利悬崖后，中国药企重构全球创新药格局。对于原研药公司来说，投资的回报主要来源于专利的排他性保护和市场独占权的保护。当专利和独占权到期之后，仿制药才能进入市场。这意味着原研药价将会断崖式下降，这也产生了“专利悬崖”现象。截止2037年，还有27款2024年全球销售超过40亿美金的药品在美国会面临专利悬崖，以2024年销售额为准，合计潜在损失金额约2443亿美元。考虑到创新药开发周期较长，在大量原研药距离专利到期仅剩下10余年的情况下，目前已经进了下一个创新药周期的投入阶段。

而当前在细胞疗法、ADC、双抗、溶瘤病毒、三抗/多抗等技术赛道，中国在研管线超过美国，排名全球第一。在PROTAC、基因疗法、小核酸药物也在追赶，差距较小。因此，中国药企有望在新一轮创新药周期的投入阶段，重构全球创新药格局。

中国创新药的崛起也体现在交易层面。年初至今的全球交易总金额TOP20的项目来看，来自中国的创新药管线就有10项，占比50%，包括BioNTech的PM8002（来自普米斯）、三生制药SSGJ-707授等。合作伙伴多为MNC，包括BMS、AZ、辉瑞和默沙东等，备受MNC青睐。这体现了中国更多早期项目研发进度位居前列，在全球具有一定稀缺性，有机会成为MNC接替重磅品种专利悬崖的创新药。

展望未来，随着已授权项目在海外推进临床试验，经过5-10年的研发周期，预计2020年授权出海的中国原研的FIC创新药有机会在2025-2030年内在全球实现商业化，给相关企业带来销售分成（净利润）。

就资本市场而言，对于创新药板块，锐叔以为，后续仍可关注“创新+国际化”带来的相应机会。

来源：锐叔论市