摘要：近日孕婴世界披露上市辅导工作已完成，计划在北交所上市，作为西南母婴连锁品牌孕婴世界以2200+加盟店、20年供应链积淀，用数智化中台打通选品、培训、运营全链路赋能加盟商降本增效，其加盟复制模式无疑成为一大亮点。

近日孕婴世界披露上市辅导工作已完成，计划在北交所上市，作为西南母婴连锁品牌孕婴世界以2200+加盟店、20年供应链积淀，用数智化中台打通选品、培训、运营全链路赋能加盟商降本增效，其加盟复制模式无疑成为一大亮点。

但品牌发展背后也蕴含众多隐忧，例如产品结构风险其母婴商品收入占比近90%而奶粉独揽57.3%占比，食品营业成本同比激增52.15%；当同行加速线上扩张该品牌线上渠道却近乎隐身，虽靠数智化系统降本却陷入重奶粉、轻多元、重线下、轻线上的偏科困境，上市之路挑战重重。

加盟商撑起上市路，加速渠道整合能否破局区域扩张？

近日孕婴世界披露上市辅导完成，计划在北交所上市。该品牌作为数智化母婴连锁企业主要以加盟连锁经营模式开展业务，通过自主研发的五大数智化模块将200余项运营环节标准化，形成轻资产扩张路径。

近年来其通过区域子公司布局深化加盟模式吸纳区域加盟商，旗下大部分门店都是通过加盟模式布局形成了以西南为主拓至重庆市、贵州省、云南省等区域的线下网络；这几年国内不少母婴连锁企业在行业整合潮下迅速扩张版图，孕婴世界的整合也在加速，2024年还在江西成立子公司整合当地母婴店。

这种轻资产、高协同的模式让孕婴世界在无需巨额资本投入的前提下就可快速编织起西南区域销售网络，而加盟商也是其业绩增长的直接驱动力。

在加盟模式支撑下加盟商是孕婴世界主要收入来源，2021-2022年向加盟商销售商品收入分别为4.87亿、4.89亿，占总营收82.88%、76.80%，加上9%左右的客户经营服务收入贡献占比近90%；而面向消费市场的直销业务占比仅0.2%-0.3%，2022年线上直营收入仅0.77万元，其加盟模式在业务体系中居主动脉地位。

孕婴世界通过本地化整合解决供应链效率与服务标准化问题，为加盟商提供更强的品牌背书与运营支持，当前北交所上市进程进入关键期，这套依赖加盟商撑起的渠道体系能否在新区域续写整合神话？

2200家门店仅10亿营收！特许加盟模式短板已暴露？

孕婴世界2024年财报显示截至2024年12月孕婴世界拥有加盟门店超2200余家，其业绩表现也展现出良好的增长态势，2024年其营收达10.38亿且营收、净利实现双位数增长，此前在2021-2022年营收分别为5.87亿元、6.37亿元净利润均超8000万元，加盟模式为其业绩增长提供有力支撑。

但横向对比可见孩子王同期以1046家门店实现近93亿元营收，爱婴室500家门店创收34.67亿元，均远超孕婴世界的营收效益；若以单店坪效来看，孕婴世界财报中并没有披露相关信息，不过从营收及店铺数量大概可以看到坪效不会很高，孩子王2024年直营坪效总计5,533.29元/平方米，加盟总计15个店年收入113.68万元，爱婴室单店坪效合计10719.53元/平方米，这差距反映出其单店坪效低迷、竞争力薄弱的现实。

与孩子王、爱婴室以直营模式为主不同的是孕婴世界近90%收入依赖加盟商，门店运营分散导致标准化管理难度高，从商品陈列、服务质量到营销活动均难以统一把控，而且加盟商自主决策空间大易出现选品偏差、库存周转慢等问题，削弱整体盈利效能。

反观爱婴室通过母婴店型调整优化、缩减门店运营空间，2024年坪效同比提升1.36%；孩子王虽门店坪效连续三年下滑但其大店+小店全渠道布局仍能通过规模效应摊薄成本；而孕婴世界的加盟模式在扩张时虽能快速扩大市场份额，却未能有效解决门店运营的个体差异，导致规模增长与效益提升脱节。

单纯依赖门店数量扩张的特许加盟模式或许正面临天花板，孕婴世界2200余家门店的营收弱势不仅是单店能力的差距，还意味着加盟体系在品控、服务、成本分摊上存在固有短板，如何在保持轻资产扩张的同时提升单店效能可能将成为其能否实现业绩突破的关键。

依赖母婴商品、成本大幅上升，看单一品类模式承压

据汇员帮数据显示，2024全年奶粉品类在门店的贡献份额占比提高至57.3%，可见奶粉产品在线下母婴渠道的重要性；而在孕婴世界的收入中母婴商品的收入又占据了接近90%的收入来源，表明对母婴商品的依赖性很强，同时食品的营业成本明显大幅上升，同比增加了52.15%。

奶粉作为母婴商品的核心品类其重要性不言而喻，但过度依赖单一产品会带来营收下滑风险，虽然2024年新生儿数量有所回升，但整体人口增长趋势仍不容乐观，叠加线上渠道分流导致奶粉市场整体增速放缓，孕婴世界品类结构单一、难以通过多元化产品对冲压力，抗风险能力被削弱。

更严峻的挑战可能来自成本端，财报显示食品类营业成本同比激增52.15%远超营收增速，这背后既有原材料价格上涨、供应链物流成本增加的客观因素，也与企业为维持加盟商供货稳定而承担的成本压力相关；高成本投入下母婴商品毛利率空间被压缩，而且目前很多奶粉品牌都在做控货控价、稳价盘、严查窜货，让奶粉的利润空间压缩也造成了渠道中奶粉毛利下滑。

对母婴商品的过度依赖还可能导致孕婴世界在品类协同上步履维艰，除奶粉外的婴童辅食、营养品、用品等其他品类贡献微弱，未能形成“第二增长曲线”。虽然目前孕婴世界奶粉品类占据优势更受重视，但主推奶粉产品进一步加剧对奶粉的依赖，可能陷入单品类依赖-成本上升-抗风险弱的恶性循环。

奶粉占比过半、母婴商品收入近九成的结构可能成为制约其长期发展的枷锁，在成本持续增长、市场竞争加剧的背景下如何打破对单一品类的依赖并拓展高毛利非食品类商品，平衡收入结构与成本控制可能将是孕婴世界亟需解决的关键问题。

线上布局长期缺位，孕婴世界如何追赶全渠道变革浪潮？

据尼尔森IQ发布的《洞悉周期，穿越周期：中国母婴市场报告》显示虽然近六成的母婴品类销售出自线下渠道，但线上综合电商也在蓬勃发展，内容电商更以76%的增速迅猛崛起。透过众多品牌的布局也能看出线上母婴市场发展势头强劲，如丽家宝贝、乐友、咿呀母婴和亲子家园等不少母婴连锁都布局了线上。

对比可见孩子王2024年母婴商品线上收入达37.14亿元，占该品类营收的45.52%，其自建平台与第三方渠道协同发力，且直播电商、即时零售等新业态贡献显著增量；爱婴室2024年电商及跨境业务营收7.63亿元同比增长14.88%，在天猫、京东等传统平台之外积极拓展抖音、小红书等内容电商阵地。而这些数据恰好能折射出线上渠道的优势，不仅是增量来源更是链接年轻消费者的触点。

反观孕婴世界线上探索显得颇为被动，2021年曾推出小程序商城试图切入私域流量，但如今该入口已悄然失联，搜索淘宝、京东等主流电商平台也几乎看不到店铺存在；而在四川、重庆等线下门店密集区域美团、饿了么等本地生活平台上也鲜见其“即时零售”布局。这种重视线下而轻视线上的策略，可能会导致品牌和现在的年轻用户脱节。

线上布局的滞后可能直接导致孕婴世界错失内容电商时代的流量红利，当前不少年轻父母依赖小红书、抖音等获取育儿知识并完成消费决策，其缺乏系统化的线上内容运营与品牌露出难以通过“种草-转化”的路径捕获新客，同时线上渠道的缺失使得用户触达仅停留在到店场景，无法通过APP、小程序实现高频互动可能导致会员粘性与复购率提升遭遇瓶颈。

在母婴零售全渠道融合的行业大趋势下，线上可能不仅是可选的补充项，更是可以决定竞争力的又一个战场，孕婴世界若持续沉迷于线下加盟扩张忽视线上渠道的战略布局可能会与同行的差距越拉越大，也可能在年轻消费者主导的市场变革中陷入更加被动的局面。

数智化升级助力降本却致品类偏科？盈利结构失衡待解

作为业内较早布局数智化的母婴连锁企业，孕婴世界近年来投入数千万打造数据中台系统，并构建起覆盖供应链、门店管理与客户服务的数字化体系。据介绍，这套系统显著提升了渠道效率，不仅帮助企业以更低成本采购奶粉等核心商品，还为其全国扩张提供了技术支撑，成为加盟模式快速复制的重要驱动力。

数智化升级的成效在供应链端尤为明显，通过数据中台整合上游品牌资源，孕婴世界与飞鹤、伊利、合生元等国内外知名奶粉品牌建立深度合作以规模优势拿到更具竞争力的价格，进而吸引加盟商。2024年财报显示其母婴商品销售收入达6.56亿元，其中食品类贡献5.35亿元占比近85%。

但从财报看孕婴世界的收入结构有些失衡，像服装、用品等品类虽毛利率高于食品类但营收贡献微弱，除奶粉等食品外的其他母婴商品收入占比不足15%，这种一业独大的格局使得企业更加依赖食品品类来实现企业增长。

数智化中台既是孕婴世界的扩张利器，也成为其结构调整的枷锁，当行业竞争转向全品类运营与精细化用户服务，过度依赖奶粉单品、忽视多元业务发展的弊端逐渐显现，如何在巩固数智化降本优势的同时通过数据驱动拓展高毛利品类，可能将是其实现可持续发展须跨越的关键挑战。

行业思考：孕婴世界的上市之路凸显加盟模式的规模扩张效应，却也暴露单店效能低、品类依赖强、线上缺位等隐忧。在母婴行业竞争加剧、消费习惯变迁的当下，如何平衡加盟扩张与精细化运营和突破区域局限并补足线上短板可能是孕婴世界进一步扩展的关键。

来源：母婴时代