摘要：中国互联网圈近日被一则交易刷屏，靠NBA翻译帖起家，聚集了篮球迷、电竞党、球鞋等玩家，注册用户破亿、90%为男性用户，日活8000万的成绩，连字节跳动都忍不住砸下12.6亿重金的“直男圣地”虎扑，最终以5亿人民币被迅雷收入囊中。

作者：信瀚

下载界“老炮”，5亿抄底“直男”顶流社区。

中国互联网圈近日被一则交易刷屏，靠NBA翻译帖起家，聚集了篮球迷、电竞党、球鞋等玩家，注册用户破亿、90%为男性用户，日活8000万的成绩，连字节跳动都忍不住砸下12.6亿重金的“直男圣地”虎扑，最终以5亿人民币被迅雷收入囊中。

消息一出，舆论哗然。这一价格，仅为虎扑巅峰时期估值的6.5%。虎扑网友自嘲“青春只值5亿”，市场迅速出现“男性消费力贬值”“垂直社区末路”等论调。

毕竟虎扑，这个号称中国最大直男社区的平台，曾经在体育垂直领域风光无限，还一度冲刺 IPO，估值高达77亿元，如今却仅以5亿的价格被迅雷收购，价格对比，简直是天壤之别，也难怪大家都在议论纷纷。

更耐人寻味的是，收购方迅雷的主营业务是下载工具和云计算，而被收购的虎扑是中国最大的体育垂直社区，两者看似风马牛不相及，却在资本寒冬中完成了一场“工具+内容”的跨界联姻。其不仅是两个老牌平台的抱团自救，更折射出垂直社区在流量红利消退、巨头垄断夹击下的生存困局。

01

虎扑的故事始于2004年，留美博士生程航因热爱NBA却苦于国内缺乏专业篮球资讯，以编译NBA资讯填补中美信息差起家，凭借专业内容迅速聚拢篮球迷，日访问量峰值一度达到2.3亿人次，取代新浪体育，成为国内最大体育平台。

2006年独家跟进“王治郅回国事件”使其声名鹊起。2012年，虎扑整合hoopCHINA、GoalHi足球和HelloF1赛车三大垂直社区，升级为综合体育门户，并推出电商平台“识货”，野心勃勃地拓展游戏开发、线下赛事等业务，估值飙升至77.亿元，成为垂直领域独角兽。

然而这些尝试大多折戟，自研游戏《NBA英雄》上线一月即关停，签约麦迪、艾弗森等球星举办的二三线城市商业赛，也因推进缓慢未成气候，唯有2016年孵化的草根赛事IP“路人王”在36座城市吸引3万参赛者，勉强守住线下阵地。

真正让虎扑破圈的并非体育，而是其发酵的“直男亚文化”。

标志性的“步行街”板块，成为直男们讨论篮球、游戏、影视的聚集地，还诞生“绿光”“舔狗”等网络热梗，社区内容日益泛娱乐化。这种封闭性文化，在吸引核心用户的同时，也埋下商业化的悖论。尽管坐拥1亿注册用户，日活8000万，90%为男性，平台却深陷变现魔咒，难从“人均985、年薪30万”的虎扑用户口袋掏钱。

商业化的屡次碰壁，直接反映在资本市场的溃败上。2016年虎扑首次IPO被证监会驳回，直指其广告依赖和业绩剧烈波动，广告收入占比61%，2015年净利润3157万元但现金流仅320万元。

2019年，字节跳动以12.6亿元注资助其二次冲关，但旗下唯一成功的孵化项目“得物”早已独立运营，反衬主站造血乏力，二次上市再度流产。

2017年虎扑自称月活5500万，2020年第三方易观数据显示已骤降至579万，近期更有数据指向仅剩1044万。赛事版权缺失、低质内容泛滥、短视频平台虹吸效应，让这个曾经的最大体育社区光环尽失。虎扑甚至沦为内容搬运工，原创力枯竭。

此后，虎扑虽艰难转型APP却难挽颓势，最终在今年以5亿“白菜价”卖身迅雷。

02

迅雷并非“人傻钱多”，收购仅是开始。

当外界普遍质疑“雷是否还活着”时，2025年第一季度财报的亮眼数据给出了有力回应。总营收达8880万美元，同比增长10%，为近三年同期新高，毛利润4410万美元的业绩，彻底粉碎了唱衰论调。

更值得关注的是，其业务结构的深度蜕变。曾经依赖单一下载加速服务的商业模式，已演化为稳固格局。传统会员服务占比40.2%，以云盘扩容和直播特权延伸了服务场景；异军突起的直播业务贡献32%营收，尤其海外音频平台Hiya在东南亚市场表现抢眼。

正是这种业务转型的深化，让迅雷收购虎扑的战略逻辑，清晰浮现。虎扑沉淀的1亿注册用户，其中90%为18-35岁的男性，恰如一场及时雨，与迅雷的600万会员存在一定重叠，理论上可通过会员体系整合实现双向导流。

更具战略意义的是内容生态的互补，虎扑沉淀二十年的NBA、欧冠等垂直社群资源，以及赛事分析能力、球迷社区运营经验及UGC创作生态，则可直接反哺Hiya平台拓展体育直播赛道，构建“赛事内容—社区互动—直播消费”的闭环场景，恰好填补了迅雷“技术强、内容弱”的致命短板，在体育内容赛道尚未被巨头完全垄断的窗口期，为迅雷找到第二条增长曲线。

理想虽美好，但现实很残酷。用户画像差异可能成为整合障碍，虎扑用户消费习惯，偏向低付费意愿，而迅雷用户更关注下载效率，两者需求交集有限。更关键的是，虎扑用户对商业化敏感，若迅雷急于变现，可能破坏社区氛围，加速用户流失。

这场收购的本质，是两家“非主流”平台在巨头阴影下的突围尝试。对于中国互联网行业而言，也揭示了一个残酷现实，在流量红利消退的时代，任何单一优势都难以持续。

03

不是直男不值钱，而是社区变现走入死胡同。

这个坐拥1亿注册用户、男性占比90%的“直男大本营”，曾孵化出估值710亿的得物，并凭借球鞋鉴定交易模式迅速崛起，月活破亿，并稳居全球独角兽榜单，足以证明男性消费力的强劲潜力。

然而虎扑主站却深陷变现泥潭，广告收入占比从2016年IPO时的61%，飙升至拆分电商业务后的90%，用户吐槽广告无孔不入，“切一次后台弹一次广告””的粗暴投放，彻底摧毁体验平衡，进而触发用户流失的恶性循环。这种过度依赖广告的盈利模式，使得虎扑在广告市场波动时显得尤为脆弱，难以抵御外部风险。

如今虎扑被收购，折射出垂类社区的集体困境。若无法解决商业化与用户体验的终极平衡，纵有亿级流量，也难逃贱卖命运。曾与虎扑齐名的天涯社区，已退出历史舞台，知乎虽上市但盈利艰难，而虎扑孵化的“得物”，却长成估值百亿的独角兽。

相比之下，B站从二次元拓展至知识科普，小红书从美妆延伸至生活方式，均通过内容泛化突破用户边界。头部平台的降维打击，最终加速了垂直社区的边缘化。

反观垂直竞品直播吧，以1300万日活持续盈利，戳破了“体育社区无利可图”的假象。而过度依赖“直男”标签的虎扑，未能从体育社区升级为“男性兴趣平台”，错失潮玩、户外等新兴赛道。

更深层的矛盾，还体现在用户需求错配。虎扑曾试水付费专栏，但因战术解析流于表面、球星专栏更新迟缓，未能复制得到App通过专业内容实现年收入超20亿元的成功。

当虎扑以5亿估值被收购时，其教训已然明晰。固守“直男社区”标签并非原罪，垂直社区的未来，不在于“小而美”的自我陶醉，而在于能否通过技术重构场景、内容打破圈层、变现超越广告。

这场5亿元的实验，若成功，或将为行业开辟一条新路，证明不是用户不值钱，而是方法没找对；若失败，则可能成为两个旧时代符号的抱团谢幕。

如今看来，迅雷收购虎扑，与其说是商业逻辑的胜利，不如说是存量时代的无奈选择。

来源：正商参阅