摘要：先是闪迪3月份向客户发出涨价函，4月份掀开存储芯片涨价第一章，而后三星、美光和长鑫存储等海内外大厂，也逐步跟上。

涨价，开启！

2025年一季度后，DDR4内存价格持续上行。

先是闪迪3月份向客户发出涨价函，4月份掀开存储芯片涨价第一章，而后三星、美光和长鑫存储等海内外大厂，也逐步跟上。

存储芯片接连涨价，原因为哪番？

根本还是在供求上。

与光伏、锂电周期波动的原理相似，供小于求-价格抬升-企业扩产，企业扩产-供大于求-价格回落。

三星、美光等大厂，2024年逐步减产DDR3、DDR4，这一年里，行业去库基本完成，消费电子与汽车电子行业又迎来了快速发展。原厂减产叠加下游需求抬升，存储芯片的涨价，便在意料之中。

预计2025年底，三星、美光、SK海力士三大存储巨头，将终止DDR3和DDR4内存的生产。这就让兆易创新等国内的存储公司，有了“可乘之机”。

那么，兆易创新具体做什么？

公司产品包括闪存芯片（Nor Flash和NAND Flash）、内存芯片DRAM、微控制器MCU以及传感器模块，广泛应用于消费电子、汽车电子、AI和工业控制等领域。

不仅如此，公司还是国内排名第一的32位Arm通用型MCU供应商，2023年NOR Flash产品排在全球第二，实力确实过硬。

存储芯片是公司第一大收入来源，2024年营收占比为70.61%。

那么，兆易创新业绩表现如何?

近些年来，公司不论营收还是净利润变化，都能用“大起大落”来形容。

2020-2021年间，兆易创新营收从44.97亿一度冲上85.1亿，而在2022-2023年间，营收又从81.3亿下降至57.61亿。2024年营收端虽有回暖，仍未回到2021年的水平。

净利润变化也大抵如是，2021年最高可达23.37亿，2023年最低仅有1.61亿。

由于存储芯片是半导体领域里，周期性波动最明显的环节之一。因此，这种“过山车式”的业绩变化并不是个别现象，江波龙、佰维存储同一时间段内，也出现了这种情况。

和业绩表现一块“起起伏伏”的，还有公司的盈利能力。

2021年兆易创新毛利率高达46.54%、净利率为27.46%，2023年毛利率降至34.42%，净利率更是下滑到2.8%，甚至不足此前的一个零头。

虽然2024年、2025年一季度公司盈利能力有所恢复，但仍难重回此前的“巅峰”水平。

不过，对于兆易创新，我们也有一些疑问。

公司日后的收入会如何变化？兆易创新能否在占据利基型存储市场的同时，在高端存储DRAM中，也拥有一席之地？

当然，公司营收增长，还是得看各产品收入与需求的变化情况。

MCU微型控制器，由CPU、内存、总线和模拟电路组成。

公司MCU产品已经量产超600款产品，实现从入门级到高性能产品的全覆盖。2020年-2024年，公司MCU产品营收从7.55亿增至17.06亿。

兆易创新的传感器业务，涵盖触控芯片与指纹识别芯片。

不仅如此，公司触控芯片产品实现了从 1 英寸~20 英寸的屏幕尺寸全面覆盖，指纹识别芯片已搭载于多款旗舰机型中，2024年公司成为全国第二大的指纹传感器供应商。

3.利基型存储，下游需求打开。

存储芯片是千亿美元的大市场，产品主要有DRAM、Nand以及Nor Flash三大类。

一直以来，DRAM 电脑与智能手机内存的主流方案，计算机的内存条（DDR）、显卡的 显存（GDDR）、手机的运行内存（LPDDR），都是 DRAM 的一种。

而兆易创新更擅长产品是Nand以及Nor Flash，可能有人要说，这些利基型芯片技术含量不高，日后难以持续放量。

可端侧AI设备的兴起，打破了这种局面。

以AI眼镜为例，Ray-Ban Meta和闪极AI眼镜，均采用了ePOP存储芯片方案。ePOP为NAND Flash和LPDDR二合一的存储器产品。随着物联网发展、智能可穿戴设备的放量，利基型存储芯片的下游需求，也被一步步打开。

年报显示，2024公司芯片产品出货量达43.62亿颗，同比增长39.72%。

另外，公司2024年底完成对苏州赛芯的收购，增强了在模拟芯片领域的技术布局。

苏州赛芯产品以电源管理芯片、锂电池保护芯片为主，可用在移动电源和智能穿戴产品上，

两家公司的客户较为一致，收购完成后，倘若兆易创新能为下游客户，同时提供“存储芯片+模拟芯片+传感器芯片”，有望增强其产品间的协同效应。

那么，在高端存储这块，兆易创新进展如何呢？

其实，兆易创新在这里做了两手准备。

既“向内求”，也“向外求”！

向内求，就是靠公司自研了。2024年报显示，根据市场需求与产品技术迭代变化，公司将研究计划内的LPDDR3和LPDDR4，调整升级为技术难度更大的LPDDR4和LPDDR5，预计2025下半年，LPDDR4开始贡献收入。

2022年兆易创新自研DRAM销售额为2.75亿元，2024年达到9.22亿元，增幅高达235.3%。虽然LPDDR4不如HBM、CUBE等存储产品技术含量高，但也算一只脚迈入了高端产品的门槛。

向外求，就涉及到了长鑫科技。

两家公司同为一个控制人，长鑫科技是国内稀缺的存储IDM企业，现已开放部分产能，为兆易创新DRAM产品提供代工服务，有助于兆易创新高端存储业务的顺利拓展。

人算不如天算。

兆易创新的利基型存储产品，虽然技术含量不如HBM，但端侧AI设备对存储芯片的要求没那么高，为其打开一定放量空间。

2025年来，存储芯片断断续续提价，也让公司成功坐上了这班“涨价顺风车”，实现闷声发大财。

来源：研报观察