摘要：在 CoreWeave 短暂的上市历程中，这种两位数的百分比涨幅已是家常便饭。5 月 27 日，该公司宣布发行 20 亿美元优先票据后，股价上涨逾 20%；5 月 16 日，英伟达向其注资 9 亿美元的消息传出后，股价飙升 22%。

周一，数据中心公司应用数字宣布与人工智能基础设施公司CoreWeave签署两份为期15年的租赁协议。

这一消息促使CoreWeave的股价在接下来的几天里飙升了40%以上。

在 CoreWeave 短暂的上市历程中，这种两位数的百分比涨幅已是家常便饭。5 月 27 日，该公司宣布发行 20 亿美元优先票据后，股价上涨逾 20%；5 月 16 日，英伟达向其注资 9 亿美元的消息传出后，股价飙升 22%。

周四，该股暴跌 17%，但在周五午盘交易中回升 4%。即使对于一只高贝塔系数股票而言，其整体趋势也异常积极：自 3 月 IPO 以来，Coreweave 的股价已大幅上涨 250%，目前公司市值约为 700 亿美元。

这让许多华尔街分析师感到困惑，他们认为，尽管该公司营收实现了爆炸式增长，但财务状况依然岌岌可危。

莫费特·内桑森董事总经理尼克·德尔·迪奥表示：“从基本面来看，没有任何因素能够支撑我们观察到的该公司自 IPO 以来股价发生的如此大的变化。”他主要研究 CoreWeave 和其他科技公司。

在跟踪该公司的 19 位分析师中，只有三位对该股给出“买入”评级，另外四位给出正面评价，而截至 6 月 6 日的一致评级仍为“持有”。

所有跟踪该股的分析师的平均目标价为 72.61 美元，远低于 Coreweave 上周五的 145 美元交易价和 52 周高点 166.63 美元。

一些分析师认为，该股的需求是由散户投资者推动的，他们通常进行逆向投资和动量驱动型交易，并且可能由于 CoreWeave 与英伟达、OpenAI、微软和其他推动人工智能发展的大型公司签订了数十亿美元的合同而渴望投资。

值得注意的是，像 Coatue管理和简街这样的机构投资者确实持有 CoreWeave 超过 10 亿美元的仓位。

像应用数字租赁这样的重大公告是推动其股价上涨的一个因素。

一个更为根本的因素是，投资者正在寻找利用私营企业OpenAI成功的机会，并将CoreWeave视为少数几个可以在公开市场上进行投资的平台之一。

OpenAI持有CoreWeave的部分股份，并签署了一份价值数十亿美元的协议，担任其云基础设施提供商，直至2029年4月。

此外，CoreWeave是英伟达的优先合作伙伴，英伟达目前是全球市值最高的公司，也是CoreWeave的投资者。

瑞穗的格雷格·莫斯科维茨在该公司 5 月中旬发布季度财报后发表的一份报告中写道：“CoreWeave 有望在以服务器熔化速度增长的人工智能云提供商市场中占据重要份额。”

莫斯科维茨对该股的评级为“跑赢大盘”。据雅虎财经报道，CoreWeave 第一季度营收超出预期10% 以上，第二季度业绩预测也高于市场普遍预期。

莫斯科维茨和其他对 CoreWeave 持乐观态度的分析师尚未回应《财富》杂志的置评请求。

Coreweave 今年前三个月营收达 9.816 亿美元，较去年同期增长 420%，增长幅度惊人。

这一迅猛增长体现了 Coreweave 进军人工智能领域的恰逢其时。Coreweave 由三位大宗商品交易员于 2017 年创立，最初是一家以太坊挖矿公司。

2019 年，该公司转向云基础设施建设，以增强 GPU 性能，并吸引了英伟达的投资和芯片，开启了其进军人工智能计算领域高端市场的征程。

该公司的公开市场首秀并不顺利。Coreweave 降低了发行价区间，其股价在首日收盘时仅比 40 美元的 IPO 价格高出一美分。

对于那些对 CoreWeave 的价值持怀疑态度的分析师来说，他们悲观的看法是由于该公司负债累累的资产负债表、对微软的过度依赖以及客户开发专有技术来取代与云计算公司的合同。

日内交易员的看涨情绪和投资专业人士的看跌情绪，可能正在造成类似2021年GameStop那样的空头逼仓局面。GameStop股价在一个月内从17美元飙升至483美元，震惊了市场。

CoreWeave的波动性因其较低的流通股数量而被放大——这意味着只有少量股票可供购买。CoreWeave成为空头逼仓目标合情合理：空头持仓量约占其流通股数量的8.44%，远高于美国股市2%至5%的平均水平，但仍远低于GameStop在其著名逼仓事件开始时的140%。

一位正在经历挤压的Coreweave做空者是Hedgeye Risk Management董事总经理兼合伙人Felix Wang。尽管面临巨额亏损，Wang仍然维持着自己的空头仓位。

他的观点多种多样，但归根结底是该公司的净债务、租赁负债以及其大部分收入对微软和其他少数几家公司的依赖。他告诉《财富》杂志： “投资者应该更加关注他们的运营和财务义务。”

这是因为该公司的债务权益比高达387%，利润率-38.7%，负债119亿美元，而现金却只有12.8亿美元。

这些基本面，再加上微软上季度贡献了CoreWeave超过70%的收入，使得王先生将CoreWeave与2019年WeWork IPO失败时的情况进行了比较。

王先生关注了 CoreWeave 的债权人黑石集团和Magnetar金融。

他表示，这些贷款机构目前向 CoreWeave 收取 10% 至 15% 的债务利息，并且如果 CoreWeave 的客户（例如微软）终止或降低与这家云服务提供商的合作关系，他们将有权收取更高的利息并加快还款进度。

“如果你们的客户是除 OpenAI 之外全球评级最高的 AAA 客户，那么你们为什么要按债务协议的收益率支付 10% 至 15% 的利息呢？”王先生问道。

CoreWeave 的债务负担在一定程度上导致 DA Davidson 研究主管 Gil Luria 将其股票评级为表现不佳。

他解释说，CoreWeave 的债务负担非常大，以至于股东只拥有该公司极小的股份。此外，他还表示，CoreWeave 的客户微软和谷歌正在开发与其直接竞争的产品。

“他们使用 CoreWeave 的唯一原因是，在微软和谷歌从英伟达获得足够多芯片的情况下，CoreWeave 能够快速开发，”

他表示，这促使他们与 CoreWeave 签订了三年或五年的协议。“他们对 CoreWeave 的需求将在合同期限内消失。”

这些持怀疑态度的分析师或许会在9月份得到证实，届时IPO禁售期将到期，受限股东可以抛售其持有的CoreWeave股份，股价也将随之下跌。

但随着CoreWeave股价在周四暴跌17%后于周五反弹，或许唯一可以确定的是，这家人工智能公司将继续让其支持者和怀疑者感到困惑。

来源：江话直说