摘要：5月份以来，花生市场结束前期低迷态势，出现期现联动的上涨行情。市场参与者对此轮行情存在分歧：部分基本面分析者认为，这是阶段性的情绪炒作，花生价格反弹幅度有限；而部分技术面爱好者则认为，这是花生价格底部形成的信号，后续涨势可期。笔者从多维视角解析行情驱动逻辑，对

本报特约分析师姜颖

5月份以来，花生市场结束前期低迷态势，出现期现联动的上涨行情。市场参与者对此轮行情存在分歧：部分基本面分析者认为，这是阶段性的情绪炒作，花生价格反弹幅度有限；而部分技术面爱好者则认为，这是花生价格底部形成的信号，后续涨势可期。笔者从多维视角解析行情驱动逻辑，对新季花生供需格局及交易策略进行前瞻性研判。

目前产地陈花生米库存剩余一成左右，相当于去年同期的一半，农民手中几乎无货，余货主要集中在筛选厂、贸易商和冷库。据统计，东北所有花生余货（包含果和米、常温库和冷库）不足30万吨，其中吉林15万～20万吨、辽宁10万吨左右、黑龙江3000吨。山东余货基本见底。河南南阳冷库4万～5万吨，约为去年同期40%左右，河南其他地区库存偏低。

据统计，广东、广西、福建、陕西等销区库存约为去年同期一半左右，因今年下游普遍对市场消费缺乏信心，贸易方面采取随用随买、刚需为主的策略，以7～10天为周期进行采购，几乎没有库存。因此，当前产区和销区花生余货均有限，而新季花生大批量上市要到10月份前后，剩余4个月处于新陈交替阶段，尽管消费处于淡季，但在下游未建立有效库存的情况下，每月仍需要10万～20万吨的供应量。

按照往年正常节奏，8月下旬河南春花生上市，而今年河南春花生由于干旱导致部分地区播种延迟，春花生米的衔接或出现断层。9月份是传统的中秋备货阶段，若下游消费回暖、新花生米衔接不上，则可能出现货源紧张的问题。此外，部分油厂已经停收，对花生市场价格的压制减弱。今年进口花生数量很少，替代品缺失，为价格上行减轻阻碍。

随着花生价格上扬，近期产地出货数量略增，现货价格趋稳，盘面价格明显回落。吉林余货相对较多，且水分较大（9.5%左右）。由于气温升高，且即将进入雨季，高水分货源需尽早完成出货，基本要在未来一周全部出货完毕。6月初，吉林花生货源或形成短期抛压，导致其价格回落。

今年预计不会出现类似去年货越卖越多的现象。去年3月份花生市场一度出现缺货，中间环节收不到货，事实上是基层囤货惜售导致。去年花生价格高位下跌，农户心理落差较大，惜售情绪较浓，想囤货到后期卖。

但今年情况有所不同：一方面，今年花生价格虽低，但并非从高位落下，花生上市至今价格一直相对稳定，在区间内震荡，基层心态并无太大变化；另一方面，目前已是5月底，天气渐热，农户已经无法再储存下去，去年3月份仍具备“捂货”条件，与此有明显区别。因此，当前统计的花生货源情况基本已成定局，除去某些可能存在的隐性货源之外，像去年的情况大概率不会发生。

从目前对新季花生种植面积的调研情况看，东北地区面积变动不大：辽宁在副产区包地的面积将有显著减少，保守估计在10%左右，但自有土地种植的部分面积较为稳定或略有增加，改种玉米的情况并不多；吉林种植面积基本稳定，无扩增空间，有品种改种情况；黑龙江种植面积北扩10%左右。据调研，河南春花生面积略有减少，但麦茬花生种植面积预计增加，整体面积与去年持平或略有增加。

花生单产预测尚有很多变数，但大致方向基本可以判断，新产季单产大概率高于去年。从全球气候的宏观视角来看，前年是厄尔尼诺，去年是拉尼娜，今年基本处于ENSO中性，无极端气候。从国内各花生主产区的微观天气情况看，一方面，河南今年干旱虽造成一部分影响，但干旱程度远不及去年，去年干旱严重影响了麦茬花生种植，后期旱涝急转，豫东部分地区几乎绝收；另一方面，东北地区去年遭遇的涝灾百年不遇，今年东北天气虽有积温问题存在，但整体情况大概率好于去年。

目前花生市场的核心矛盾在于未来4个月中陈米是否够用。7月之前陈花生米可维持下游需求，但8月后需依赖河南春花生米补充。若春花生米上市延迟或中秋备货超预期，或将出现阶段性缺口。

新陈交替之际，花生市场可炒作热点较多，如麦茬花生种植面积、6月干旱情况、7月至8月洪涝、新季上市节奏、两广旺季、中秋备货等等，价格易涨难跌。花生期现货价格预计维持偏强格局，主力合约逢低可布局多单。考虑到新陈产季情况分化，10-01价差有望继续扩大。关注花生产区天气、销区需求及资金持仓变化，灵活调整头寸。

来源：粮油市场报一点号