摘要：日前，蔚来汽车发布2025年Q1财报。这份财报可谓是姗姗来迟。因为零跑、小鹏、小米和理想的Q1财报都已经发布。这几家新势力的表现都相当不错，零跑和小鹏因为产销规模的快速扩大，其亏损额度收窄，盈利在望；小米汽车凭借超高的毛利率，成为业内顶级存在；理想汽车更不用说

日前，蔚来汽车发布2025年Q1财报。这份财报可谓是姗姗来迟。因为零跑、小鹏、小米和理想的Q1财报都已经发布。这几家新势力的表现都相当不错，零跑和小鹏因为产销规模的快速扩大，其亏损额度收窄，盈利在望；小米汽车凭借超高的毛利率，成为业内顶级存在；理想汽车更不用说，营收方面位居新势力车企第一。

唯独蔚来汽车的财报姗姗来迟。现在就来划一下重点：2025年Q1，蔚来汽车总营收120.35亿元，同比增长21.5%；整车毛利率10.2%（2024年Q1为9.2%）；净亏损67.5亿元，同比增30.2%（同行小鹏/零跑亏损收窄至个位数）；Q1交付量42,094辆，这是三个品牌加在一起的表现，NIO品牌27,313辆+乐道14,781辆），同比增40.1%；截至3月31日，公司现金及现金等价物、受限现金、短期投资及长期定期存款为人民币260亿元，而去年同期的现金储备为453亿元。

对于蔚来来说，这并不是一份值得庆祝的成绩。按照第一季度的经营亏损计算，以目前账目上的钱来看，仅够蔚来再支撑1年的时间。

被对手拉开距离

蔚来汽车最大的诟病就是销量规模一直上不去，和理想、小鹏以及零跑之间的差距越来越大。2025年第一季度，蔚来汽车累计销量为42,094辆。同期，小鹏汽车累计销量为94008辆，同比增加331%，成为销量冠军；理想汽车销量为92864辆，同比增加15.5%，排名第二；零跑汽车销量为87,552辆，同比增加162%；就连小米汽车的销量都达到了75,869辆。可以说，蔚来汽车在销量这块确实没什么出彩的。如果一定要寻找自信，可以和那些传统大厂的二代新能源品牌作对比。

2025年第一季度，蔚来汽车总营收120.35亿，其中汽车业务为99.39亿元。毛利率为10.2%，净亏损67.5亿元。同期，理想汽车第一季度营收259亿元，汽车销售收入247亿元人民币，车辆毛利率19.8%，整体毛利率20.5%，净利润10.143亿元；零跑汽车实现营收100.2亿元，同比增长187.1%，净亏收窄至1.3亿元，毛利率达到14.9%，创历史新高；小鹏汽车总营收158.1亿元，‌净亏损6.6亿，较上一季度收窄，‌毛利率‌提升至12.9%；小米集团智能电动汽车业务2025年第一季度营收181亿元，造车毛利率为23.2%。因为小米SU7是2024年4月上市，因此没有同比数据。

蔚来汽车在营收、毛利率、亏损等方面全面落后于上述四个竞争对手，主要原因就是产销规模不够大，没有办法扩大营收数据，也没有办法摊薄生产成本。再加上蔚来汽车销售+行政费用44亿元，同比增46.8%，这远超研发投入。具体来看，蔚来汽车为推进子品牌“乐道”的销售网络建设，Q1新增约100家门店，同时，乐道销售团队经验不足影响转化效率，且蔚来与乐道的渠道未充分协同。除乐道外，萤火虫品牌4月上市需新增渠道投入，2025年计划推出9款新车，未来的一段时间，蔚来汽车的销售费用仍将持续高压。

这也说明了一个事实，蔚来汽车在产销规模不能快速突破的前提下，需要做的是加速整合渠道与快速降本，否则以目前的现金流来看，蔚来汽车可能坚持不了太久。

盈利还得看乐道

某种程度来看，蔚来汽车承压在市场预料之中。

我们从2024年下半年的销量数据就能看出一二。蔚来汽车自从去年10月起2025年3月，销量数据就急转直下。除了12月销量达到了3万辆，其余月份都在两万辆以内。甚至今年3月份，蔚来汽车都没有披露销量成绩，表现可见一斑。

要知道，乐道L60可是在2024年9月上市的。凭借“换电+900V高压平台”的技术标签，一度被视为“特斯拉Model Y的终结者”。彼时的乐道总裁艾铁成高调宣称“爆单了”，并立下“月销破万”的军令状。截至2025年5月，乐道L60累计交付量约3.3万辆，月均销量约5000辆，和原来所设想的“月销2万”目标相去甚远。如果乐道L60能够实现月销两万，再加上蔚来品牌原有的销量规模，那么今天，蔚来汽车是可以和小鹏、理想掰掰手腕的。

可事实往往不如人愿，乐道销量没达标，蔚来品牌也同样自由落体。2024年单月交付还能过2万辆，2025年前几个月甚至都达不到1万辆。

而零跑、小鹏和小米则是保持高位发展，以销量最低的小米为例，它在2025年前三个月销量分别为20726辆、23728辆、29244辆。对比下来，蔚来汽车的掉队实在是太可惜了。

分析原因，乐道汽车原本被寄予众望，有一个美好的开头，但是缓慢的交付节奏成了最致命的问题。不仅导致潜在客户流失，营销策略未能持续发力，上市初期的技术传播热潮迅速降温。在竞争对手上市即上量的行业常态下，错失了最佳市场窗口期。这一点，同期上市的小鹏MONA M03最有发言权。

虽说乐道品牌没能帮助蔚来汽车在2024年实现腾飞，但是从长远来看，蔚来要想在2025年底实现盈利，还是不能失去乐道品牌的助力。一个最现实的问题，李斌已经没有时间和精力、同时也没必要再推出一个新品牌了。

4月份起，李斌就调整了乐道品牌的团队，销量开始稳步回升，5月份交付量环比增长40%。

乐道目前共有440多家门店，可用的充换电站数量已经超过1900多座，这对乐道的销量提升也有很大作用。

车型方面，L90（三排座的SUV）的用户期待非常高，L80（大5座SUV）也将在Q4上市交付。届时，乐道品牌就有三款产品，四季度预计实现月均2.5万台的销量目标。如果蔚来汽车决策层能够避免L60的失误，吸取经验，实现目标还有希望。

百姓评车

如果我们只看蔚来汽车的发展路径，思路并没有问题。用换电打造新的产品体验，并形成自己核心竞争力。蔚来提出三个品牌，实现高中低档的全覆盖，以在细分市场中占据更大份额。这也是一种正向打法。

但是对比小鹏和零跑汽车，蔚来汽车的市场应对策略却显得不那么灵活，同时也有些不太走运。随着蔚来汽车三大品牌已经全部推出，它已经告别高投入期，开始进入收获季。接下来，蔚来汽车能否如愿2025年底盈利，就看整体降本增效的成果如何了。

来源：百姓评车