摘要：核心观点：持续关注全球关税谈判。1）综合港股IPO（无论是A+H还是新股IPO）和成交量等因素来看，港股的资产质量、风险偏好等都有显著提升，积极寻找港股的机会，其中资产交易平台的价值凸显。2）我们持续看好香港虚拟资产、Web3.0市场的发展，由于稳定币政策刺激
目录
重点推荐
1. 港股市场热度不减，建议关注交易平台
2. 高低切布局传统核心资产，新消费仍是全年主线
3. Credo公司点评：业绩、指引双超预期，FY26收入指引同比增长超85%
4. 固定收益周度策略：资金利率“钝化”后的市场特征
5. 流动性月报：存单到期压力扰动有限
重点推荐
港股市场热度不减，建议关注交易平台
易永坚
海外&传互组
海外&传互首席分析师
核心观点：持续关注全球关税谈判。1）综合港股IPO（无论是A+H还是新股IPO）和成交量等因素来看，港股的资产质量、风险偏好等都有显著提升，积极寻找港股的机会，其中资产交易平台的价值凸显。2）我们持续看好香港虚拟资产、Web3.0市场的发展，由于稳定币政策刺激，近期香港虚拟资产的相关个股表现活跃。我们认为，稳定币政策只是香港虚拟资产大趋势下的一环，未来还会有更多政策制度出台。短期个股层面涨幅较大，建议关注业务持续落地能力。3）我们看好美股中概回港趋势。
风险提示：后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险。
高低切布局传统核心资产，新消费仍是全年主线
赵中平
可选消费组
副所长&可选消费首席
核心观点：①基本面有向好变化的低位传统核心资产，资本市场逻辑是高低切，新消费已经将表观30-60XPE的高标估值体系确立，传统核心资产的估值水位也有望在流动性宽松叠加公募基准欠配背景下向上修复，尤其是在地产高频数据企稳经济有自发筑底倾向&传统消费25Q2开始财报基数下降景气度增速有自发回升趋势背景下：如安踏体育，雅迪控股，裕同科技，上美股份，美的集团等；②关注兑现度较高的新消费龙头如：泡泡玛特，康耐特光学，蜜雪集团等。预计消费类资金有望向两个方向切换；③关注新消费赛道或具备新消费思维的传统赛道优质公司，经营本质逻辑是中小体量企业会重视新消费赛道与新消费思维也更容易通过改革调改入局其中，中远期有望兑现为估值业绩的戴维斯双击：如海澜之家，格力博，潮宏基，茶百道等。
风险提示：政策落地不及预期；关税风险；市场波动风险；数据跟踪误差。
Credo公司点评：业绩、指引双超预期，FY26收入指引同比增长超85%
樊志远
电子组
电子首席分析师
核心观点：公司FY25Q4营收占比超10%客户数量增加达到3家，收入占比分别为61%、12%、11%。公司客户导入进展顺利，公司预计FY26将有另外两家大型客户实现导入。公司未来有望迎来产品下游应用拓展，以及产品迭代升级。应用拓展方面，公司目前产品主要用在集群的scale out网络当中。未来公司PCIe AEC产品开始出货，公司产品有望在scale up网络当中开始使用。另外随着公司产品升级到224G Serdes，公司下游应用有望拓展到更多scale up的网络协议应用，如UALink、Scale up以太网、NVLink等。公司预计用于 scale up的产品将在CY2026持续放量。产品迭代方面，目前公司主要出货产品为单通道50G速率的AEC产品，未来产品将逐渐升级到单通道100G速率的AEC产品。
风险提示：AI发展不及预期；云厂商大客户需求不及预期。
固定收益周度策略：资金利率“钝化”后的市场特征
尹睿哲
首席资产配置官&常务副所长&固收首席
核心观点：当前这种资金利率“钝化”、收益率曲线压平、政策存在一定约束、市场波动收敛的状态，共同构成了一个交易机会有限的阶段性市场特征。考虑到资金利率“钝化”的特征还未改变，平坦格局预计阶段性延续。在此背景下，建议仍以区间震荡思维应对。
风险提示：贸易摩擦反复风险、内部政策对冲力度和节奏。
流动性月报：存单到期压力扰动有限
尹睿哲
首席资产配置官&常务副所长&固收首席
核心观点：预计6月DR007依然运行在政策利率+20bp附近。5月DR001最低下行至1.4%、持平于政策利率，但也未行至政策利率下方。2025年以来DR001、DR007几乎从未下破政策利率，预计6月资金利率向下突破政策利率的概率也不大，在流动性缺口较小、央行仍维持呵护态度跨半年的情况下，DR007中枢可能维持在1.6%一线。
风险提示：政府债发行受多方面因素影响、历史经验不完全适用、政策超预期、海外市场波动。
来源：国金证券研究所
