摘要：5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》的通知，着重强调了要强化业绩比较基准的约束作用。具体而言，将制定公募基金业绩比较基准监管指引，清晰明确基金产品业绩比较基准在设定、修改、披露、持续评估以及纠偏等方面的机制，对基金公司选用业绩比较基准的行为进

5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》的通知，着重强调了要强化业绩比较基准的约束作用。具体而言，将制定公募基金业绩比较基准监管指引，清晰明确基金产品业绩比较基准在设定、修改、披露、持续评估以及纠偏等方面的机制，对基金公司选用业绩比较基准的行为进行严格监管，以充分发挥业绩比较基准在确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩以及约束投资行为等方面的关键作用。《方案》推动公募基金行业从“重规模”向“重回报”转变，接下来业绩比较基准这一指标将受到来自各方的重视

定位标尺：明确基金投资方向与风格（如跟踪沪深 300 指数）。

衡量基准：对比基金收益，判断是否跑赢市场（贝塔）。

约束边界：防止投资策略 “跑偏”，确保合规运作。

超额收益 = 基金收益率 - 业绩比较基准收益率

体现能力：反映管理人主动管理水平（阿尔法），剔除市场波动后的 “真本事”。

筛选关键：长期稳定正超额（如年年跑赢基准）是优质基金的核心特征。

风险参考：如果市场下跌时超额收益为正，说明风险控制能力较强。

在了解业绩比较基准的作用后，如何将其应用于日常基金挑选与评价成为关键。我们以浙商沪深 300 指数增强 A为例展开实战分析。

基金基本概况

浙商沪深 300 指数增强型证券投资基金（LOF） 成立于 2018 年 8 月 20 日，2021 年 8 月 3 日起由浙商基金智能权益投资部副总经理胡羿管理。作为一只沪深 300 指数增强型基金，其投资目标是在严格跟踪沪深 300 指数的基础上，通过量化投资方法优化组合配置，力求实现超越标的指数的稳定收益与基金资产长期增值。

业绩比较基准的设定

根据基金招募说明书及定期报告，该基金的业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率 ×95%＋金融同业存款利率 ×5%。

这一基准明确了基金的核心投资方向 —— 以沪深 300 指数为主要跟踪标的。

风险控制与跟踪效果

根据产品招募说明书显示，本基金的风险控制目标为保持日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.5%，年跟踪误差不超过 8%。

目前自成立以来至2025年4月30日，日均跟踪误差为0.18%，年均跟踪误差为7.52%（数据来源：wind）。显示其跟踪误差得到了有效的控制，有效实现了 “紧密跟踪指数” 的基础目标，为 “增强收益” 奠定了合规与稳健的基础。

接下来，我们可简要分析该基金的超额表现。2025年1季报显示，浙商沪深 300 指数增强中长期超额收益显著。这一优势也直观体现在同类产品排名中———浙商沪深 300 指数增强A近两年同类排名前1/4（72/346）

注：数据来源国泰海通，日期截至2025年4月30日，同类为增强股票指数型基金。

注：数据来源产品2025年一季报，数据截止日期为2025年3月31日，产品业绩比较基准为：沪深300指数收益率×95%＋金融同业存款利率×5%。

进一步观察该基金的单年度超额收益表现，浙商沪深 300 指数增强 A展现出显著的策略稳定性 —— 自成立以来截至2024年末的每个完整自然年度均实现正超额收益，持续为投资者创造超越业绩比较基准的回报，凸显出浙商AI投资策略在不同市场环境下的适应性与管理人的长期管理能力。

注：数据来源产品定期报告，产品业绩比较基准为：沪深300指数收益率×95%＋金融同业存款利率×5%。

本基金在今年一季度，按照沪深300指数增强策略操作。本基金通过投资约束和数量化控制，按照基金合同的要求，使用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，积极应对市场的剧烈变化，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平下，实现增强策略，达到产生相对基准超额收益的投资目的。报告期内基金较好的完成了跟踪目标的同时，各类模型运行稳定，相对于基准取得了一定的超额收益。除日常因子迭代以外，继续强化机器学习的研究应用，寻求具有特异性的超额来源。

A股市场Q1整体区间震荡，以结构性行情为主。期间风格反复切换，红利成长、大盘小盘交替表现，符合权益市场“Q1业绩真空期以题材炒作为主”的历史规律。2024年9月24日以来，市场情绪边际上大幅修复。对于权益市场当前处于底部阶段的认知，已经在投资人中已经形成了共识，后续权益市场下行风险有限。分歧点在于权益市场何时能够重启上行修复，情绪难免有反复，需要警惕短期过热后的阶段性回调。

以A股核心指数成分股作为统计样本。目前上市公司净利润增速仍负，ROE均处于历史较低区间。中长期视角来看，A股潜在修复空间显著，当前是长期配置高性价比区间。预期全年A股市场在政策环境不变的情况下，总体较为平稳，以结构性机会为主。密切关注国内经济及上市公司经营质量的修复状态。如果短期出现估值端的回调，我们觉得会是权益市场较好的参与机会。从去年四季度至今，市场风格的剧烈变化，量化模型的短期表现出现一定扰动。但是中长期来看，因子收益总体维持震荡上行的趋势，体现了量化投资体系的长期有效性。我们会继续沿着基本面逻辑构建精细化的投资模型，努力为投资者创造可解释的、可回溯的超额收益。

（观点来源基金产品2025年一季报）

浙商基金

ZHESHANG FUND

浙商基金作为浙江省首家公募基金公司，是行业内最早投入AI赋能投研的公募基金之一，至今已经11年，公司致力于先进的生产方式提升投研效率，经过多次技术迭代和更新，构建起基于AI决策的工业化投研体系，持续深耕，努力做到让每笔投资都“有所得”，力争提升投资者的获得感。

来源：浙商基金