摘要：在交出一份资本开支未达预期的2025财年四季报后，阿里巴巴集团（09988，以下简称“阿里”）旗下阿里云的动作明显提速。（详见财中社《“蔡吴”配首交完整年报：阿里“处在投入期”》）

在交出一份资本开支未达预期的2025财年四季报后，阿里巴巴集团（09988，以下简称“阿里”）旗下阿里云的动作明显提速。（详见财中社《“蔡吴”配首交完整年报：阿里“处在投入期”》）

端午节前夕，阿里与思爱普（SAP）宣布达成战略合作。后者行业领先的企业级管理软件，将与阿里云基础设施及AI能力结合，加速企业客户的创新和数字化转型。

与SAP签约前一周，阿里还与美图（01357）达成战略合作，阿里以2.5亿美元可转债形式对美图进行注资，为期三年，年利率1%，初步换股价设定为6港元。业务层面，美图承诺三年内采购5.6亿元阿里云服务，阿里将优先推广美图AI电商工具，协助开发数据驱动的电商生图/生视频新工具。

“无论对美图注资、还是与SAP合作，背后都是阿里云的增长焦虑。”不愿具名的前阿里中层告诉《财中社》，在阿里CEO吴泳铭“三年3800亿元”投入承诺面前，阿里云必须和阿里电商一起，承担起重构阿里增长想象空间的重担。

借鸡生蛋

阿里与SAP的战略签约，层面多样，且意义重大。

一方面，阿里计划部署SAP商业AI、SAP业务技术云平台（BTP）、SAP采购云（Ariba）、SAP集成业务计划云（Integrated Business Planning）、SAP HR云（SuccessFactors）、SAP费用管理云（Concur）和SAP Emarsys解决方案，进一步优化企业基础设施。

欲取先予，阿里向SAP购买相关解决方案，提升公司管理效能，是双方战略合作的基础。在此基础上，SAP“投桃报李”，开启了双方业务第二层面的合作。

SAP同意将接入阿里旗下通义千问大模型，并探索将通义千问大模型接入SAP AI Core中的生成式AI Hub， 使企业客户可以在SAP应用及定制AI应用中使用本地化生成式AI功能；并支持企业在阿里云上部署SAP ERP云及SAP ERP私有云版本。

而作为SAP超大规模云服务提供商，阿里云将支持企业部署SAP ERP云及SAP ERP私有云版本，为各行业企业客户提供可扩展、安全且智能的解决方案。企业能够部署“SAP集成业务计划云”，并开启RISE with SAP和GROW with SAP旅程。

该层面的合作，阿里获得SAP接入并推荐通义千问大模型的权益，以及阿里云成为“SAP集成业务计划云”的云供应商资格。

但双方的合作不止于此，还有第三层面：阿里云将加入最新的SAP基础设施即服务（IaaS）认证计划，全面支持客户运行SAP企业解决方案。双方共同扩展企业级市场客户，初期聚焦于中国市场，并逐步扩展至东南亚、中东和非洲。

也即说，阿里云成了SAP的销售渠道商。

签约双方的规格之高，也足以凸显此次合作对双方的重要战略意义。

“与SAP的合作，进一步增强了我们用世界级技术赋能全球企业的决心。”阿里董事会主席蔡崇信表示，“通过将SAP的企业级软件与阿里云强大的基础设施和AI能力结合，我们正在助力客户打造更智能、更敏捷的运营体系。”

SAP全球CEO柯睿安（Christian Klein）也表示：“与阿里这样具有全球影响力的知名品牌携手合作，是对SAP云解决方案实力与灵活性的有力印证。我们的联合市场拓展战略将为企业打开新局面，为他们带来全方位的工具与服务。我们期待与阿里携手，帮助双方共同的客户推动创新、优化运营表现、打造竞争优势，共同引领云技术驱动的数字化转型未来。”

“在AI快速发展推动下，阿里通义千问大模型取得较大技术突破，但具体到落地应用，AIGC商业化空间较窄，并不足以从根本上动摇SAP等ERP管理巨头的既有蛋糕。也因此，与其说SAP需要阿里云和通义大模型，不如说阿里更需要SAP集成业务计划云。而通过战略签约，既解决阿里自身及阿里云现有客户的管理软件需求，又获得SAP云供应商及渠道商资质，间接开拓阿里云的潜在增长空间，吴泳铭为阿里云可谓操碎了心。”前述观察人士分析称。

似曾相识

吴泳铭为阿里云未雨绸缪，根本还在于阿里云尽管保持了较高增速，但与全球巨头的差距仍在拉大。

财报显示，阿里云截至2025年3月底的第四财季营收301.27亿元，同比增长18%。在更快的公共云收入增长和AI相关产品采用量提升的带动下，外部收入同比增长17%。截至该季度，阿里云AI相关产品收入连续七个季度实现三位数同比增长。

但在全球云市场，微软（MSFT）同期的Azure营收同比增长了33%，其中16个百分点的增长与人工智能相关。StreetAccount 和CNBC调查分析师此前分别预计增长30.3%和29.7%。而包括Azure云服务在内的微软智能云部门实现营收267.5亿美元，增长约 21%，超过了市场普遍预期的261.6亿美元。

规模远超过你，增速还比你更快，阿里云的增长压力可想而知。

也正是在此压力下，阿里不仅要扩充SAP等管理巨头的云解决方案，也“故技重施”，重演之前在AI大模型领域“投资购买销售业绩”的老旧戏码。

阿里与美图的前述合作显示，阿里通过向美图注资，借助美图旗下“美图设计室”作为“电商人必备的AI设计工具”的B端场景卡位价值，满足商家商品全链路设计需求，覆盖从商品图、模特图智能生成，到海报设计、修图改图的“一站式”电商物料生产解决方案，降低中小商家的内容制作门槛与成本，补足电商内容生产能力。

同时，美图承诺向阿里云购买云服务，已完成双方在电商平台、AI影像生成及云计算领域的深度合作。

这与阿里之前投资月之暗面等大模型厂商的方式类似。《金融时报》2024年5月报道称，阿里正以算力支付形式投资多家中国AI大模型创企，比如其投资月之暗面8亿美元的近一半份额是以“云积分”形式提供。

据透露，与微软对OpenAI的投资类似，阿里对AI大模型创业公司的投资方式强调算力支持。但不同的是，阿里的资金并未直接转给被投企业，而是被存放在一个代管账户中，并可以被计入阿里收入。这样，阿里一方面全方位押注AI大模型赛道，另一方面又通过被投企业向阿里购买云计算服务，获得阿里云AI服务的增量收入，“面子”“里子”双丰收。（详见财中社《阿里吴泳铭：AI“捕猎者”》）

“2024年底DeepSeek横空出世后，不仅打乱了既有的大模型现状，直接影响了AI‘六小虎’的研发、市场、投融资和商业化，更间接导致阿里通过投资五家大模型企业、锁定这些模型厂商算法训练和云服务市场份额的计划落空。”前述知情人士说，阿里此次注资给美图，本质上与之前投资给月之暗面等并无不同，但以债务方式进行，风险更小。但由此也可以看出，对于阿里云接下来的业务增长，管理层并没有更好破解“焦虑”的新方法。

来源：财中社