摘要：美施贵宝（BMS）和BioNTech达成的一笔交易，潜在交易总额达到111亿美元 媒体聚焦不到21亿美元出售的国产创新药，又被跨国药企百亿美元拿下

创新药大事件：

1、美施贵宝（BMS）和BioNTech达成的一笔交易，潜在交易总额达到111亿美元 媒体聚焦不到21亿美元出售的国产创新药，又被跨国药企百亿美元拿下

BNT327是BioNTech去年通过收购中国生物技术公司普米斯生物获得。去年11月，BioNTech仅以8亿美元就收购了普米斯生物，加上后续1.5亿美元里程碑付款，整个收购交易不到10亿美元。BioNTech由此获得了BNT327全球的全部权益。

2、港股创新药年内暴涨45%，ETF霸榜涨幅前十，医药寒冬后主动基金迎来春天，葛兰代表作也跑赢基准

港股创新药就像“扫地僧”，没有出圈个股，但年内已经默默无闻涨了45%。喊了四年困境反转后，创新药终于打了翻身仗。挂钩的ETF也霸榜涨幅排行榜，年内涨幅前10的ETF，全部都是港股医药相关主题。

3、创新药行业梳理

需求端：疫情扰动充分过去；新药物、新疗法驱动新需求（GLP-1、mRNA、ADC等）；产业升级带来新增量（抢仿、一体化）

供给端：龙头企业完成密集资本开支（2019-2024），拥有足够产能占领市场份额；行业充分竞争基本完成，价格底部，小企业逐步出清

报表端：资本开支、转固折旧、存货减值等阵痛期影响都已在22-24年充分显现，报表端出清充分。

股价端：当前基本处于历史股价底部区间，部分标的正在逐步走出向上趋势

核心

CDMO、原料药、低耗等。由于不同细分行业、不同产品的格局差异，存量出清、增量放量节奏不同，各家企业有望逐步走出拐点趋势。

CDMO：药明康德、药明合联、凯莱英、博腾股份等。

原料药：天宇股份、司太立、美诺华、同和药业、普洛药业等。

低耗：拱东医疗、美好医疗等。

重点

华纳药厂

旗下致根医药专注创新药研发，ZG-001治疗难治性抑郁/伴自杀意念抑郁，对标强生艾司氯胺酮（24A 10e美金，预计30-50e美金峰值），进入IIa期，年内有望读出数据。

以岭药业

多款创新管线进入临床，XY0206治疗复发难治AML，已进入3期，有望于26年申报附条件上市。XY03治疗急性缺血性脑卒中完成2期入组。

九芝堂

干细胞管线有想象空间，三个适应症进入临床：1）肺泡蛋白沉积症：7月有望读出IIa数据；2）脑卒中：Ib数据积极，IIa已完成入组。3）孤独症获IND。

中源协和

参股公司北京三有利和泽牙髓间充质干细胞治疗牙周炎的适应症有望于3Q25读出II期数据。

佐力药业

参股凌意生物并开展战略合作，优先取得其帕金森症管线 LY-N001在中国大陆地区的经销权或销售代理权。

羚锐制药

子公司银谷制药为吸入剂型创新平台，必立汀非激素类吸入剂型1类新药（过敏性鼻炎），感冒适应症处于2期，今年有望申请转OTC。

桂林三金

子公司宝船生物为创新平台，BC006（CSF-1R）预计晚期实体瘤预计下半年进入III期，有BD预期；5月特发性肺纤维化获IND。

云南白药

3款核药管线，其中INR101于11M25完成 I/IIa 期临床总结报告，显示产品具备优异的稳定性和安全性。INR102递交pre-IND。

在研33款1类创新药，从台湾圆祥引进的 PD-L1/VEGF 双抗抗体已进入 II 期临床。

济川药业

创新转型，持续BD，流感药等逐步进入收获期。

来源：全产业链研究一点号