摘要：今天，抽空简单聊一下很久都没有说的品种——棉花。上一次还是在年初的时候，已经有一段时间了。还记得在上一篇文章中，我聊到过1.2万元是地板价，在4月份的极端情况下，这条价格线果然经受住了市场的考验，棉花价格又重返1.3万大关。

今天，抽空简单聊一下很久都没有说的品种——棉花。上一次还是在年初的时候，已经有一段时间了。还记得在上一篇文章中，我聊到过1.2万元是地板价，在4月份的极端情况下，这条价格线果然经受住了市场的考验，棉花价格又重返1.3万大关。

此时此刻，我觉得聊棉花的时机似乎又到了。随着时间的推移，棉花越来越有价值了。关于棉花的成本等信息，可参考上一篇，这里不再赘述，本文只说结论。《抄底棉花：空山新雨后，天气晚来秋》

本文，我们采用意识流的写法，想到哪里写到哪里。

1，棉花：宏观为王

在谈到棉花之前，我想聊一聊棉花的历史。在人类历史上，死亡原因排名靠前的原因中，除了战争、饥饿之外，杀人最多的恐怕就是寒冷了。

现在大多数人从小生活在空调房中，即便没有空调/暖气，至少保暖还是没多大问题的，因而没有体会过寒冷对生命的威胁。

实际上，人体长期要保持一个恒温，否则人体抵抗力就会下降，而没有衣服，热量散失得快，就饿得快。在粮食一定的情况下，谁有衣服，谁活下去的可能性更高。历史上的冬天，远比我们现在经历的更寒冷，哪怕几十年前的冬天，也远比现在更寒冷。衣衫褴褛，绝不是一个简单的形容词，而是生与死的分界线。

很多人看到现在的电视剧，感受不到古代人的苦楚，实际上现在任何一个普通人，生活水平都远远超过过去99%的人，我们生活在中国历史上最好的时期。

回顾历史，在人类的早期，保暖的主要工具是动物皮毛，穷的人甚至只能用干草、树叶，后来演变为麻等织物，包括纸裘、蓑衣、亚麻布等等，但是这些织物的保暖性比较差，而棉花的优点太多了，保暖、柔软、易加工、产量大。

棉花的出现，大大加速了整个人类工业化的进程。因为棉花提高了人类平均寿命，增加了知识传播的时间和劳作时间，充分发挥人力的规模效应。工业革命的起源，恰恰就是来源于纺织业，而当时纺织业的主要原材料就是棉花。美国大规模的棉花种植，吸引了大量的欧洲人，加速了全球化的进程。

正所谓，民以食为天，吃饭穿衣是人类最基本的需求，而棉花就是保障生存的必要物资，甚至有时候会被当作交易货币使用。一个人可以在很长一段时间，不吃肉，但如果一段时间没有衣服穿，恐怕就得造反了。

所以，棉花和小麦、大豆、能源一样，是人类社会发展的基础性商品，具有极其重大的战略意义。

因而，棉花具有国家储备计划，且是国家行政强干预的品种。在价格低的年份，国家会收储，以防止价贱伤农，甚至会有一些补贴。这就会导致棉花品种的价格趋势性非常强，投机性比较弱，因为炒作棉花价格，基本上是和所有的政府做对。

但，趋势性起来以后，往往连续性也非常好，这就是棉花的主要特征之一。因而，有时候，棉花的价格走势，可以作为商品指数来看待，是宏观经济走势的重要指标。

2，棉花危机：纺织革命

最近50年间，人类在化工技术方面，有了非常长足的进步，很多品种开始替代棉花，人造纤维如雨后春笋一样涌现。

其中，最常见的是聚酯纤维，也叫做涤纶。原料为石油衍生物（PTA和乙二醇），通过化学聚合反应制成聚酯切片，再经熔融纺丝形成纤维。其分子链结构紧密，表面光滑，因此具备高强度、抗皱和疏水性。

涤纶价格非常便宜，不仅可以单独作为原材料进行加工，还可以和棉花掺合在一起加工，生产与价格弹性非常好。棉涤混纺面料结合了棉的舒适性和涤纶的耐用性，吸湿性和透气性有所保留，同时不易皱和缩水，兼具两者的优点。

相比之下，棉花虽然舒适度高、无刺激性，但容易起皱、变形，需要较高的维护成本。在潮湿环境下容易受潮，且干燥速度相对较慢，价格还相对昂贵。

其实，如今我们所穿的衣服，在功能上，已经很难有明显的区别。如果只是的保暖，涤纶的透气性差，保暖效果实际上反而更好，价格往往也更便宜。我相信很多消费者，根本就分辨不出来到底是什么面料。

从趋势性上来看，化学纤维替代植物纤维已经是一种大趋势。2002 年，我们对涤纶的全球需求量已经超过了棉花，而且需求还在持续增长。

从这个角度来看，棉花似乎正在遭遇一场生存危机！人类会不会完全用涤纶来取代棉花呢？我看不会。因为棉花所具有的优点，比如舒适度等等。

但，长期来看，涤纶会形成对棉花的长期替代效应，哪怕不能完全取代，也会对棉花的价格上涨，形成长期的压制。当棉花价格上涨的时候，往往就会增加低价涤纶的需求。

由于涤纶的主要原材来来源于化石燃料，因此化石燃料的价格波动，也会对棉花的价格产生趋势性的影响。短期影响可能并不明显，但在大趋势性，这种影响可能是很明显的。

同时，由于能源产品的价格走势往往也和宏观需求强相关，因而棉花的价格又进一步增强了与宏观经济的关联性。因此，棉花价格的预测，往往非常复杂。

精通棉花种植与产业规律的人，往往并不能够精准预测价格，真正影响棉花价格走势的往往是宏观因素，而这恰恰又是产业人非常不擅长的，因此他们往往会觉得莫名其妙，这就是投资中大与小的关系问题。

3，展望：1.2万价难寻

最后一点，我们来聊一聊棉花的行情。

目前，全球经济正处于疫情之后的一轮通缩周期中，一方面，是因为疫情期间，各国政府都有放纵，进而需要进行收缩；另一方面，是由于整个大环境不好，包括逆全球化和技术相对停滞，导致整个全球大蛋糕扩张的速度变慢，增量竞争变成存量竞争。

其中，典型的代表就是中国。中国的固定资产投资周期，进入了下行周期。那，为什么进入了下行周期呢？本质上是因为投资收益率不行了。

举例来说，以前可能1块钱基建拉动3块钱GDP，现在竞争加剧，1块钱基建只能拉动1块钱，赚的钱还不够还利息的，自然就不干了。

为什么以前赚钱，现在就不赚钱了呢？这就是边际变化的问题了，随着供需逐步走向平衡，利润也会从高走向低，这是经济运行的自然规律，也是周期的力量。

但，1980-2020年之间，也有周期，为什么就没问题呢？因为当时增长的太快，全球化+信息革命，双轮驱动，经济腾飞的速度太快了。现在技术增速下滑，全球化也变慢了，竞争加剧了。

所以，现在全球都得熬，上游得把利润让出来，让给下游继续去开发技术，把AI搞出来，把蛋糕做大，然后才能一起发财。因此，原材料价格的下行是经济下行的结果，也是下一轮经济繁荣的基础。

从这个角度来看，宏观目前没有反转，棉花也就没有反转。

但棉花有没有成本支撑呢？

有的，1.2万的价格算低的，但也不能排除更低可能，因为棉花的价格还要受到原油价格的影响。如果油价走到极端了，这就很难避免了。但，在原油没有过于极端的情况下，棉花的价格，还是有成本支撑的。

我更倾向于油价也是有支撑的，2015年的油价破局是因为页岩油革命，2020年是因为疫情，现在都不具备这样的极端条件。

所以，1.2万的价格很难遇到，如果不小心遇到了，要珍惜。如果有人非要抄底的话，棉花这个品种还是比较好的，因为这个品种在遇到整体大跌的时候跌的少，确定性会比较高。

抄底其他品种，可能会担心死在黎明前，但棉花本身就是黎明。

来源：白刃行走