摘要：公司集采品种大多均已中标，有望“以价换量”。2024年12月，普瑞巴林口服溶液纳入第十轮全国集采，采购周期为3年；2022年07月，吗替麦考酚酯胶囊、盐酸吡格列酮片、奥硝唑片等纳入第七轮全国集采。

摘要：公司已拥有“微创+无创”医美国际化高端产品40款，覆盖全球80多个国家和地区

看点一、传统药企积极求变，创新管线有望迎来收获。

看点二、四大业务板块快速发展，创新药和医美业务步入收获期。

看点三、创新药：聚焦内分泌、自免及肿瘤三大领域，创新管线持续兑现。

看点四、医美业务：高端医美产品全覆盖，国内外市场齐头并进。

看点五、工业微生物：持续推进四大方向战略布局，加快开拓国际市场。

今天和大家讲解一只医药股龙头-华东医药。

正文

看点一、传统药企积极求变，创新管线有望迎来收获。

华东医药聚焦慢病、肿瘤以及免疫等领域，从仿制向创新转变。近年公司研发支出呈上升趋势。

2024年公司研发投入（不含股权投资）17.7亿元，占营业收入12.91%，同比增长10.6%，

2025年第一季度研发投入5.15亿元，同比增长82.99%。

截至2025年02月，公司共拥有员工18000余人，创新研发团队超过330组，其中硕博占比60%。

看点二、四大业务板块快速发展，创新药和医美业务步入收获期。

公司核心品种大多纳入集采，存量品种集采压力逐步出清。

公司集采品种大多均已中标，有望“以价换量”。2024年12月，普瑞巴林口服溶液纳入第十轮全国集采，采购周期为3年；2022年07月，吗替麦考酚酯胶囊、盐酸吡格列酮片、奥硝唑片等纳入第七轮全国集采。

公司创新研发聚焦肿瘤、内分泌及自身免疫三大核心治疗领域，通过自主研发、外部合作和产品授权引进（License-in）等方式，持续开发并形成了覆盖研发全周期的差异化创新产品管线。

公司围绕GLP-1靶点，已构筑了包括口服片剂、注射剂在内的长效及多靶点全球创新药和生物类似药相结合的全方位和差异化的产品管线。

DR10624是控股子公司浙江道尔生物科技有限公司在研的FGF21R/GCGR/GLP-1R三靶点激动剂注射液。

看点三、创新药：聚焦内分泌、自免及肿瘤三大领域，创新管线持续兑现。

肿瘤领域是公司医药工业重点发展的三大核心治疗领域之一。公司力争打造全球领先的肿瘤创新药研发平台，通过药物早期研发的新靶点发现、筛选和验证，建立了涵盖靶向小分子化药、ADC、抗体、PROTAC等超过30项肿瘤创新药产品管线。

看点四、医美业务：高端医美产品全覆盖，国内外市场齐头并进。

公司覆盖无创+微创主流非手术类领域的高端国际化医美产品管线。截至2025年04月，公司已拥有“微创+无创”医美国际化高端产品40款，其中海内外已上市产品达26款，产品组合覆盖改善眉间纹、面部及身体填充、埋线、皮肤管理、身体塑形、脱毛、私密修复等非手术类主流医美领域，已形成综合化产品集群，产品数量和覆盖领域均居行业前列，行业国际影响力持续增强。公司医美营销网络已覆盖全球80多个国家和地区，并已搭建起超过600人的国内外专业化医美市场销售团队。

看点五、工业微生物：持续推进四大方向战略布局，加快开拓国际市场。

公司围绕xRNA、特色原料药＆中间体、大健康＆生物材料、动物保健四大方向战略布局，具有覆盖菌种构建、代谢调控、酶催化、合成修饰、分离纯化等微生物工程技术各阶段的高水平能力。2021年公司提出了工业微生物发展战略，形成了以中美华东工微研发、华东合成生物学产业技术研究院、珲达生物、珲益生物、珲信生物和生基材料为核心的研发集群，建设杭州祥符桥、钱塘新区、江苏九阳、湖北美琪、安徽美华、芜湖华仁、南农动药七大产业化基地。公司工业微生物研发团队研发人员中硕博占比27%，已开展立项研发项目累计393项，包括xRNA原料70项（含子项目237个），特色原料药&中间体88项，大健康&生物材料38项，动物保健30项。

风险提示：

临床研发失败风险、竞争格局恶化风险、销售不及预期风险等。

参考资料：

20250602-开源证券-华东医院-000963-创新转型再出发，多产品步入收获期

来源：九方金融研究所