北汽蓝谷销量倍增难掩亏损困境，“深蹲起跳”战略能否实现质变？

摘要：北汽蓝谷新能源科技股份有限公司（简称“北汽蓝谷”，股票代码：600733.SH）近期在业绩说明会上透露了公司面临的挑战与未来发展蓝图，新任董事长张国富于今年3月上任后，将2024年的经营亏损形象地比喻为“深蹲起跳”的准备阶段，这一表述引起了市场的广泛关注。

北汽蓝谷新能源科技股份有限公司（简称“北汽蓝谷”，股票代码：600733.SH）近期在业绩说明会上透露了公司面临的挑战与未来发展蓝图，新任董事长张国富于今年3月上任后，将2024年的经营亏损形象地比喻为“深蹲起跳”的准备阶段，这一表述引起了市场的广泛关注。

数据显示，尽管北汽蓝谷在2025年销量呈现出迅猛增长的态势，5月销量达到1.71万辆，同比增长215.11%，1至5月累计销量更是达到5.52万辆，同比增长199.19%，但这一系列亮眼数据的背后却隐藏着经营上的隐忧。销量增长并未能有效转化为利润提升，公司仍深陷持续亏损的泥潭。

具体而言，北汽蓝谷在2024年销量同比增长23.53%至11.4万辆的同时，净亏损却扩大至69.48亿元，同比扩大28.67%。这种销量增长与净利润下滑并存的矛盾现象，凸显出公司可能采取了“以价换量”的市场策略，通过大幅降价来刺激销量增长，但这一举措并未能带来预期的利润改善。

事实上，北汽蓝谷在2025年初已经对旗下极狐品牌的数款车型进行了大幅调价，最高降幅达到3.6万元，并叠加了8000元消费券等优惠措施。极狐阿尔法T5的起售价已进入11万元区间，阿尔法S5的708MAX版价格下探至16万元以内，而考拉S的入门价更是低至9.98万元。这些降价动作虽然惠及了消费者，但也加剧了市场竞争，进一步压缩了公司的利润空间。

从财务数据来看，北汽蓝谷的毛利率和净利率均处于较低水平。2024年，公司的毛利率为-11.64%，净利率为-47.36%，均较上年同期有所下降。尽管2025年一季度这两项指标略有回升，但仍未实现“归零”，公司距离盈利仍有较大距离。

与此同时，北汽蓝谷在研发投入上并不吝啬。2024年，公司研发投入达到31.91亿元，占营收比重高达21.99%。然而，这种高额投入并未能顺利转化为市场溢价。相反，由于技术下放至低价市场，公司的毛利率进一步恶化。与外部企业技术合作的分成模式也进一步压缩了公司的利润空间。

在电池技术路线选择上，北汽蓝谷也面临着成本控制能力的挑战。极狐系列车型虽然搭载了高端技术，如三元锂电池和华为ADS3.0高阶智能驾驶系统，但这些技术的成本明显高于磷酸铁锂电池和其他竞品。这种技术路线选择与成本控制能力的不匹配，使得公司在价格竞争中处于被动地位。

尽管面临诸多挑战，但北汽蓝谷并未放弃对未来的信心。在业绩说明会上，董事长张国富提出了“三年跃升计划”，目标到2027年跻身新能源汽车头部阵营，极狐品牌挑战50万辆销量目标。然而，这一目标的实现需要公司解决当前面临的毛利率过低、亏损扩大、产能利用率不足等问题。否则，产销量的大幅提升只能是“量变”而非“质变”，公司在新能源汽车行业的竞争地位仍将面临严峻挑战。