摘要：5 月 30 日晚，刚赴美上市不久的霸王茶姬交出了上市以来的首份季度财报，数据相当亮眼：GMV、净收入和利润等关键经营数据都实现了双位数增长。此外，财报还透露其小程序会员数突破了 1.9 亿，海外市场也收获颇丰。在新茶饮行业内卷严重的当下，霸王茶姬的表现堪称一
5 月 30 日晚，刚赴美上市不久的霸王茶姬交出了上市以来的首份季度财报，数据相当亮眼：GMV、净收入和利润等关键经营数据都实现了双位数增长。此外，财报还透露其小程序会员数突破了 1.9 亿，海外市场也收获颇丰。在新茶饮行业内卷严重的当下，霸王茶姬的表现堪称一股清流。
从霸王茶姬 3 月公开的招股书就能看出，这家新茶饮企业的赚钱能力有多强。2022 - 2024 年，门店数量每年近乎翻倍增长；三年间营收从 4.92 亿元飙升至 124 亿元，净利润从亏损 4800 万元转为盈利 25 亿元，闭店率仅 1.5%，比其他上市茶饮品牌都低。2025 年第一季度，GMV 达 82.3 亿元，同比增长 38%；总净收入 33.9 亿元，同比增长 35.4%；净利润 6.77 亿元，同比增长 13.8%。
现在很多新茶饮品牌扎堆 IPO，但从招股书看，多家企业 2024 年门店数量和营收增长都放缓了，增长压力明显。有人觉得这波上市潮是新茶饮自身造血能力不足，急需融资维持发展。但霸王茶姬不一样，它的盈利能力既爆发又持续，收入、利润、GMV、门店数量和用户数全面增长，净利润还维持在 20% 左右，这说明它的商业模式很有效。
当同行们都在价格和选址上 “下沉” 时，霸王茶姬却反其道而行之。它主要在高线城市核心商业体开面积较大、带有 “第三空间” 属性的店，价格保持在 15 - 20 元，不追求高端也不过度下沉。产品也很 “朴素”，就提供原叶鲜奶茶、纯茶和茶拿铁等几个品类，原料简单易得，像 “伯牙绝弦” 就只有茶叶、牛乳和糖浆，都是能标准化供应、运输仓储要求低的材料。这样的供应链策略，把库存周转天数和物流仓储成本压得很低。再加上标准化流程，店员上岗第一天就能扫码，8 秒钟出杯，差异率小于千分之二，单店盈利能力自然优秀。
霸王茶姬毫不掩饰自己 “摸着星巴克过河” 的姿态，招股书里说商业模式受 20 世纪 70 年代连锁咖啡品牌启发，后者成功把咖啡塑造成生活方式和社交概念。它给产品起的英文名称也很 “咖啡化”，“原叶鲜奶茶” 叫 Tea Latte（茶拿铁），“现萃茶” 叫 Teaspresso（浓缩茶），加奶油顶的奶茶叫 Teapuccino（茶布奇诺）。有人说它创新速度慢，但简洁的产品设计和借力咖啡文化，反而降低了消费者的理解门槛，有利于打造大单品，这在进入文化差异大的海外市场时特别重要。
虽然现在很多消费企业都喊着 “不出海就出局”，但对餐饮企业来说，出海可不是遍地黄金。有的品牌因为成本结构失衡，海外门店成了昂贵的广告板；有的品牌因为知识产权保护缺位，淹没在 “山寨” 中；还有的目的地国家在政策和文化上不欢迎外来食饮品牌，比如新加坡就更偏好能带来技术和就业的高端制造业。
但霸王茶姬的海外业务却展现出了潜力。2025 年第一季度，海外门店总 GMV 达 1.78 亿元，门店数量占比和对总 GMV 的贡献占比基本一致，说明海外门店赚钱能力不弱于国内。虽然目前还在爬坡阶段，海外业务处于亏损，但消费能力和盈利潜力可观。以新加坡为例，2025 年一季度，新加坡足月门店单店 GMV 达到 180 万元人民币，比国内平均水平高不少，很可能成为新的增长极。
霸王茶姬的出海步伐很谨慎，布局周期长，先组织出海再业务出海。2018 年就设立了海外事业部，2019 年马来西亚首店才开业，开业时当地已经有完整的建制。在目的地选择上，它聚焦东南亚市场，截至一季度末，169 家海外门店中，马来西亚 157 家、新加坡 10 家、泰国 2 家。
东南亚人口多且年轻，经济高速增长，和中国地理距离近，还有深厚华人文化，是中国企业青睐的市场。但东南亚市场状况多元，如果不能把国内成熟的组织体系带过去，当地临时招募的团队很难贯彻品牌战略，容易让出海业务走偏。霸王茶姬全球 CFO 黄鸿飞在财报电话会议中说：“现阶段，我们专注于在海外组建团队和构建体系，为健康、长期、可持续的发展奠定基础。开新店更关注质量和关键绩效指标，而非单纯追求速度。” 说白了，霸王茶姬出海不是为了做样子给投资人、加盟商看，而是实实在在想做透市场，最终盈利。
4 月 11 日，霸王茶姬印度尼西亚旗舰店在雅加达开业，印尼有 2.8 亿人口，是备受期待的蓝海市场。这家门店面积约 170 平方米，开业三日出杯数达 1.1 万杯。在北美市场，它更谨慎，5 月 11 日北美首店开在洛杉矶，没选纽约时代广场这种 “广告牌地段”，而是深入社区，探索当地饮茶习惯，尝试提供咖啡之外的生活方式选择，就像星巴克在中国做的那样。
一季度，霸王茶姬 “一般及行政费用” 为 3.528 亿元，同比上涨 62.1%，主要用于产品研发、IT 服务和人才招募，其中产品研发新增 5360 万元。新茶饮行业发展多年，产品同质化严重，研发新品越来越难。但霸王茶姬不跟同行硬碰硬，而是 “主打一个听劝”，围绕 “茶” 本身做文章。3 月初，季节限定单品 “醒时春山” 回归，在社交网络广受好评。有时候，产品研发不一定得做加法，知道用户要什么、知道自己该干什么更重要。
去年年初，有网友说下午喝 “伯牙绝弦” 失眠了，凌晨四点还睡不着，“喝霸王茶姬失眠” 成了热门话题。今年 3 月 21 日，霸王茶姬在全国省会城市推出轻因系列新品，包括轻因・伯牙绝弦和轻因・伯牙鲜沏，还上线 “轻因专区”，把青青糯山等主力产品纳入其中。5 月 23 日，又推出轻因・花田乌龙。轻因产品用了二氧化碳超临界萃取的脱咖啡因技术，不使用有机溶剂，在保证茶叶天然香气的同时，把咖啡因含量降低 50% 以上。这直接呼应了消费者的细分需求，既留住了老用户，又吸引了咖啡因不耐受的新用户。
今年 5 月 21 日 “国际茶日”，霸王茶姬宣布全新茶友权益体系 CHAGEE TOWN 开启内测，预计邀请超 52100 名茶友参与测试，同时启动 LTC 项目（Listening to Consumer，倾听消费者），计划在全国近百城举办 “CHAGEE 茶话会”，把听取用户反馈当成常态。
国内新茶饮市场竞争激烈，开店竞速导致市场饱和，同质化严重，价格战、补贴战更是让行业雪上加霜。但霸王茶姬在保持强势赚钱能力的同时，持续推进全球化布局，坚持以茶为本的产品创新和用户生态的良性发展。当有人质疑新茶饮进入 “垃圾时间” 时，霸王茶姬用实际行动证明，这个年轻的行业依然充满活力和可能性。
来源：地产资管Plus