摘要：今天一起了解一家工业流程AI大模型应用的龙头。公司历史业绩稳步增长，是为数不多真正赚钱的AI+公司。公司目前正努力实现从传统自动化公司向工业AI公司的转型，而且“AI+”等技术已在沙特阿美等企业项目应用。

今天一起了解一家工业流程AI大模型应用的龙头。公司历史业绩稳步增长，是为数不多真正赚钱的AI+公司。公司目前正努力实现从传统自动化公司向工业AI公司的转型，而且“AI+”等技术已在沙特阿美等企业项目应用。

这家公司同时还被某券商纳入了《2025 年度十大金股组合》，券商金股组合是券商研究所研究实力的体现，但我们需要结合自己的投资理念做进一步分析，找到其中适合自己投资体系的标的。

中控技术

流程工业自动化领军企业

一、财务数据

公司经营指标整体良好，股查查系统财务评分为85分，超过97%的上市公司，在自动化设备行业排名第4。整体业绩情况应该是不错的。

公司成长性很高，利润从0.51亿增长到11亿，增长超20倍，营收从15亿增长到86亿的水平。最近4年，利润复合增长率31.8%，营收复合增长率35.8%，是典型的高成长股。

公司毛利率近几年从45%+逐年下滑到目前的32%附近，净利率倒是稳定在了13%附近，ROE为13.7%，在优良企业15%的水平上下跳动。整体来说中规中矩。

公司家底情况。总资产173亿，资产负债率42%。其中，超过4成是应收和存货，接近3成的货币资金+交易性金融资产，另外还有1成的长期股权。

公司主要客户是石油化工、电力等行业的大型企业，业务又大都是大型项目和长期合同，付款周期较长，导致应收和存货占比比较大。

公司流动性充足，也没有什么财务负担。研发上也肯投入，从13年3亿增长到了23年超9亿。大A市场里每年能拿10%收入去投研发的公司还真不多。

二、风险和估值情况：

股查查4项核心风险指标中，经营活动现金流三年总和 5.46%，数据很差。其他3个表现还行。

现金流差主要是22年的数据差，最近4个季度的数据反而是近3年最好的。

估值方面。公司目前的市值360亿左右，11亿利润大概对应33倍PE，和这几年的增长速度基本匹配。

展望未来几年，市场一致预期公司24年利润均值12.6亿，25年15.3亿，26年18.5亿。也就是说市场认为公司未来两年还能保持20%左右的增速。25年利润对应23.5倍PE，也基本合理。

三、业务分析

中控前身是1999年成立的浙江大学工业自动化公司，是南巡讲话后，国内诞生的学科型公司之一。也是国产企业从模仿到自主创新，从技术突破到国际领先的典型案例。

公司深耕流程工业软件行业二十多年，目前形成了以自动化控制系统为核心，涵盖现场仪表、工业软件等在内的智能制造系列产品，逐渐由自动化产品供应商发展成为流程工业的智能制造整体解决方案提供商。

核心业务

集散控制系统（DCS）就像是工厂的“智能大脑”，主要用来自动控制和监控生产过程。SIS可以简单理解为工厂的“紧急保护伞”，在关键时刻提供保护，确保人员、设备和环境的安全。

2010年的时候，一种专门针对工业控制系统编写的破坏性蠕虫病毒——“震网”，感染了全球10万台主机，还造成伊朗核计划延迟1年多。这件事引起政府重视，推动了国产替代加速，中控抓住机会，在2011年成为国内DCS行业第一。

2023年度，公司核心产品集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率已达到了37.8%，连续十三年蝉联国内DCS市场占有率第一名。其中在化工领域DCS的市场占有率达到56.3%；在石化领域DCS的市场占有率达到49.3%，可靠性、稳定性、可用性等方面均已达到国际先进水平。

另外根据中国工控网统计，2023年公司核心产品安全仪表系统（SIS）国内市场占有率33.7%，连续两年蝉联国内SIS市场占有率第一名。先进过程控制软件（APC）、制造执行系统（MES）也是国内第一。

中国已经连续多年保持世界第一制造大国，流程行业从自动化向智能化转型也是大势所趋。2021年DCS国产化率达55.7%，而我国目标是到2025年“石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到95%以上，公司有望以国产龙头身份抓住国产替代机会，进一步提高市场份额。

对于海外市场，目前仍主要由霍尼韦尔、日本横河电机、ABB等老牌国际工业系统供应商占据。中控技术海外业务目前占比只有4%，但海外团队已有近300人，在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立了6家子公司，与沙特阿美Aramco、德国巴斯夫BASF、印度尼西亚国家石油公司Pertamina、泰国Indorama、马来西亚石油公司Petronas等国际高端客户的合作日益深化，成功中标Pertamina的液化天然气（LNG）罐区储罐项目并获得沙特阿美CentralWarehouse的AMR智能机器人项目。海外业务未来发展值得期待。

AI+大模型业务

2024年2月，公司斩获沙特阿美机器人项目；6月，公司在新加坡全球产品发布会上推出了全球首款通用控制系统UCS和流程工业首款AI时序大模型TPT，UCS彻底颠覆了传统控制系统的技术架构，减少了90%的机柜室空间和80%的线缆成本，建设周期缩短50%，通信速率提升100倍以上，显著降低了客户的初始投资成本，提高了系统的运行效率和可靠性；TPT凭借卓越的模型和算法能力，实现了工业现场在线实时优化与闭环控制，跨装置、跨工况复用，大幅提升建模效率，为客户提供更加智能化的解决方案。自发布以来，TPT已在多个工业场景中应用并取得显著效果，如在某化工集团氯碱厂实现了全工艺参数异常预测预警，大幅提高了人效并降低了事故发生率。

AI+机器人业务

公司加大了在“AI+机器人”领域的投入，投资入股浙江人形机器人创新中心有限公司，该公司已于年内成功推出了“领航者1号”和“领航者2号”两代人形机器人产品，标志着公司在人形机器人领域实现了跨越式的发展。通过这些新产品与新业务的推出，中控技术不仅为客户提供更加高效、智能的解决方案，还持续推动了工业自动化和智能制造领域的技术进步，为行业的发展注入了新的活力。

四、小结：

中控技术历史业绩持续稳定增长，目前估值处于合理区间。公司作为国内流程工业自动化领域的龙头，多款核心工业软件产品市场占有率排名居于前列。未来一方面受益大规模设备更新和国产替代，另一方面凭借行业经验及数据积累，正加速推进自身工业AI企业转型。另外与沙特阿美、壳牌、英国石油公司等国外大型企业建立合作关系并不断突破大型订单，海外业务获得重大突破，未来发展也值得期待。

中控技术的基本面情况就介绍完了，公司好坏则需要大家独立思考，综合考量。

如果对你有所帮助，记得点一点下面的赞、和在看再走可好？

来源：岩松观点