摘要：近期保险资金长期投资改革试点动态频频刷新——既有新的保险系私募证券基金管理人完成备案，也有新的私募基金产品发起设立，还有险企宣布将设立私募证券基金公司。

私募证券基金试点规模突破2200亿元，保险长钱正重塑资本市场生态。

近期保险资金长期投资改革试点动态频频刷新——既有新的保险系私募证券基金管理人完成备案，也有新的私募基金产品发起设立，还有险企宣布将设立私募证券基金公司。

自2023年开启试点以来，保险资金长期投资改革试点规模持续扩大，待第三批600亿元批复完毕，总规模将增加至2220亿元。除了已经投资落地的500亿元资金，目前仍有1720亿元险资“长钱”正在入市前的准备阶段。

01 试点加速，千亿级保险长钱整装待发

5月下旬，保险系私募基金动作频频。中国证券投资基金业协会信息显示，5月27日，国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金成立，并于次日完成备案，基金管理人为国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司。

这只基金规模达200亿元，由新华保险和中国人寿联合认购，各出资100亿元。其投资范围聚焦中证A500指数成份股中符合条件的大型A+H上市公司股票，要求标的公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定。

这并非孤例。作为我国首个保险系私募证券投资基金，由国丰兴华管理的鸿鹄基金一期规模已达500亿元，由中国人寿和新华保险各出资250亿元，目前已完成全部投资。中国人寿资管已申请设立鸿鹄基金三期，进一步扩大投资规模。

除头部机构外，其他保险巨头也在加速布局。中基协信息显示，5月26日，泰康稳行私募基金已完成登记备案，由泰康资管发起设立。阳光保险集团则在5月16日公告称，子公司阳光资管拟发起设立基金管理人，并由其发起阳光和远私募证券投资基金，阳光人寿拟出资200亿元投资该基金。

02 制度破局，化解险资入市的会计难题

险资入市加速的背后，是对会计准则约束的突破。在《国际财务报告准则第9号——金融工具》（IFRS9）框架下，除长期股权投资外，大量权益类资产分类至FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产），公允价值计量显著增大险企利润波动。

通过私募证券基金进行长期股票投资，成为化解难题的创新路径。燕梳资管创始人鲁晓岳表示：“这种模式下，险企可按权益法计量投资资产，减少价格波动对当期利润的影响，通过灵活分红实现均衡的会计口径收益。”

这一模式已获得监管认可。2025年1月，中央金融办、证监会、财政部等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，要求提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，建立三年以上长周期考核机制，净资产收益率年度考核权重不高于30%，三至五年周期指标权重不低于60%。

政策推动下，头部险企纷纷表态。中国人寿资管总裁于泳强调，要探索形成新会计准则下 “可复制的‘长钱长投’之路” 。中国平安表示将“发挥大规模长线资金优势，以实际行动体现‘耐心资本’担当”。

03 多元探索，险资寻求稳定收益新路径

面对约35万亿元保险资金运用总量，目前的长期投资试点规模占比仍较小。除参与试点外，保险机构正通过多种方式探索增加权益投资同时平滑利润波动。

多家险企选择通过举牌上市公司，持有较大比例股份并获得董事会席位，从而将投资纳入长期股权投资核算，避免股价短期波动影响当期利润。据行业统计，2025年以来险资举牌已达7次，其中4次举牌对象为银行股。

部分险企则争取将更多权益资产分类为FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）。在此模式下，险企可将所持股票分红计入利润表，而股价波动不影响当期利润，提高净利润稳定性。

低利率环境下高收益资产稀缺，推动险资提升权益配置占比。截至2024年末，人身险公司股票配置余额2.27万亿元，占资金运用余额的7.57%，较2023年末增长28.29%；财产险公司股票配置余额1601亿元，占比7.21%，增长28.22%。

04 市场影响，增量资金重塑投资格局

随着试点深入，险资入市对资本市场的影响正逐步显现。根据政策要求，大型国有险企自2025年起每年新增保费的30%将用于投资A股，预计每年带来数千亿元增量资金。

若将该政策推行至全行业，按2025年寿险行业保费收入4.2万亿元计算，扣除赔付及费用支出后，将有超6500亿元资金投向A股。

险资的配置方向已初现端倪。Wind数据显示，2025年初至3月13日，已有142家保险机构调研A股上市公司超2600次，电子、机械设备、计算机、医药生物、电力设备等行业受关注度最高。

高股息资产尤其受青睐。宁波银行、苏州银行、苏农银行等上市银行获得险资密集调研；今年以来的7次险资举牌中，4次对象为银行股。这反映了险资在低利率环境下对稳定现金流的迫切需求。

05 未来扩容，中小机构寻求参与新模式

试点范围正在向中小险企扩展。记者从业内人士处了解到，多家保险公司正在申请参与第三批保险资金长期投资改革试点，部分中小机构希望通过认购大型机构发起设立的私募证券基金份额方式参与试点。

光大证券金融行业首席分析师王一峰指出，在新会计准则全面实施后，或有更多险企通过长期股权投资平滑利润波动和增厚投资收益。长期股权投资不受金融资产重分类影响，提升占比有助于降低险企财务指标波动性。

不过挑战犹存。在偿二代二期规则下，险企长期股权投资面临实际资本减值及最低资本提升的双重压力；同时若持股比例不足20%需获得董事会席位，具备一定投资门槛。

政策支持力度有望继续加大。广发证券非银首席分析师陈福认为，针对保险公司面临的偿付能力等监管压力，监管部门可能通过下调权益风险因子等举措优化政策。证监会主席吴清近期表示，财政部、人社部等部门正积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，将尽快推出。

当鸿鹄基金二期完成备案，当泰康稳行拿到私募牌照，当阳光200亿基金整装待发，1720亿元险资“长钱”已行进在入市的最后一段路途。这些资金如同源头活水，即将注入A股这片广袤的土地。

低利率环境下，超35万亿元保险资金运用总量中，权益投资占比每提升一个百分点，就意味着3500亿元增量资金。随着长周期考核机制建立与会计计量难题破解，中国资本市场正迎来最具耐心的机构投资者群体。

保险长钱的持续流入，不仅将优化资本市场投资者结构，更将为科技企业提供跨越经济周期的资本支持。当“耐心资本”遇见“硬科技”，中国新质生产力的发展故事将翻开新篇章。

市场波动如潮汐涨落，唯长期资本能以定力穿越周期，在价值洼地播下种子，静待时间灌溉。

综合证券日报、蓝鲸财经、界面新闻、连云港日报等

来源：广景新闻