摘要：5月28日，诺亚控股公布其第一季度财报，不仅展现了盈利能力的强势反弹（经营利润同比激增53.1%），更揭示了全球化战略转型的关键性突破——境外收入贡献逼近50%大关，标志着这家财富管理机构已成功构建起双轮驱动的增长引擎。

一家中国财富管理机构在复杂市场环境中，悄然实现了近半收入来自海外，经营利润飙升五成。

5月28日，诺亚控股公布其第一季度财报，不仅展现了盈利能力的强势反弹（经营利润同比激增53.1%），更揭示了全球化战略转型的关键性突破——境外收入贡献逼近50%大关，标志着这家财富管理机构已成功构建起双轮驱动的增长引擎。

01 盈利韧性，穿越周期的财务修复

2025年第一季度，诺亚控股在收入端承受压力（净收入6.15亿元，同比减少5.4%）的情况下，反而实现了利润指标的全面跃升，展现出强大的盈利修复能力。

最核心的亮点在于经营利润——达到1.86亿元，同比激增53.1%，经营利润率突破30%大关，同比大幅提升11.6个百分点。这一数据背后，是诺亚对精细化管理的坚持。通过薪酬福利削减21.8%和运营成本下降18.8%，公司在收入略降的同时实现了利润的爆发。

利润质量同样经受住了考验。Non-GAAP净利润达1.69亿元，不仅同比增长4.7%，更实现环比27.4%的加速增长。股东应占净收益1.49亿元，同比提升13.3%，验证了盈利增长的扎实性。

支撑这一韧性的是诺亚异常稳健的资产负债表。截至季度末，现金储备达54亿元（现金及等价物40.75亿+短期投资13.16亿），流动比率高达4.8倍，几乎无负债的资本结构为战略腾挪提供了充足空间。

在股东回报上，诺亚延续了高分红传统。计划派发股息5.5亿元，对应股息收益率12%，连续两年实现100%分红率，三年累计派息达18亿元。真金白银的回馈，成为盈利能力恢复最有力的注脚。

02 境外引擎，收入结构的历史性重构

当季财报最具战略意义的变化，是诺亚收入来源的根本性重构——境外收入贡献占比达49.5%，距离半壁江山仅一步之遥，同比提升2.3%，环比大幅增长5.0%。这意味着诺亚的全球化布局已进入收获期。

境外业务成为增长主引擎：

- 境外净收入达3.04亿元，在集团总营收中占比创历史新高

- 境外资产管理规模（AUM）增至59亿美元（约427亿元），同比增长14.2%，占集团总AUM的29%

- 美元私募股权AUM同比猛增16.4%至46亿美元，独占境外AUM的78%，成为核心驱动力

客户生态的全球网络加速成型：

境外注册客户突破1.82万人（同比+15.8%），活跃客户达3384人（同比+23.3%）。更值得关注的是高价值客户群体——境外钻黑客户超1600人，在新加坡、北美等成熟市场的渗透率持续提升。

产品端的全球化布局同样清晰：

- 私募股权为核心：贡献近八成的境外AUM增量

- 多元化产品矩阵：私募信贷、基建基金、对冲基金等另类产品受高净值客群青睐

- 创新业务模式：无底薪保险经纪人团队扩至75人，目标年内翻倍，单季创收约1000万元

境外产品募集量环比大增15%至11亿美元，显示海外产品供应与客户需求形成良性互动。

03 战略纵深，境内外业务协同进化

当境外业务高歌猛进时，诺亚境内业务并未停滞，而是通过结构优化展现韧性。

境内私募二级市场（S基金）成为亮点，募集量同比激增257.7%至33亿元，跨境ETF募集量创季度新高（1.4亿元）。歌斐资产单季实现私募股权资产退出13亿元，显示存量资产盘活能力。

在运营层面，诺亚将境内覆盖城市精简至11个，推动线上营销与数字化服务，使运营成本同比下降18.8%。同时荣耀保险经纪探索医疗养老产品，重组销售团队，回归传统经纪人模式，寻求差异化突破。

诺亚控股联合创始人殷哲在业绩说明会上强调：“2025年，我们将继续深化‘境外+另类’双轮战略，以合规拓客、科技提效、产品创新为核心，在不确定性中把握全球化资产配置机遇，持续提升客户反脆弱能力。”

这一战略已体现为具体的资产配置建议：严守配置纪律、优先地域分散化布局、构建“反脆弱”系统、及时调整应对波动。诺亚CIO办公室特别警示全球市场风险——特朗普政策不确定性、货币政策分化及AI军备竞赛，建议投资者加速战略调整。

04 未来棋局，全球化红利如何延续

站在境外收入占比近半的关键节点，诺亚的挑战在于如何延续全球化红利。管理层在电话会议中勾勒出清晰路径：

客户圈层扩容，境内把握市场回暖机遇整合退出机构资源；境外聚焦东南亚、北美、日本等地华人高净值群体。

产品能力升级，一级市场强化全球顶级GP合作获取稀缺份额；二级市场构建“人民币+美元”双币种配置方案。

基础设施强化，提高新加坡IT与运营能力支持全球网络；探索AI在客户服务、投研领域的应用。

值得注意的是，诺亚已在品牌体系上完成全球化铺垫——推出覆盖财富管理全生命周期的三大国际品牌：ARK Wealth Management（财富管理）、Olive Asset Management（资产管理）、Glory Family Heritage（家族传承）。2025年一季度，新加坡办公室升级为ARK Group全球总部，日本办公室落地，亚洲服务网络初具雏形。

结语

从上海到新加坡，从纽约到东京，诺亚的全球化布局已使其境外收入逼近总收入一半。当其他机构仍在境内市场内卷时，诺亚用经营利润率突破30%的数据证明：在充满不确定性的时代，地理分散本身就是一种反脆弱能力。

财务数据会随市场波动，但战略提前量一旦形成，便成为难以逾越的护城河。诺亚的棋盘，早已越过了楚河汉界。

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来源：WEALTH财富管理