仙工智能冲IPO：营收增长却连年亏损，一场资本豪赌？

摘要：2025年5月27日，仙工智能向港交所递交了上市申请，中金公司担任独家保荐人。据灼识咨询显示，仙工智能在2023至2024连续两年的全球机器人控制器销量排名第一，并以此为基础，构建了全球首家规模化的智能机器人开放平台。

文|恒心

来源|博望财经

智能机器人风口下，全球最大的以控制系统为核心的智能机器人公司仙工智能冲刺港股IPO。

2025年5月27日，仙工智能向港交所递交了上市申请，中金公司担任独家保荐人。据灼识咨询显示，仙工智能在2023至2024连续两年的全球机器人控制器销量排名第一，并以此为基础，构建了全球首家规模化的智能机器人开放平台。

据公开资料显示，仙工智能成立于2020年，以“让智能机器人没有门槛”为使命，基于自主研发的控制器（SRC系列）及软件系统（M4、Meta系列），打造了全球首个规模化智能机器人开放平台，核心业务涵盖“控制器+软件+机器人”一站式解决方案，业务范围现已超过30个国家及地区。

在招股书中，仙工智能表示，IPO募集所得资金净额将主要用于推进尖端AGI和具身智能技术的研究及开发；建设一个多功能中心，整合研发、运营、组装及测试功能；机器人产业链上下游的投资和收并购，以支持先进技术的取得并强化自己的平台生态系统；建立全球销售体系，以提高市场占有率并支持国际业务增长；以及用于营运资金及一般企业用途。

冲刺IPO之前，董事长、执行董事兼首席执行官赵越合计控制仙工智能约53%的投票权，此外珠海隐山持股14.25%，宁波汇利道勤持股9.65%，科沃斯持股6.45%。

值得关注的是，仙工智能的技术壁垒、生态整合能力与商业化路径，不仅折射出中国智能机器人产业的崛起，也为资本市场提供了一个观察硬科技企业资本化逻辑的鲜活样本。

当然，资本市场的考验才刚刚开始——如何平衡研发投入与盈利目标？如何应对巨头跨界竞争？如何在全球化中维持技术代差？这些问题将决定仙工智能能否从“独角兽”进化为“长期主义者”。

技术壁垒：从“机器人大脑”到AGI的垂直深耕

了解仙工智能的都清楚，其核心竞争力源于其对智能机器人底层技术的系统性突破，自主研发的SRC系列控制器，被定义为智能机器人的“大脑”，集成了视觉-语言-动作（VLA）、强化学习、端到端导航和同步定位与建图（SLAM）等前沿算法，实现了机器人从感知到决策的全栈自主化。

仙工智能的壁垒来自控制系统的技术突破以及开放平台的技术外溢效应。

技术突破方面，通过多传感器融合实现±2mmSLAM精度，仅需10%环境参照物即可稳定导航，仙工智能成为行业标杆。其创新性体现在三方面：其一是多模态融合：通过视觉语义地图与VLA算法，机器人可理解复杂环境指令；其二是功能安全认证：安全型控制器SRC-3000FS是全球首款且唯一一款通过SGS TÜV SAAR功能安全认证的产品，满足高风险工业场景的严苛要求；其三是AGI前瞻布局：推出全球首款一体化具身智能控制器SRC-5000，实现“全身控制”技术突破，支持轮式人形机器人在非结构化场景中执行自然语言指令。

开放平台的技术外溢效应方面，仙工智能的“机器人大脑”并非孤立产品，而是通过星云（Nebula）系统构建了一个覆盖零部件适配、机器人开发、场景落地的生态闭环。截至2024年底，平台适配超300种零部件，支持1500家集成商与终端客户。这种开放性降低了开发门槛，形成“数据-算法-产品”迭代闭环，数据驱动的泛化能力使机器人在新场景部署成本实现明显降低。

生态化转型：智能机器人平台的飞轮效应与价值共创

仙工智能的商业叙事正在突破传统硬件厂商的线性增长逻辑，转向以技术平台为核心的生态化运作模式。其战略本质是通过“技术开源”与“生态共建”，将企业从单一的产品提供者转变为产业价值网络的枢纽，在降低客户综合成本的同时，构建多方参与的价值共创体系。

首先，商业模式呈现出典型的“双边市场”特征：一方面是供给侧赋能，通过开放控制器接口协议与开发工具链，吸引零部件供应商、系统集成商加入生态，形成硬件模块的“即插即用”体系；另一方面是需求侧整合，为终端客户提供“控制器+适配方案+运维服务”的一站式解决方案，覆盖从仓储物流到产线升级的多元场景。

其次，生态化转型正在重塑行业价值分配规则，包括开发者社区构建、供应链韧性提升及全球化生态布局：通过平台吸引开发者参与应用共创，形成“平台企业定标准、第三方开发者拓场景”的协作机制；与核心零部件供应商建立“联合研发+产能共享”机制，缩短关键部件交付周期，同时降低故障率；在海外设立联合创新中心，通过本地化技术适配构建差异化竞争力。

最后，构建了“技术-场景-数据”的正循环：平台积累百万组场景数据，使算法迭代速度比竞争对手快，形成“越用越强”的竞争壁垒；软件订阅服务收入年复合增长率增长，逐渐改变“硬件主导”的盈利模式，使企业抗周期能力显著增强。

财务与行业：高增长背后的隐忧与机遇

仙工智能的财务表现，既展现了高成长性，也暴露了技术密集型企业的共性挑战。

招股书显示，仙工智能在2022年、2023年、2024年营收分别为1.84亿元、2.49亿元、3.39亿元，2022年至2024年的复合年增长率为35.7%，其中2024年主要受益于机器人销量增长；毛利分别为0.86亿元、1.22亿元、1.56亿元；毛利率分别为46.8%、49.2%、45.9%；2022年至2024年分别录得净亏损3226万元、4770万元及4231万元，经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）分别为3075万元、2091万元及1063万元，一定程度上显示商业化效率在提升。

但值得一提的是，仙工智能面临现金流压力：截至2024年末现金及现金等价物仅9286万元，而研发投入持续高企（2024年7130万元），上市募资成为关键输血渠道。

此时选择上市，是仙工智能看到了行业赛道的黄金窗口期，全球智能机器人市场正处爆发前夜。灼识咨询数据显示，2024年市场规模2778亿元，预计2029年达7085亿元（CAGR 20.6%），其中工业场景为主要驱动力。从“单机自动化”向“多机协同+具身智能”升级，仙工智能的控制器市占率（2024年为23.6%）已形成先发优势，但要清楚的是，面临发那科、ABB等巨头的生态反制。