摘要：近期，A股市场呈现出一组矛盾现象：一方面，北向资金4月净买入632亿元，创下年内新高，甚至单日净流入244亿元刷新历史纪录；另一方面，市场却震荡下行，上证指数多次跌破关键点位。这种“外资大举买入、内资犹豫抛售”的分化背后，究竟暗藏怎样的逻辑？A股当前估值已处于

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近期，A股市场呈现出一组矛盾现象：一方面，北向资金4月净买入632亿元，创下年内新高，甚至单日净流入244亿元刷新历史纪录；另一方面，市场却震荡下行，上证指数多次跌破关键点位。这种“外资大举买入、内资犹豫抛售”的分化背后，究竟暗藏怎样的逻辑？A股当前估值已处于历史低位，投资安全边际显著提升，正是长线资金布局的黄金窗口期。此时卖出，无异于放弃未来资产增值的机遇。

北向资金素有“聪明钱”之称，其动向往往被视为市场风向标。4月外资的疯狂涌入，背后是A股低估值与政策红利的双重驱动的结果。截至2025年4月，上证指数市盈率（PE）仅为11.4倍，沪深300指数PE仅12.4倍，远低于纳斯达克（40倍）、标普500（25倍）等全球主要市场。若以市净率（PB）衡量，创业板指PB分位值仅6%，ROE分位值却高达94%，呈现“低PB+高ROE”的罕见组合，投资性价比突出。此外，A股超3300家公司PE低于日经225指数的21倍，近700家跌破净资产，价格洼地效应显著。

中央汇金、社保基金等“国家队”资金持续入场，叠加降准降息预期、科技金融体制改革等政策密集出台，为市场注入流动性。外资机构如瑞银、高盛也集体唱多，认为中国经济复苏与产业升级将支撑A股长期回报。北向资金一季度增持半导体、新能源、消费电子等科技成长板块，加仓金额分别达169亿元、72亿元和105亿元，显示其对中国高端制造和消费升级的长期看好。同时，银行、电力设备等高股息资产因业绩稳定、分红率高，成为防御性资金的避风港。

外资大举买入的同时，A股为何不涨反跌？答案或许就在于内资短期抛压与交易性资金调仓里面。国内部分机构和个人投资者受市场情绪影响，对地缘政治、美联储政策等外部风险过度反应，导致非理性抛售。北向资金中约70%为长线配置型资金，以养老金、主权基金为主，注重长期价值；而剩余30%的交易盘（如对冲基金）易受市场情绪波动影响。相比之下，内资机构因考核周期短、赎回压力大，更倾向于追涨杀跌，加剧短期波动。 A股上市公司数量已超5000家，总市值突破90万亿元，增量资金需求庞大。尽管外资持续流入，但面对市场扩容和存量博弈，资金分流效应显著。

当前A股的“不涨反跌”恰恰为投资者提供了难得的建仓机会。从历史经验看，估值低位往往是长期收益的起点。以沪深300指数为例，其股权风险溢价（ERP）达3.7%，处于历史82%分位，意味着股票相对债券的吸引力创十年新高。银行、电力等板块股息率超4%，甚至高于部分理财产品，凸显类固收属性。半导体、AI、新能源等科技领域国产替代加速。例如，北方华创2024年净利润同比增长44%，2025年一季度预增超50%，印证国产设备商的崛起。华为昇腾生态、特斯拉机器人量产等事件，进一步催化科技产业链的投资机会。国企改革、ESG投资、分红回购等政策推动上市公司质量提升。2024年A股分红总额突破1.9万亿元，股息率升至2.2%，未来股票回购规模有望向美股看齐，进一步增厚股东回报

A股当前的“估值洼地”与“政策红利”共同构筑了长期投资的黄金窗口。历史经验表明，在市场悲观时逆势布局的投资者，往往能收获超额收益。正如方正证券首席经济学家燕翔所言：“A股估值低、基本面稳健，经过调整后性价比更为突出。” 与其被短期波动困扰，不如以长线视角拥抱核心资产，等待时间的玫瑰悄然绽放。

来源：务本堂杂谈一点号