摘要：简单解释一下，可转债是既有债性，又有股性。有债券的“防守盔甲”（固定收益），又有股票的“进攻武器”（转股获利机会）。

进可攻，退可守

中美谈判的结果出来了，总结来说，一个是中美双方同意大幅降低关税。

另一个是，至少未来90天，美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。

这个结果大超预期，后面可能还会有拉锯，但可以说最坏的时候已经过去了。

当下这时点，对于想参与股市行情，又担心风险的朋友来说，可转债基金是一个可以考虑的选择。

可转债基金会同时投资于股票、债券、可转债等，并且通常会有较高的可转债仓位。

简单解释一下，可转债是既有债性，又有股性。有债券的“防守盔甲”（固定收益），又有股票的“进攻武器”（转股获利机会）。

当然，没有十全十美的，可转债的回撤也是高于纯债的。想参与可转债的话，还是需要有一定风险承受能力的，同时也需要我们精挑细选，找到攻防兼备的基金经理，来帮我们管理。

Bo姐看了下，过去三年里，中证转债指数涨幅是6.83%，沪深300是-8.62%，中证500是-8.15%，市场环境并不算特别好。（数据来源：WIND，截至2025年3月31日）

但这期间，工银可转债表现出色，收益达到22.11%，超越同期业绩比较基准9.46%。（数据来源：基金一季报，截至2025.3.31，业绩比较基准收益率为80%×中证可转换债券指数收益率 + 20%×沪深300 指数收益率。）

据银河证券数据，截至2025.3.31，工银可转债近三年收益位居同类第一，同类为“债券基金-可转换债券型基金(A类)”。

怎么做到的？

知其然，更要知其所以然。下面我们来看看，工银可转债的基金经理黄诗原，到底是怎么做的。

黄诗原早在2013年就加入工银瑞信，目前担任养老金投资中心投资部基金经理。

从他对工银可转债的管理来看，体现出三个特点。

第一，黄诗原会动态调整股债仓位占比。

比如2023年市场平淡，基金的权益仓位从2023年年中的37%下降到2023年年底的23.1%。

而到了2024年年中，权益仓位又提升到35.8%，或许成功把握住股市反弹的机会。

2023年，工银可转债取得15.06%的收益，2024年收益高达18.67%，都是一骑绝尘（数据来源：基金2023和2024年年报）。

第二，在股票投资上，黄诗原会分散买多个行业，灵活调整。个股倾向于挖掘低估的。

可以看到，基金的重仓股，PB一直是比较低的。从一季报来看，重仓股PB只有0.99，安全边际很足了。

数据来源：WIND，截至2025年3月31日

值得注意的是，黄诗原虽然选股严苛，但对于优质个股是敢于重仓的。过去一年里，持股集中度一直在70%以上。

第三，在可转债投资上，黄诗原倾向于选择高评级的AAA债券，转股溢价率较低的品种。

根据最新一季报持仓，部分重仓可转债转股溢价率都在10%以内。

这里解释下，转股溢价率=（转债市价−转股价值）/转股价值×100%.

转股溢价率低基本意味着，转债股性强、潜在收益高。如果正股上涨，持有低溢价率转债或可享受类似股票的收益，同时保留债底保护。

比如某转债溢价率5%，正股上涨10%时，转债价格可能同步上涨8-10%（受债底和条款影响略有折价）。

当然，正股下跌时，风险也会放大。需要基金经理和团队有较强的投研实力。显然，黄诗原和工银瑞信都做的很不错。

投研平台化

现在，基金公司越来越注重投研平台化的建设，保障投研团队的稳定，工银瑞信是其中的代表之一。

经过20年发展，工银瑞信已培养了一支超220人的投研团队，投资人平均拥有12年以上从业经验。

工银瑞信旗下的产品业绩，也不是一花独放，而是春色满园。海通证券最新评级显示，工银瑞信主动权益产品近七年、近五年超额收益率均在权益类大型公司中高居第1，近两年排名第2、近一年均排名第3。

Bo姐注意到，出色的业绩背后，得益于工银瑞信的平台型优势。通过完善的投资研究体系，可以增加大家的交流，投研资源可以得到充分利用，每个基金经理背后都有整支研究团队支撑。基金经理管理产品时，从宏观策略判断，行业深度分析，到个股挖掘，都能获得充足的支持，借助各个小组的研究成果，做出更科学的投资决策。

现在公募基金，从注重个人能力，到讲究团队作战。工银可转债背后，有优秀的基金经理，也有优秀的投研平台。当下市场震荡，对于想参与股市，又担心出现较大回撤的投资人来说，是可以多关注一些的。

数据说明：

1、工银可转债债券成立于2016-12-14，该基金2020年-2024年度净值增长率分别为18.25%、15.69%、-24.78%、15.06%、18.67%，同期业绩比较基准收益率分别为6.85%、11.98%、-7.31%、-0.01%、11.37%；基金净值增长率及基准收益率来自于基金各定期报告。

2、各类基金排名数据来源于银河证券、晨星（中国）、海通证券，数据截至 2025年3月31日。

3、权益类大型超额收益排名、权益类基金超额收益排名来源于海通证券，数据截至 2025年3月31日。

风险提示：

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银可转债债券为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票型及混合型基金，高于货币市场基金。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。

来源：小波思基