摘要：2024年年报以及2025年一季报数据显示，科沃斯实现了营收与净利的双增长，2024 年营收同比增长6.71%至165.42亿元，净利润更是同比大增31.70%至8.06亿元，扭转了此前连续两年的业绩下滑颓势，并在2025年一季度延续涨势，主营收入同比上升11
在竞争激烈的家电智能硬件赛道，科沃斯一度凭借先发优势和技术积累，在扫地机器人等家用服务机器人领域占据领先地位。
2024年年报以及2025年一季报数据显示，科沃斯实现了营收与净利的双增长，2024 年营收同比增长6.71%至165.42亿元，净利润更是同比大增31.70%至8.06亿元，扭转了此前连续两年的业绩下滑颓势，并在2025年一季度延续涨势，主营收入同比上升11.06%，归母净利润同比上升59.43%。
然而，资本市场对此却反应冷淡。4月28日科沃斯股价大跌6.58%，即便后续稍有回升，截至5月20日，股价也仅为59元/股，与2021年年中巅峰时相比，已跌去五分之四，甚至回到刚上市时的股价水平。
这种业绩与股价的背离现象，背后暗藏着科沃斯未来发展的诸多隐忧。是行业竞争格局生变，让科沃斯优势不再？还是其自身发展策略出现偏差，难以满足投资者预期？又或是市场对其业绩增长的持续性存疑？
财报透露三重困局
科沃斯虽以营收净利双增长的业绩扭转了连续两年的下滑态势，销售净利率与同行业企业对比偏低，陷入产品定价、成本管控与费用管理的三重困局。
财报数据显示，2024年，科沃斯销售净利率仅为4.87%，虽较2023年有小幅回升，但对比2021年15.39%的高位缩水幅度达68.3%。反观其竞争品牌石头科技，2024年在实现净利润19.77亿元的情况下，销售净利率高达16.55%。
首先，行业竞争加剧，科沃斯陷入“价格战”的泥潭，面临定价权缺失与利润空间压缩的双重压力。
科沃斯未能及时通过技术创新提升产品附加值，反而通过降价促销维持市场地位。例如：科沃斯主力机型 T20 系列上市定价较前代产品仅小幅提升，但同期石头科技 G20 系列凭借激光导航升级与算法优化，实现了 20% 以上的溢价空间。
其次，科沃斯在研发方向上的分散化与商业化能力不足，导致其在成本控制与技术创新之间难以找到平衡点，进一步削弱了盈利能力。据了解，2024 年，科沃斯研发费用率虽达 5.2%，但研发成果转化率不足 30%，大量投入未能转化为实际的产品竞争力。
再有，科沃斯过度依赖直播带货、明星代言等短期促销手段导致营销费用高涨，虽能拉动销量，却未能有效提升品牌溢价与用户粘性。
随着电商平台流量成本上涨，科沃斯销售费用率节节攀升。数据显示，2019年至2024年科沃斯销售费用从12.32亿元激增至50.17亿元，利润空间不断被蚕食，且同期研发费用的五倍之巨。
总之，站在行业变革的十字路口，科沃斯的净利率困境不仅是个体经营问题的缩影，更是整个扫地机器人行业从规模扩张转向价值竞争的写照。
先发优势被“后来者”削弱
在扫地机器人这片曾经属于科沃斯的“领地”，如今却硝烟弥漫，面对石头科技、小米、追觅等后起之秀的攻势，科沃斯多少有点力不从心。
科沃斯在扫地机器人市场的先发优势正被后来者逐步削弱。IDC最新报告显示，2024年全球扫地机器人出货2060.3万台，同比增长11.2%。其中，石头科技以16%市场份额登顶，出货量首次超过了iRobot（13.7%），科沃斯则以13.5%的市场份额位居第三，小米、追觅分列四五位。
一来，技术创新失速，核心竞争力被瓦解。科沃斯的先发优势，源于其在行业初期对技术研发的持续投入与市场布局。然而，当行业进入高速发展期，技术迭代速度呈指数级增长，科沃斯却陷入了创新瓶颈。
反观石头科技，其凭借自研的 LDS 激光导航与算法技术，实现了扫地机器人路径规划的精准度飞跃，迅速抢占高端市场。追觅科技同样以技术突围，其凭借在高速数字马达领域的深厚积累，将扫地机器人的吸力提升至行业领先水平，同时在 AI 视觉识别技术上持续突破，实现了对复杂家居环境的智能识别与精准清洁。
二来，品牌战略滞后，高端市场失守。科沃斯奉行“高性价比”的品牌战略，试图通过价格优势扩大市场份额，这一策略在行业发展初期成效显著，但随着消费升级与市场竞争加剧，其弊端逐渐显现。
石头科技凭借技术溢价成功塑造高端品牌形象，产品均价稳居4000元以上，用户忠诚度与品牌溢价能力均呈持续攀升态势。追觅科技则另辟蹊径，以 “科技潮品” 的定位吸引年轻消费群体，通过差异化的营销策略与产品设计，在中高端市场站稳脚跟。
三来，供应链与渠道短板，制约市场响应速度。科沃斯依赖代工厂生产，供应链的灵活性与成本控制能力不足，在面对市场需求波动时，难以快速调整生产节奏，错失市场机会；在渠道布局方面，科沃斯传统的线上线下渠道模式，在流量成本高企的当下，已难以支撑其市场拓展需求。
曾经的先发优势，在后来者的穷追猛打下，逐渐成为科沃斯的“历史勋章”。若不能在技术创新、品牌战略、供应链与渠道等方面实现突破，科沃斯在扫地机器人市场的生存空间将被进一步压缩。
破局之路任重道远
经过多年的发展，国内扫地机器人市场渗透率已有了一定提升，市场规模的增长速度逐渐放缓，逐渐步入饱和阶段。在行业渗透率逼近天花板、增速显著放缓的背景下，出海探索、业务多元化发展虽被视为破局大方向，科沃斯破局之路任重道远。
一方面，海外市场虽以低渗透率与高消费力展现出诱人潜力，科沃斯虽取得了一定的成绩，但出海之路仍面临挑战。2024年科沃斯和添可品牌实现海外收入共计68.08亿元，同比增长12.6%，占公司品牌业务收入的 42.2%。目前，添可已进入了欧洲20多个国家超过50个重要的零售渠道。
最大的挑战是，文化差异与消费习惯的鸿沟。欧美消费者偏好大户型、地毯清洁场景，对扫地机器人的吸力、续航与地毯识别能力要求极高；而日韩用户更注重产品的静音效果与超薄设计。由于缺乏本地化运营团队与深度渠道合作，科沃斯的产品难以精准触达海外用户，面临扩张挑战。
另一方面，石头科技、追觅等品牌纷纷拓展新的业务领域，降低对单一扫地机器人业务的依赖，寻找新的利润增长点。科沃斯虽投入大量研发资源拓展新业务，但因核心技术同源性不足，难以形成技术协同效应，导致新品竞争力薄弱。
财报显示，2024 年科沃斯研发费用同比增长 18%，但分摊到各业务线后，单品类研发投入远低于行业头部企业。这种“撒胡椒面”式的资源分配，使得科沃斯在扫地机器人业务尚未巩固技术优势的情况下，新业务又难以形成差异化竞争力。
总的来说，市场竞争越来越卷，科沃斯若不能在战略执行中快速调整，昔日的行业巨头恐将在市场洗牌中被进一步边缘化。这场关乎生死的突围战，考验的不仅是科沃斯的战略眼光，更是其快速迭代、破局重生的能力。
来源：新浪财经