摘要：日前，新氧发布2025年第一季度未经审计的财务业绩报告。数据显示，截至今年3月31日，公司实现营收2.97亿元，同比下滑6.6%；净亏损由去年同期的2124万元，扩大至3313.8万元。

一边是线上流量红利持续消退，一边是线下轻医美市场快速崛起，新氧选择从线上社区向线下连锁转型

投资时间网、标点财经研究员 董琳

“互联网医美平台第一股”——新氧科技（下称新氧，SY.O）正经历着从线上流量中介向线下服务实体的艰难转型。

日前，新氧发布2025年第一季度未经审计的财务业绩报告。数据显示，截至今年3月31日，公司实现营收2.97亿元，同比下滑6.6%；净亏损由去年同期的2124万元，扩大至3313.8万元。

从收入结构来看，由于平台信息服务订阅机构数减少及医疗设备订单量下降，今年第一季度，新氧两项核心线上业务合计收入占总营收的比例为67%，而2024年同期，这一占比为94%。其中，信息及预约服务和其他收入同比下降34.1%至1.43亿元，占营收比例为48.05%；医疗器械销售及维保服务收入同比下降35.7%至5559万元，占比为18.7%。

与传统线上业务形成鲜明对比的是，自有医美中心业务的扩展，让新氧今年第一季度医美治疗服务收入同比增加551.4%，至9882.7万元，创下单季度营收新高。该公司预计，2025年第二季度，医美治疗服务收入介于1.20亿元至1.40亿元，或较2024年同期增长337.3%—410.1%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，此前新氧的运营模式为轻资产，主要从机构投流中获取收入，而开设医美机构是重资产运营模式，前期需要大量资金投入。在公司核心业务收入下滑、净利润亏损加剧的情况下，线下大规模拓店或使该公司面临较大的资金压力。

二级市场方面，今年以来，新氧美股股价表现依然低迷。截至美东时间5月21日，新氧报0.869美元/股（不复权），总市值约为8710万美元。

2025年第一季度新氧收入及成本情况（千元）

数据来源：公司财报

线上业务占比持续萎缩

作为互联网医美平台，新氧的位置介于医疗美容机构与医美终端市场消费者之间，主要靠资讯服务及预订服务实现创收。

近年来，新氧的业绩开始从高速增长逐渐转向增收不增利。Wind数据显示，2021年至2023年，新氧营收分别为16.92亿元、12.58亿元、14.98亿元，对应的净利润分别为-0.08亿元、-0.66亿元、0.21亿元。2024年，新氧的业绩进一步走弱，全年实现营收14.67亿元，同比下降2.09%，净利润由盈转亏，录得5.90亿元亏损，同比大幅下降2870.33%。

业绩乏力的背后，是新氧核心业务收入占比持续下滑。Wind数据显示，2021年至2024年，公司信息及预约服务和其他收入占比已从77.07%落至63.37%，今年第一季度，该数据进一步缩减至48.05%。

分析指出，新氧线上业务结构变化与行业生态格局生变直接相关。当前，医美行业面临竞争加剧和消费者要求提高带来的双重挑战。一方面，阿里健康（0241.HK）、美团（3690.HK）等综合平台通过医美上下游产业链布局分流B端客户。另一方面，抖音、小红书等内容电商平台以“直播、短视频种草”重构流量入口。在此背景下，新氧的“线上信息中介”模式受到较大冲击。

2018年至2024年新氧净利润情况（亿元、%）

数据来源：Wind

瞄准线下轻医美市场

而在消费需求升级、技术创新及下沉市场拓展的共同驱动下，近年，轻医美市场呈现爆发式增长态势。

轻医美主要包括注射类项目和光电类项目，相较“重医美”，其具备操作灵活、创伤小、恢复期短等优势。据《2024年度轻医美消费趋势白皮书》公布的数据，2022年，“轻医美”贡献整体医美市场超过一半的市场份额，规模达52%，已经超过“重医美”市场，成为医美中重要的美容方式。

一边是线上流量红利持续消退，一边是线下轻医美市场快速崛起，新氧选择从线上社区向线下连锁转型。

投资时间网、标点财经研究员注意到，早在三年前新氧就开始布局供应链，为其线下业务做准备。2021年6月，新氧以7.9亿元收购奇致激光84.49%的股份，向上游医美器械领域延伸；2022年5月，新氧宣布独家代理玻尿酸产品爱拉丝提，正式进军玻尿酸领域；2023年2月，新氧推出新氧优享、新氧快享、新氧专享三大业务，触及线下直营店业务。

2024年11月，新氧宣布推出全新轻医美连锁品牌“新氧青春诊所”。据财报数据，截至2025年3月31日，新氧已在全国九大城市运营开设23家医美中心，其中18家已实现月度运营现金流为正，季度核销项目超过92900个，同比增长989%；季度核销付费用户超过45500人次，同比增长874%；活跃用户数突破7.57万人，同比增长846%。

此前，新氧创始人、董事长兼CEO金星曾透露，“性价比”是新氧青春诊所的主要竞争力之一。门店将通过集中化采购、自建产品管线等组合模式降低药械流通成本，并通过提高服务效率等方式将单店坪效提升至同类型、同面积机构的3—5倍。金星还进一步表示，借助新氧的AI数智化系统和物联网技术，新氧青春诊所将被打造成标准化、数智化的智慧门店。目前，所有的新氧青春诊所都没有入驻新氧APP，后者不为前者导流，门店的业务增长仅依靠自然流量。

重资产扩张下的“痛点”

新氧力推的“性价比”战略虽然可以助力公司在轻医美市场快速抢占份额，但不可忽视的是，线下重资产扩张也为新氧带来较大的财务压力。

财报显示，2025年第一季度，新氧的营业成本同比增长29.1%至1.51亿元，其中，医美治疗服务成本同比大幅增长547.6%至8026.4万元，成本增长主要来自于自有医美中心的业务扩展。

同时在“性价比”战略下，相比于另外两项核心业务，新氧医美治疗服务的毛利率较低。Wind数据显示，今年第一季度，公司信息及预订服务和其他业务的毛利率为71.49%，医疗器械销售及维保服务的毛利率为45.27%，而医美治疗服务的毛利率仅为18.78%。

运营成本高昂，或意味着在很长一段时间内，新氧的线下业务都无法为其提供可观的资金支持，在主营业务持续收缩的前提下，该公司线下业务的扩张速度及预期效果的实际落地，都将承受较大的资金压力。

新氧方面如何解决这一问题？答案是“加盟”。在金星看来，通过加盟方式，可以让新氧从“重资产”投入中跳出来。目前，新氧青春诊所已开放加盟，对于加盟店新氧将进行全托管，投资人负责出资，新氧负责产品体系、治疗体系、培训体系、IT系统、设备等全流程全环节的输出。按照金星的计划，新氧青春诊所今年底将开到50家门店，届时会是国内医美行业线下规模最大的品牌。更长远来看，新氧的目标是开到1000家门店。

投时关键词：新氧（SY.O）|阿里健康（0241.HK）|美团（3690.HK）

来源：投资时间