摘要：2024年，28家出版业上市公司主业营收遭遇“滑铁卢”，共20家公司的主业营收出现了不同程度的下滑，数量为近3年最多，且从商务君策划出版业上市公司年报分析专题以来，这种情况可谓“史无前例”。纵观这些主业营收下滑的公司，既有中文传媒、中南传媒这样的地方出版豪强，

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商务君按：出版业上市公司主营业务营业收入（简称“主业营收”）哪家强？28家上市书企主业营收数据分析出炉！

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2024年，28家出版业上市公司主业营收遭遇“滑铁卢”，共20家公司的主业营收出现了不同程度的下滑，数量为近3年最多，且从商务君策划出版业上市公司年报分析专题以来，这种情况可谓“史无前例”。纵观这些主业营收下滑的公司，既有中文传媒、中南传媒这样的地方出版豪强，也有读客文化、新经典等民营书企翘楚，还有掌阅科技、中文在线等深耕数字阅读内容的公司，几乎无一幸免。

这纵然有经济增长放缓的市场环境使然，也跟整个出版发行业正步入转型升级发展关键阶段有关。从行业的资本运作情况来看，自2022年荣信文化登陆创业板以来，资本市场已经连续3年没有迎来新的出版企业，也几乎看不见有并购的发生，市场竞争格局相对固化；而随着中小学减负和“教辅新政”等相关政策落地，原本被视为“旱涝保收”的教材教辅业务也遭遇重创，短期内很难建立新的业务增长极；加上短视频、直播对图书营销和销售模式的重构，AI技术与内容产业的深度融合，新的内容生产和盈利模式亟待探索。

主业竞争格局基本恒定

多家出版业上市公司的主业营收呈负增长虽是不争事实，但从各公司主业营收的竞争格局来看，变化不大。如下表所示，从整体规模高位来看，2024年，主业营收超百亿的公司依然是中南传媒、凤凰传媒、新华文轩、山东出版、浙版传媒、皖新传媒，且排名与上一年度保持一致。

从整体规模低位来看，主业营收不足10亿元的公司为读者传媒、新经典、果麦文化、世纪天鸿、天舟文化、读客文化、荣信文化，这一情况已持续近3年。

2024年出版业上市公司主业营收情况（单位：亿元）

从同比变化情况来看，尽管2024年，超七成（20家）的出版业上市公司主业营收都呈负增长态势，但一半以上主业营收出现下滑的公司的降幅都在5%以内，并未对其主业造成颠覆性冲击，且如中南传媒（-1.91%）和凤凰传媒（-1.18%）等头部企业，主业营收下滑主要是受缩减文化用品等低毛利率业务和数据服务及其他非核心业务收入下降的影响。

而那些主业营收降幅较大的公司，既有面临相似际遇的，也有因挑战新业务布局而面临更多未知风险的。其中，降幅最大的3家公司分别是中文在线（-19.35%）、中文传媒（-14.62%）、龙版传媒（-13.16%）。中文在线一反上一年度主业营收同比增长19.69%的情况，主业营收（11.53亿元）几乎回落至2022年（11.80亿元）的水平。虽然其年报中并未明确披露原因，但中文在线近两年大力布局海外短剧业务和AIGC赋能业务，这些新业务不仅前期投入较大，面临的市场风险和不确定性也更大。此外，随着数字内容产业盈利模式的逐渐成熟，中文在线采集优质数字版权的成本也逐年攀升，共同加剧了营收水平的起伏不定。

中文传媒和龙版传媒的主业营收下滑均与教材教辅收入下降紧密相关：受2024年下半年江西省学生教辅图书征订发行方式改变所影响，中文传媒2024年教材教辅营业收入同比下降27.55%，毛利率同比减少1.70个百分点；龙版传媒2024年教材教辅营业收入同比下降17.51%，毛利率减少0.72个百分点，而其教材教辅业务在主营业务中占比达55.37%。

此外，主业营收下滑明显的还有城市传媒和新经典，分别同比下降9.94%和9.13%。值得一提的是，得益于多年来在大众出版领域坚持精品出版战略，城市传媒的主业营收在连续3年保持正增长的情况下，2024年首次出现下滑。从其年报中可见，主营业务中的教材教辅、一般图书、印刷物资等多项业务的营业收入和毛利率都出现了下滑，城市传媒也在年报中强调了教辅图书销售下降是受教辅图书征订方式变化影响，一般图书销售下降则源于消费需求变化和销售渠道结构变化压缩了利润空间。

新经典的主业营收和毛利率已连续两年下滑，其年报将2024年纸质书销售收入减少的原因归结于——受到图书市场消费需求特别是对非刚需品类的需求疲软影响。但即便如此，其毛利率（46.94%）还是遥遥领先于同行，坐拥众多优质独家版权带来的长期效益可见一斑。

逆势增长各显神通

在内外形势胶着的2024年，果麦文化、新华传媒、世纪天鸿、长江传媒、新华文轩、天舟文化、中国科传、出版传媒8家公司的主业营收实现了逆势增长。其中，果麦文化的主业营收以20.55%的同比增幅“一枝独秀”，世纪天鸿、中国科传、出版传媒3家公司更是实现了主业营收和毛利率的双增长。

相较于综合型出版发行集团的硬实力，像果麦文化、世纪天鸿这样的公司虽整体规模不可与之相比，但通过高度市场化和在垂直领域的持续深耕，市场竞争力和盈利能力逐渐凸显。

得益于“出版+互联网”商业模式，果麦文化在持续巩固图书出版发行业务优势的同时，还积极布局AI赛道和动画电影投资，开启新的增长曲线。2024年，其主业营收为5.67亿元；毛利率高达46.80%。果麦文化年报显示，2024年，在互联网用户同比增长9.90%、达9900万的前提下，2024年互联网To C销售收入达1.30亿元，同比增长11.80%；互联网广告收入也有457万元，同比增长10.45%。

世纪天鸿2024年主业营收为5.25亿元，同比增长4.85%；毛利率为37.49%，同比增长0.72个百分点。2024年是世纪天鸿成立30周年，在K12领域的多年深耕，使其在实现教辅图书主业稳健增长的同时，迅速将“AI+教育”作为第二增长曲线。世纪天鸿基于大语言模型研发的教师端助教产品“小鸿助教”，已在教师群体中广泛应用，并获评“AI教育科技产品Top30”；投资的笔神作文App已积累用户超2200万，并以500多万篇优质作文语料成为全国领先的中小学生作文学习平台和投稿社区。

另外两家主业营收和毛利率呈正增长的公司，也“各有神通”。中国科传依托自身在科学、技术、医学、社科等专业出版领域的显著优势，通过一般图书和期刊业务拉动了整体营收增长，其一般图书营收毛利率高达56.66%，远超行业平均水平；出版传媒的品牌书、畅销书、常销书规模不断扩大，出版质量进一步提升，提升了主业营收和盈利水平。

降本增效已成行业共识

纵观衡量企业盈利能力的指标——毛利率情况，28家出版业上市公司的主业营收毛利率水平仍然差距明显。其中，主业营收毛利率在40%以上的公司有5家，分别是掌阅科技（73.36%）、新经典（46.94%）、果麦文化（46.80%）、中南传媒（43.97%）、龙版传媒（42.79%），较上一年度减少了2家。

其中，掌阅科技的主业营收毛利率已连续3年领跑，始终保持在70%以上的水平，堪称“暴利”。多年来，掌阅科技已成长为数字阅读和衍生业务领域中的标杆企业。2024年，该公司在稳步发展免费阅读业务的同时大力发展短剧等衍生业务，衍生业务营业收入达7.75亿元，同比增长189.99%；毛利率为60.87%，同比增加21.46个百分点。

主业营收毛利率最低的是时代出版（9.71%），其年报显示，在主业营收中占比第三的业务板块——文化商品销售（5.53亿元）的毛利率仅为1.54%，且呈下降态势，影响了时代出版主业营收毛利率的整体水平。该公司目前正在积极从单一的内容生产向“出版物+其他文化服务”的二元型新业态转型，自主研发的“皖美研学”平台、与安徽省各地市文旅部门共同开发的“一市一品 特色研学”品牌课程已上线，将持续探索火热且回报率较高的研学市场。

此外，在主业营收毛利率维度还有一个现象值得关注——28家公司中，中南传媒、中原传媒、读客文化等11家公司，都在主业营收同比下降的情况下，实现了主业营收毛利率的小幅增长。这说明在整体图书市场下行的背景下，越来越多的公司通过降低成本来提高盈利能力。读客文化在年报中表示，2024年纸质书业务营收同比下降5.02%，但“通过优化产品结构和成本管控，纸质书业务毛利率从27.71%上升至32.33%，同比增长了4.62个百分点”。

这也与过去一年行业降本增效的主基调保持一致，多家公司都在年报中表示，要“严格落实‘习惯过紧日子’要求”，除了严控生产成本，在差旅费、办公费、职工薪酬等多个方面缩减开支。

市场化教辅出版成新的竞技场

日前，来自开卷的一项监测数据引起了出版从业者的重视——2024年，教辅图书零售市场码洋比重为25.33%，码洋占比同比上升18.73个百分点。由于大众对于教辅图书的需求转移到零售市场中，导致教辅类超越社科类成为图书零售市场第二大门类。这一现象，在出版业上市公司2024年的主业营收变化中亦有所体现。

众所周知，教材教辅一直是出版业上市公司的营收主力，多家公司的教材教辅业务营收都占比一半以上。如下表所示，从已披露教材教辅营收情况的18家公司来看，教材教辅营收超50亿元的有凤凰传媒、山东出版、中南传媒、南方传媒、新华文轩、长江传媒、浙版传媒。而该项业务营收实现正增长的分别是凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、长江传媒、浙版传媒、新华传媒、读者传媒。可见，凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、长江传媒、浙版传媒5家公司，得益于其所在省份的人口优势和多年来在教材教辅出版方面构筑的专业壁垒，依然保持了在该细分市场的领先优势。

2024年出版业上市公司的教材教辅业务营收情况（单位：亿元）

具体来看教材教辅营收增幅较大的凤凰传媒(13.16%)和长江传媒（7.07%）：2024年，凤凰传媒在开发9套122册凤凰版义务教育新课标教材、研发出版1942种学生读物的基础上，还在江苏省外市场新拓展了5个地市；自编教材教辅的出版业务营收同比增长11.66%，租型教材教辅的出版业务营收同比增长383.22%，教材教辅的发行业务营收同比增长12.06%。长江传媒从出版和发行两方面提高教材教辅产品的市场占有率——打造《核心方案》《智慧课堂》《培优新帮手》等品牌市场类教辅，以“长江智慧课堂云平台”等项目创新教辅数字化产品；大力推动建设以“湖北新华教育服务平台+倍阅学习中心”为核心的教材教辅线上发行服务平台，推动传统教材教辅发行业务全面向线上转型。

因统计口径原因，大部分公司并未将教材和教辅两部分业务分开披露，但可以从零教材出版业务，只参与市场化教辅出版竞争的民营书企中，一窥其相关业务新进展，果麦文化和天舟文化是其中的典型代表。前者从2023年末才开始布局教辅赛道，到了2024年，果麦文化的教辅图书总销量已突破千万册，销售码洋达2.87亿元，同比增长46.25%。其年报显示，2025年将继续布局初中和小学阶段的教辅赛道，拓展学龄段和拓宽产品形式。后者在2024年策划的教辅丛书《新编学科素养培育与提升》，上市首年销售额便超千万码洋，成为天舟文化经营利润的新增长点。

可以预见的是，随着教育改革的推进和各地企业经营环境的调整，教辅市场或将迎来更多变局，是抓住机遇寻求新的增长极，还是被动等待营收被“腰斩”，都将是未知数。

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来源：出版商务周报一点号