摘要：过去严防死守物价飙涨，是因为恶性通胀，会迅速吞噬居民财富、瓦解市场信心。以1994年中国通胀率突破24%为例，当时民众抢购粮油、囤积商品的场景仍历历在目——通胀不仅是数字攀升，更是底层生活成本的暴击，是社会情绪的“火药桶”。

过去严防死守物价飙涨，是因为恶性通胀，会迅速吞噬居民财富、瓦解市场信心。以1994年中国通胀率突破24%为例，当时民众抢购粮油、囤积商品的场景仍历历在目——通胀不仅是数字攀升，更是底层生活成本的暴击，是社会情绪的“火药桶”。

如今担心物价涨不动，则是因为通缩螺旋一旦形成，经济将陷入“低欲望陷阱”：消费者持币观望、企业缩减产能、就业机会萎缩，最终形成“需求萎缩-生产收缩-收入下降”的恶性循环。

2025年3月，中国居民消费价格CPI同比下降0.1%，工业生产者出厂价格PPI同比下降2.3%，两项关键指标的“双降”，正是通缩压力显现的预警信号。

为何央行对物价如此敏感？本质上，物价是经济运行的“体温计”，既反映供需平衡状态，也折射社会预期走向。

对中国这样一个拥有14亿人口、城乡差异显著的经济体而言，物价稳定更是政治稳定与社会和谐的基石——通胀冲击的是底层民众的“菜篮子”，通缩伤害的是整个经济的“造血能力”，两者皆需警惕。

近年来，央行并非没有释放流动性：降准降息、扩大再贷款工具、发行特别国债……但市场反应效果却并不好，货币乘数效应持续低迷。

用凯恩斯理论解释，这便是“流动性陷阱”的典型表现：当利率降至极低水平，企业和居民对未来预期悲观时，即便央行释放再多货币，资金也难以流入实体经济，而是沉淀在金融体系内“空转”。

2025年3月数据显示，企业贷款平均利率同比下降50个基点，个人住房贷款利率下降60个基点，但信贷需求仍疲软，印证了“钱难流”的困境。

更深层的问题，在于经济链条被“低价内卷”绑架。电商平台将“全网最低价”写入KPI，外卖平台以“几毛钱一单”挤压商家利润，直播间里“击穿底价”的叫卖声此起彼伏——表面看是消费者“薅羊毛”的狂欢，实则是整个市场陷入“以价换量”的恶性循环。

对消费者而言，低价养成了“等靠要”的心态：今天买贵了，明天可能更便宜，理性选择是“持币待跌”。

对商家而言，低价竞争导致“劣币驱逐良币”：坚持品质的企业被挤出市场，劣质性价低的产品充斥市场。

对平台而言，低价补贴本质是“伤敌一千自损八百”：美团2024年财报显示，外卖业务利润率已跌破2%，靠资本输血维持的低价模式难以为继。

低价不是竞争力的遮羞布，而是经济活力的麻醉剂。当价格信号无法真实反映供需关系，当企业失去定价权，市场机制便会失灵。

这正是为何央行“放水”难止价格下行——问题的症结不在货币总量，而在货币流向；不在需求不足，而在信心坍塌。

为理解中国央行的克制，不妨看看两座“虚拟岛屿”的故事。

A岛代表典型的消费大国，政策逻辑简单直接：遇到经济困难，直接发现金刺激消费。其理论基础是“凯恩斯主义”的需求侧管理——短期需求回升能带动企业盈利、增加就业、扩大税收，形成经济循环。

美国在疫情期间发放数万亿美元纾困金，便是这种模式的实践。

C岛则是生产大国的缩影，政策选择更为克制：不搞“直升机撒钱”，而是通过降准降息微调货币，通过消费券引导精准消费，通过产业政策培育新动能。

这种“供给侧优先”的逻辑，源自对经济长期韧性的考量——与其用短期刺激制造“消费泡沫”，不如夯实产业根基、稳定就业基本盘。

为何会有这种差异？核心在于央行的政策目标设定：

历史教训深刻影响着政策选择。1980年代，中国曾经历两位数通胀，普通家庭“半年工资买不到一个蛋糕”的场景，成为一代人的集体记忆。

对C岛而言，稳币值不仅是金融命题，更是政治稳定的基石——在长期责任型政府体系下，政策需兼顾短期效果与长期风险，容不得“头痛医头脚痛医脚”的草率决策。

面对当前困境，央行的克制并非“抠门”或“保守”，而是对政策传导机制的清醒认知：

货币宽松是必要工具，但非万能灵药。日本“失落的二十年”证明，单纯依赖货币政策难以打破通缩循环，必须配合结构性改革。

低价竞争必须遏制，市场秩序亟待重构。当电商平台不再以“杀价”为唯一武器，当商家敢于为品质定价，价格信号才能重新成为资源配置的“指挥棒”；

信心重建需要“组合拳”：一方面通过产业政策培育新增长点（如新能源、高端制造），另一方面通过社会保障体系改革解除居民后顾之忧（如优化医疗、教育、养老制度），让老百姓“敢花钱、愿投资”。

2025年的关键，在于打破“低预期-低消费-低投资”的闭环。这需要政府、企业、平台形成共识：

对政府而言，需在稳币值与稳增长间寻找动态平衡，避免政策“一刀切”；对企业而言，需从“价格战”转向“价值战”，用创新而非低价占领市场；对平台而言，需承担社会责任，摒弃“内卷式竞争”，为实体经济创造增量价值。

从“怕物价高”到“怕物价低”，央行调控逻辑的转变，本质是中国经济从高速增长向高质量发展的必然要求。

在这个过程中，既需要对历史经验的敬畏（如警惕通胀对社会稳定的冲击），也需要对现实国情的清醒（如生产大国的产业根基不可动摇），更需要对未来趋势的洞察（如数字化时代的市场规则重构）。

当“直升机撒钱”的短期快感与“稳币值促转型”的长期痛苦摆在面前，C岛的选择或许不够“痛快”，却更显定力——因为真正的经济韧性，从来不是靠货币“大水漫灌”堆出来的，而是源于市场主体的活力、产业体系的完备、社会预期的稳定。

在低价迷雾中守住定价权，在流动性陷阱中重构信心链，这或许就是中国经济穿越周期的底层逻辑。你觉得呢？欢迎评论区留言讨论！

来源：翼峰说历史