今年苹果冷库库存处于低位，是自2019年度以来的最低位

摘要：USDA出口销售报告数据：美国2024/2025年度大豆出口净销售为28.2万吨，前一周为37.7万吨；2025/2026年度大豆净销售49万吨，前一周为1万吨，美国2024/2025年度豆粕出口净销售为28.7万吨，前一周为11.2万吨；2025/2026年

大豆/粕类

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

【外盘情况】

CBOT大豆指数上涨0.07%至1047美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.94%至300.9美金/短吨

【相关资讯】

1.USDA出口销售报告数据：美国2024/2025年度大豆出口净销售为28.2万吨，前一周为37.7万吨；2025/2026年度大豆净销售49万吨，前一周为1万吨，美国2024/2025年度豆粕出口净销售为28.7万吨，前一周为11.2万吨；2025/2026年度豆粕净销售3.3万吨，前一周为1万吨；

2.NOPA月度压榨报告：美国2025年4月大豆压榨量为1.90226亿蒲式耳，市场预期为1.84642亿蒲式耳，2025年3月为1.94551亿蒲式耳；

3.油世界：巴西在3-4月大豆出口量明显增加，并且在5月出口继续达到1400万吨的高点，去年同期为1340万吨；

4.我的农产品：截止5月9日当周，油厂大豆实际压榨量184.6万吨，开机率为51.89%。大豆库存534.91万吨，较上周增加60.27万吨，增幅12.7%，同比去年增加116.34万吨，增幅27.79%；豆粕库存10.12万吨，较上周增加1.91万吨，增幅23.26%，同比去年减少45.8万吨，减幅81.9%。

【逻辑分析】

美豆油盘面大幅走弱带动美豆盘面呈现走弱态势，南美市场短期仍有一定压力，不过预计随着阿根廷压榨量的减少，巴西国内需求可能有所好转，后续出口压力有所减少，国际市场压力整体有限。国内近端压力仍将有所显现，预计整体呈现累库状态，不过由于前期盘面回落较多，预计下行空间受限。

【交易策略】

1.单边：震荡运行为主

2.套利：M11-1正套，MRM09价差扩大

3.期权：卖出宽跨式策略

白糖

研究员：黄莹

期货从业证号：F03111919

投资咨询从业证号：Z0018607

【外盘情况】

昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.11（0.62%）至17.56美分/磅。

【重要资讯】

1.国际糖业组织（ISO）发布了其对2024-25年度全球糖市平衡表的第三次修订报告。ISO对全球供需形势的基本观点认为，2024/25年度将出现546.6万吨的供应缺口（全球消费量与产量之间的差额），比2月份的预估上调58.5万吨。这种规模的缺口已经九年未见。2024/25年度全球产量被下调至1.74795亿吨，比上一年度减少646.9万吨。主要原因是印度和巴基斯坦的产量低于预期。预计2024/25年度全球消费量将达到创纪录的1.80261亿吨，较此前预估下调16万吨，而2023/24年度的估计数也下调至1.79225亿吨，较前次预估下调74.7万吨，这些调整导致预计消费增长不到0.6%。

2.泛糖科技讯，截至周五，广西制糖集团报价区间为6120~6210元/吨，较上周整体持平，价格波幅10~30元/吨；云南制糖集团报价为5920~5960元/吨，周环比上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为6380~6960元/吨，周度波动区间为10~30元/吨。

3.截至周五，巴西配额内加工完税成本为4702元/吨、配额外加工完税成本为6026元/吨，周环比分别下降58元/吨、77元/吨。相较国内沿海加工糖厂主流报价6380~6960元/吨，巴西配额外进口利润约为354~934元/吨。

4.截至5月13日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为925866手，较前一周减少2228手。投机多头持仓175436手，较前一周增加9299手；投机空头持仓220961手，较前一周减少637手；投机净空持仓为45525手，较上周减少9936手。

5.据广西气象台预计，18日晚上到明天白天，来宾、贺州、防城港等市和桂林、柳州、百色、河池四市南部、崇左、南宁、贵港、梧州四市北部有大雨、局地暴雨或大暴雨并伴有短时雷暴大风等强对流天气，其它地区多云间阴天有阵雨或雷雨、局地大雨到暴雨。

【逻辑分析】

巴西即将迎来压榨高峰，预计短期维持震荡偏弱走势，后续还需关注天气变化对甘蔗压榨进度的影响。反观国内，产销比同比偏高以及库存低位带动近期郑糖走势强于原糖，考虑到原糖短期上行动力不足，预计郑糖维持震荡偏弱走势。近日广西多地遭遇极端天气，关注对糖料的生长影响。

单边：震荡看待，关注广西主产区极端天气对糖料生长影响。

2.套利：观望。

3.期权：卖出宽跨式期权或虚值比例价差期权。

油脂板块

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘情况】

隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.39%至48.92美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.96%至3825林吉特/吨。

【相关资讯】

1.据外媒报道，印尼棕榈油协会（GAPKI）周五敦促政府推迟原定于5月17日上调棕榈油出口专项税的计划，警告称此举可能会在全球贸易不确定性加剧的情况下损害印尼棕榈油的竞争力，而这种不确定性主要源于美国的关税政策和地缘政治紧张局势。

2.巴西南里奥格兰德州农业经济厅(Emater/RS)数据显示，干燥的天气令该州大豆收割活动速度加快，98%的种植面积已经得到收割。4月降雨偏少有利于豆粒脱水，但豆荚裂开造成了损失。余下2%尚待收割的地区包括补种的地区、种植晚熟品种的洪泛区和1月底播种的大豆作物。该州大豆平均单产重新评估为每公顷1,957公斤，较播种前估计的每公顷3,179公斤低38.43%。单产区间介于每公顷1,388公斤到每公顷3,225公斤之间。这种差异反映了降雨的不规则分布、播种时间、管理和投资投入等其他因素的影响。

3.据外媒报道，阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至5月15日，阿根廷2024/25年度大豆收割率为66%，领先于去年同期的61%。前一周收割率为45%。

4.官方数据显示，截至5月12日当周，加拿大萨斯喀彻温油菜籽种植率为29%，此前一周为9.6%。截至5月13日当周，阿尔伯塔省油菜籽种植率为23.7%，此前一周为5%。曼尼托巴省油菜籽种植刚刚开始。。

5.加拿大谷物委员会：截至5月11日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少29.5%至13万吨，之前一周为18.45万吨。自2024年8月1日至2025年5月11日，加拿大油菜籽出口量为801万吨，较上一年度同期的481.22万吨增加66.5%。截至5月11日，加拿大油菜籽商业库存为109.51万吨。

【逻辑分析】

短期预计5月马棕继续增产累库，继续关注中国和印度买船情况；国内大豆通关问题逐渐解决，国内油厂压榨量将明显增加，豆油库存也将开始累库，豆油基差或将走弱；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过盘面受国际关系以及油脂整体走势影响菜油反复，下跌空间可能较为有限。另外，继续关注美国生柴相关情况。

【交易策略】

1.单边：短期预计油脂维持震荡运行，棕榈油可考虑区间上沿逢高试空。

2.套利：YP 09可考虑部分止盈部分持有，OI 91可继续逢低做多。

3.期权：观望。

玉米/玉米淀粉

研究员：刘大勇

期货从业证号：F03107370

投资咨询从业证号：Z0018389

【外盘变化】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，主力合约回落1.5%，收盘为443.5美分/蒲。

【重要资讯】

1、美国玉米主产州未来6-10日77.78%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，56%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

2、据外媒报道，乌克兰农业部周五表示，截至5月16日，乌克兰农民已播种了495万公顷谷物，占预期播种面积的87%，而去年同期播种面积为510万公顷。其中，播种了74.31万公顷春大麦、21.52万公顷春小麦、350万公顷玉米、21.09万公顷豌豆、15.83万公顷燕麦和其他一些谷物。

3、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年5月14日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量452.8万吨，降幅8.45%。

4、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年5月14日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量452.8万吨，降幅8.45%。

5、5月19日北港收购价价为700容重15水分价格为2260-2300元/吨，价格稳定，华北产区玉米周末回落。

【逻辑分析】

美玉米报告稳定，播种加快，美玉米偏弱。国内玉米供应偏少，东北玉米稳定，港口价格稳定。玉米开始抛储，传闻糙米即将拍卖，华北玉米现货周末回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍偏强。07玉米底部震荡，期现价差缩小。预计玉米现货上涨空间有限，期货支撑较强。

【交易策略】

1.单边：外盘07玉米440美分/蒲附近有支撑。07玉米可以尝试多单。

2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入07淀粉空07玉米）。买玉米空07玉米持有。

3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

生猪

【相关资讯】

1.生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区14.3-14.6元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区14.7-14.8元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区14.7-15.1元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区14.4-14.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区14.1-15.2元/公斤，持平或下跌0.1元/公斤；

2.仔猪母猪价格：截止5月13日当周，全国7公斤仔猪价格517元/头，较5月9日下跌12元/头，15公斤仔猪价格628元/头，较5月9日下跌14元/头，50公斤母猪价格1631元/头，较5月9日持平；

3.农业农村部：5月15日“农产品批发价格200指数”为114.82，下降0.33个点，“菜篮子”产品批发价格指数为115.14，下降0.35个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.90元/公斤，持平

【逻辑分析】

生猪价格继续呈现下行压力，养殖端出栏积极性增加，并且生猪出栏体重维持相对高位，总体供应相对充足。随着后续出栏动力逐步增加，预计现货价格偏于下行。但期货跌幅已经相对较深，预计进一步下行空间也相对有限。

【交易策略】

1.单边：偏空思路为主

2.套利：LH79反套

3.期权：卖出宽跨式策略

花生

研究员：刘大勇

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0018389

【重要资讯】

1、河南皇路店白沙通货米报价4.20-4.25元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.90-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价4.18-4.22元/斤，吉林产区308通货米收购价4.05-4.15元/斤。

2、襄阳鲁花油厂到货400吨，成交7600-7800元/吨左右，费县中粮油厂到货600吨左右，合同报价7350元/吨，成交价差大，以质论价；开封益海嘉里到200多吨，油料米合同报价7300元/吨，通货米合同报价8000元/吨；玉皇油厂到约100多吨，成交7600-7700元/吨左右，以质论价；金胜油厂到200吨左右，油料米成交7500-7800元/吨左右；成交以质论价。

3、花生油方面，受原材料控制严格，成本较高影响，多数油厂报价偏强，实际成交有一定议价空间，国内一级普通花生油报价15000元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16900元/吨左右。

4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3280元/吨，实际成交可议价。

5、据Mysteel调研显示，截止到5月15日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计154020吨，较上周增加880吨。截止到5月16日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40520吨，较上周减少130吨。

【逻辑分析】

花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.1元/斤附近。进口花生价格稳定，进口量大幅减少，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货继续回落，花生粕价格回落，花生油价格偏强，油厂有利润，大型油厂收购量增加，提振市场。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，最近河南等地天气继续干旱，容易炒作天气，10花生短期偏强。

【交易策略】

1.单边：10花生轻仓逢低短多，震荡操作，不追多。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

鸡蛋

【重要资讯】

1、上周鸡蛋主产区均价2.94元/斤，较上周五下跌0.57元/斤，主销区均价3.16元/斤，较上周五相比下跌0.51元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩40台车，今日全国主流价格多数下调，北京各大市场鸡蛋价格下落5元每箱，北京主流参考价145元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价145元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格145-147【落5】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格落、河北价格多数以落为主；山东主流价格下落，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

2、根据卓创数据4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，较上月增加0.11亿只，同比增加7.2%，高于之前预期。4月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4698.5万羽，环比增加1.4%，同比增加2.5%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年5月、6月、7月、8月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.32亿只、13.37亿只、13.45亿只和13.49亿只。

3、根据卓创数据，5月16日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1856万只，较前一周增加7.5%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，5月8日当周淘汰鸡平均淘汰日龄534天，较前一周相比减少1天。

4、根据卓创数据，截至5月1日当周全国代表销区鸡蛋销量为8716吨，较上周相比增加1.4%。

5、根据卓创数据，截至5月15日当周生产环节周度平均库存有0.92天，较上周库存天数减少0.27天，流通环节周度平均库存有1天，较前一周库存减少0.33天。

6、根据卓创数据显示，截至5月16日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.12元/斤，较前一周相比增加0.06元/斤；5月9日，蛋鸡养殖预期利润为20.15元/羽，较上一周价格上涨0.8元/斤。

【交易逻辑】

目前看预计对鸡蛋整体供应仍充足，在产存栏量较高，目前蛋价跌至当前位置后近期有稳定迹象，建议前期空单获利平仓观望。

【交易策略】

1、单边：空单可考虑获利平仓后观望。

2、套利：多08空09。

3、期权：观望。

苹果

【重要资讯】

1、截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（mysteel)

2、海关数据：2024年3月鲜苹果出口量约为9.6万吨，环比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累计出口量约为25.56万吨，同比增加9.5%。根据海关数据，2025年3月鲜苹果进口量0.95万吨，环比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累计进口量1.33万吨，同比增加123.9%。

3、卓创：本周产地苹果主流成交价格稳定，交易量减少，存储商出货积极性提高。山东产区主流成交价格维持稳定，本周山东产区客商采购积极下降，主要是受到市场出货速度放缓影响，另外部分客商为端午节备货也已经基本结束，采购量减少。存储商前期惜售情绪较高，报价处于高位。随着客商采购量下降，存储商出货积极性提高，卖货意愿比较高。陕西产区苹果主流成交价格稳定，冷库剩余货量不多，多数为客商货源。少量好货存储商报价普遍偏高，客户接受程度有限。冷库总体交易量不多，客商包装自有货源发市场。发货量比前期稍有减少。甘肃静宁产区成交较少，个别存储商高价出货，零星交易。其他产区剩余货量均已经比较少，根据实际情况定价。

4、现货价格：本周山东产区纸袋富士80#以上一二级货源主流成交加权平均价4.19元/斤，较上周上涨0.03元/斤，环比涨幅0.72%，同比上涨0.42元/斤，涨幅11.11%；本周四加权收盘价格为4.19元/斤，较上周四持平。陕西产区纸袋富士70#以上货源主流成交加权平均价为3.87元/斤，较上周持平，同比上涨0.55元/斤，涨幅16.57%；本周四加权收盘价格为3.87元/斤，较上周四持平。

5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.9元/斤，较上周上涨0.2元/斤。

【交易逻辑】

今年苹果冷库库存处于低位，是自2019年度以来的最低位，因此本果季苹果在新果上市前市场供应大概率偏紧，需求端目前市场走货尚可，现货价格偏强，对苹果价格形成一定支撑。此外，新果季4月份西部产区的大风+高温干旱天气确实对部分产区的苹果坐果问题产生了影响。综合来看，预计苹果走势继续维持震荡略偏强。

【交易策略】

1、单边：AP10短期逢低建仓多单。

2、套利：建议先观望。

3、期权：建议先观望。

棉花-棉纱

【外盘影响】

昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.35（0.53%）至65.14美分/磅。

【重要资讯】

1、截止5月11日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为28%，较去年同期慢4%；近五年同期平均水平在31%，较近五年同期平均水平慢3个百分点。美棉种植进度同比偏慢，德州种植进度同比持平。天气方面，截止到5月6日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数117，环比-10，同比+56；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为182，环比-16，同比+92。美国主产区以及德州干旱指数继续下行。

2、截止5月8日当周，2024/25美陆地棉周度签约2.77万吨，周增86%，较前四周平均水平增2%；其中越南签约2.17万吨，孟加拉签约0.59万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0.78万吨，其中洪都拉斯0.58万吨；2024/25美陆地棉周度装运7.47万吨，周降17%，较前四周平均水平降5%，其中越南装运2.74万吨，巴基斯坦装运1.5万吨，土耳其1.18万吨。

3、据CAI公布的数据统计显示，截至2025年5月11日当周，印度棉花周度上市量3.1万吨，同比下滑27%；印度2024/25年度的棉花累计上市量453.2万吨，同比下滑7%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（495万吨）的92%，同比快4%。

【交易逻辑】

根据中美日内瓦经贸会谈联合声明，中美经贸高层会谈取得了实质性进展，达成了重要共识，美国将修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税并取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4，月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。综合来看，当前受宏观层面影响，预计郑棉有所走强。

【交易策略】

1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉受宏观影响预计偏强走势。

2、套利：观望。

3、期权：观望。