摘要：说实话，最近翻到华东医药那份2025年三季报，第一眼还真没太在意。326.64亿的营收，7.24%的净利润增长，听着挺稳，但也没多炸。可你要是往细了扒，有个数字直接跳出来——创新产品收入16.75亿，同比涨了62%！这可不是小打小闹，简直像在平静湖面扔了颗深水

说实话，最近翻到华东医药那份2025年三季报，第一眼还真没太在意。326.64亿的营收，7.24%的净利润增长，听着挺稳，但也没多炸。可你要是往细了扒，有个数字直接跳出来——创新产品收入16.75亿，同比涨了62%！这可不是小打小闹，简直像在平静湖面扔了颗深水炸弹。

你想想，一家老牌药企，市值已经过了760亿，还能在创新药上跑出这种加速度，背后肯定不简单。尤其是他们家的传统基本盘——医药商业，一直撑着七成收入，结果利润贡献才13.44%，毛利率还卡在6.68%，典型的“赚得多、挣得少”。反观医药制造这块，收入只占33.94%，却扛下了77.27%的利润，毛利率高达77.18%。这账谁不会算？转型不是口号，是活命题。

他们押注的方向也挺准——糖尿病。全球5.89亿患者，中国就占了1.48亿，加上近2.74亿的糖尿病前期人群，市场大得吓人。2024年全球糖尿病支出破万亿美金，谁能把药做好，谁就握住了金矿。华东医药现在手上有二十多款相关产品在研或已上市，几乎把主流治疗靶点都布了个遍。

怎么来的这些新药？两条路：自己搞，加上去收。自研这块，他们是真肯砸钱。2021年研发费9.8亿，到2024年干到了14.26亿，2025年前三季度光医药工业研发就投了21.86亿，直接研发支出占比营收16.21%，这比例在业内真心不低。成果也实打实：5个产品获批上市，6个受理，18项IND中美双报通过。

特别值得一提的是道尔生物那边传来的消息，2025年11月，他们搞出的DR10624——一个全球首创的长效三重激动剂，在二期临床拿了关键数据。这药盯着三个受体，组合方式目前全球独一份。这种突破，可不是靠运气能撞上的。

收购也没闲着。2024年一口气拿下恒霸药业、惠升生物，还把IM19注射液、惠优静这些潜力股收进合作名单。管线一下子厚实起来。现在他们在内分泌、肿瘤、免疫三大领域都有布局。比如HDM1002口服减重药，三期临床的受试者全入组了；HDM1005双靶点药，也在10月完成了首例入组。

肿瘤线上，索米妥昔单抗前三季度卖了超4500万，CAR-T产品赛凯泽订单170份，比去年全年还多。免疫方面，乌思奴单抗销量节节高，未来冲20亿峰值也不是痴人说梦。

更别提他们那支接地气的销售队伍。靠着多年医药商业攒下的渠道网，推广新药根本不怵。销售费用率从2021年到现在一直压在20%以下，2025年前三季降到14.90%，省下的可都是利润。

你看着这些数字一步步爬升，其实更像是一个企业咬牙转身的过程。以前靠代理流通吃饭，现在自己下场搞研发，砸钱、抢人、布管线，一步都不敢松。创新药这条路，走得慢了就是死局，可一旦跑起来，后劲真是吓人。

来源：岛外闲看沧海