摘要：2025年11月刚过半，宁德时代就接连爆出两个牵动市场神经的消息：11月17日，摩根大通突然将其H股目标价下调4.2%，从600港元调到575港元，评级还是“中性”；紧接着11月20日，公司近50%的H股IPO锁定股份就要解禁，涉及约7750万股，算下来市值超

2025年11月刚过半，宁德时代就接连爆出两个牵动市场神经的消息：11月17日，摩根大通突然将其H股目标价下调4.2%，从600港元调到575港元，评级还是“中性”；紧接着11月20日，公司近50%的H股IPO锁定股份就要解禁，涉及约7750万股，算下来市值超400亿港元。消息一落地，17日当天宁德时代H股直接跌了3.78%，A股也跟着跌了3.50%，持股的投资者手心冒汗，没上车的也举棋不定，这“双重打击”搁谁身上都得慌，但说真的，这事儿压根没表面看起来那么可怕，与其跟着市场情绪乱慌，不如扒开消息看本质。

这两个消息看似都是利空，实则是市场在进行正常的价格校准，和公司基本面没啥关系。先说说目标价下调的原因，摩根大通说得很明白，不是不看好宁德时代的发展，反而承认它是内地电池产业链的首选标的，下调目标价核心是因为当前H股相对于A股溢价太高了。数据能直观说明问题：宁德时代2025年5月在香港上市后，到11月中旬H股累计涨幅达111%，而同期A股只涨了57%，算上汇率因素，H股比A股贵了25%到30.28%，这在160多只A+H上市公司里十分罕见，正常情况下大多是A股比H股溢价。之所以出现这种情况，一方面是宁德时代全球动力电池市占率连续8年第一，2024年达到37.9%，装车量突破339.3GWh，同比增长31.7%，是外资配置中国新能源资产的核心选择，稀缺性推高了H股价格；另一方面，H股上市后基石投资者持股锁定期内流通股份少，加上做空成本高，出现了短期逼空效应，进一步放大了溢价。

而11月20日的H股解禁，恰恰是缓解这种高溢价的关键。解禁的股份主要是当初参与IPO的基石投资者所持，占H股流通股的一半左右，但这并不意味着会出现“狂抛潮”。摩根大通分析指出，像中石化这类长期策略投资者，大概率会继续持有，真正可能流通的股份数量有限，不会对市场造成毁灭性抛压。这次解禁反而能增加H股的流通性，让稀缺性消失，帮助H股价格向A股靠拢，本质上是市场在修复不合理的价差，对长期投资者来说反而是好事。更何况，同期A股市场上，公司第三大股东黄世霖通过询价转让减持4563.24万股，转让价格376.12元/股且全额被16家机构认购，受让方6个月内不能转让，这种有序减持不仅没冲击二级市场，还吸引了专业机构进场，足以说明机构对公司长期价值的认可。

再看宁德时代的硬实力，近期表现根本没掉链子，完全撑得起自身估值。2024年全年锂电池出货量475GWh，同比增长21.79%，其中储能电池出货量93GWh，同比增长34.32%，增速远超动力电池。技术上更是持续领跑，2024年推出的神行Plus磷酸铁锂电池，续航能达到1000公里，充电10分钟就能跑600公里；新一代麒麟高功率电池放电功率超1300KW，支持新能源车零百加速2秒，这些明星产品已经大规模量产上车，在总出货量中占比达到60%-70%。储能领域同样亮眼，推出的天恒储能系统拿下19GWh的全球最大储能订单，而2024年全球储能电池出货量同比增长61.5%，2025年预计还会增长48.9%，赛道增长空间巨大。

产能和全球化布局也在稳步推进，截至2024年末，宁德时代产能已达676GWh，全年产能利用率76.33%，第四季度基本满产，在建产能还有219GWh。国内中州、贵阳、厦门等生产基地有序推进，海外德国工厂产能逐步提升，匈牙利工厂、与Stellantis合资的西班牙工厂也在建设中，全球化产能网络正在成型。客户方面更是覆盖国内外主流车企，上汽、吉利、蔚来、理想等国内品牌长期合作，BMW、Mercedes-Benz、Volkswagen等海外巨头也都是核心客户，储能客户还包括国家能源集团、NextEra等知名企业，订单储备十分充足。

整个行业的大趋势也在给宁德时代托底。2024年全球动力电池装车量达894.4GWh，同比增长27.2%，中国企业在全球前十强中占据六席，合计份额67.1%且持续提升。2024年全球新能源汽车销量1810万辆，同比增长25.2%，虽然2026年起新能源汽车免征车辆购置税政策会调整，但行业长期增长逻辑没变，动力电池需求仍在持续增加。此外，宁德时代在前沿技术领域也早有布局，第二代钠离子电池已完成研发，能在零下40℃正常放电，2025年即将量产；固态电池也进入样品试制阶段，这些技术储备让它在未来竞争中依然能保持领先优势。

最让人纠结的问题来了：现在到底该入手还是抛售？短期来看，H股解禁确实会带来一定抛压，加上价差收敛的预期，H股可能还会有波动，对于追求短期收益的投资者来说，确实需要谨慎，盲目追进去很可能被短期波动套牢。但从长期来看，这次调整反而给真正看好宁德时代的投资者提供了机会。毕竟公司的核心竞争力没变化，市占率、技术、产能、订单都牢牢占据行业头部位置，新能源和储能又是未来几十年的确定性赛道，随着全球清洁能源转型加速，电池需求只会越来越大。

而且AH股价差回归合理是必然趋势，同一个公司的业绩和基本面完全一致，长期来看股价不会一直存在这么大差距。历史上不少A+H上市公司，在解禁后不合理的价差都会慢慢缩小，这次宁德时代只是因为H股流通性不足导致的短期溢价，解禁后流通股份增加，加上机构套利操作，价差会逐步回归正常，这是市场走向理性的表现，不是什么坏事。投资本就考验心态和认知，不用因短期股价波动乱阵脚，也别被“利空消息”吓退，看懂背后的逻辑，结合自身风险承受能力选择，比跟风操作靠谱得多。资本市场里，机会从来留给有准备、有耐心的人，而非追涨杀跌的投机者，这波调整或许不是风险，反而是看清价值、从容布局的契机。

来源：棉花似雪