摘要：2025年10月份中信基础化工行业指数上涨0.75%，在30个中信一级行业中排名第18位。子行业中，钾肥、无机盐和轮胎行业表现居前。主要产品中，10月份化工品价格延续下跌态势。2025年11月份的投资策略，建议两个维度布局，关注涤纶长丝、有机硅、氨纶、磷肥和钾

2025年10月份中信基础化工行业指数上涨0.75%，在30个中信一级行业中排名第18位。子行业中，钾肥、无机盐和轮胎行业表现居前。主要产品中，10月份化工品价格延续下跌态势。2025年11月份的投资策略，建议两个维度布局，关注涤纶长丝、有机硅、氨纶、磷肥和钾肥行业。

市场回顾：根据Wind数据，2025年10月中信基础化工行业指数上涨0.75%，跑输上证综指1.10个百分点，跑赢沪深 300 指数0.75个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第18位。最近一年来，中信基础化工指数上涨28.58%，跑赢上证综指8.00个百分点，跑赢沪深 300 指9.31个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第9位。

子行业及个股行情回顾: 根据Wind数据，2025年10月，33个中信三级子行业中，15个子行业上涨，18个子行业下跌。其中钾肥、无机盐和轮胎行业表现居前，分别上涨11.27%、7.83%和6.51%，碳纤维、锦纶、橡胶助剂行业表现居后，分别下跌10.69%、6.39%和5.87%。2025年10月，基础化工板块526只个股中，共有291支股票上涨，230支下跌。其中利通科技、海科新源、汇得科技、亚士创能和天际股份位居涨幅榜前五，涨幅分别为76.03%、71.56%、59.91%、58.35%和56.39%；聚合材料、蓝丰生化、联合化学、道生天合和雅运股份跌幅居前，分别下跌27.32%、24.90%、24.71%、23.52%和21.88%。

产品价格跟踪: 根据卓创资讯数据，2025年10月国际油价延续下行态势，其中WTI原油下跌2.23%，报收于60.98美元/桶，布伦特原油下跌2.91%，报收于65.07美元/桶。在卓创资讯跟踪的321个产品中，67个品种上涨，上涨品种较上月减少26个，涨幅居前的分别为钴酸锂、硫磺、硫酸、电解钴和氩气，涨幅分别为35.98%、23.37%、18.52%、17.78%和16.81%。216个品种下跌，下跌品种环比提升41个。跌幅居前的分别是制冷剂R22、丁二烯、酚油、工业萘和SBS，分别下跌了46.88%、16.99%、15.72%、14.29%和12.97%。总体上看，基础化工产品价格延续下跌态势。

行业投资建议: 维持行业“同步大市”的投资评级。随着化工行业反内卷整治的进一步深入，行业总体供需有望改善，推动行业进一步提质升级。2025年11月份的投资策略，建议两个维度布局，关注涤纶长丝、有机硅、氨纶、磷肥和钾肥行业。

风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑。

1. 市场回顾

1.1. 板块行情回顾

根据Wind数据，2025年10月中信基础化工行业指数上涨0.75%，跑输上证综指1.10个百分点，跑赢沪深 300 指数0.75个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第18位。最近一年来，中信基础化工指数上涨28.58%，跑赢上证综指8.00个百分点，跑赢沪深 300 指9.31个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第9位。

1.2. 子行业及个股行情回顾

根据Wind数据，2025年10月，33个中信三级子行业中，15个子行业上涨，18个子行业下跌。其中钾肥、无机盐和轮胎行业表现居前，分别上涨11.27%、7.83%和6.51%，碳纤维、锦纶、橡胶助剂行业表现居后，分别下跌10.69%、6.39%和5.87%。

2025年10月，基础化工板块526只个股中，共有291支股票上涨，230支下跌。其中利通科技、海科新源、汇得科技、亚士创能和天际股份位居涨幅榜前五，涨幅分别为76.03%、71.56%、59.91%、58.35%和56.39%；聚合材料、蓝丰生化、联合化学、道生天合和雅运股份跌幅居前，分别下跌27.32%、24.90%、24.71%、23.52%和21.88%。

1.3. 化工行业ETF行情回顾

2025年10月，化工行业ETF全部上涨，其中鹏华中证细分化工产业主题ETF上涨0.55%。

1.4. 化工行业可转债行情回顾

截至2025年11月14日，基础化工行业共有61只可转债标的。2025年10月，共有35支上涨，26支下跌，其中振华转债、杭氧转债、苏利转债、洋丰转债、晶瑞转2涨幅居前，分别上涨13.74%、9.11%、3.51%、2.60%和2.58%，福新转债、水羊转债、新化转债、优彩转债和安集转债跌幅居前，分别下跌13.36%、12.40%、9.81%、7.52%和6.99%。

2. 行业与公司要闻回顾

10月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长7.1%。国家统计局11月14日公布的数据显示，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，环比上月增长0.17%。其中，化学原料和化学制品制造业增加值同比增长7.1%。

分三大门类看，10月份，采矿业增加值同比增长4.5%，制造业增长4.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。

分经济类型看，10月份，国有控股企业增加值同比增长6.7%；股份制企业增长5.2%，外商及港澳台投资企业增长4.0%；私营企业增长2.1%。

分行业看，10月份，41个大类行业中有29个行业增加值同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长6.5%，石油和天然气开采业增长1.9%，农副食品加工业增长2.5%，酒、饮料和精制茶制造业下降1.9%，纺织业增长0.2%，化学原料和化学制品制造业增长7.1%，非金属矿物制品业下降3.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增长1.4%，有色金属冶炼和压延加工业增长3.7%，通用设备制造业增长6.9%，专用设备制造业增长0.7%，汽车制造业增长16.8%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长15.2%，电气机械和器材制造业增长4.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长8.9%，电力、热力生产和供应业增长5.9%。

分产品看，10月份，规模以上工业623种产品中有313种产品产量同比增长。其中，钢材11864万吨，同比下降0.9%；水泥14775万吨，下降15.8%；十种有色金属695万吨，增长2.9%；乙烯314万吨，增长11.7%；汽车327.9万辆，增长11.2%，其中新能源汽车171.0万辆，增长19.3%；发电量8002亿千瓦时，增长7.9%；原油加工量6343万吨，增长6.4%。

10月份，规模以上工业企业产品销售率为96.4%，同比下降1.0个百分点；规模以上工业企业实现出口交货值13245亿元，同比名义下降2.1%。

1—10月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。化学原料和化学制品制造业增长8%。

前10个月原油进口量增长3.1%，天然气减少6.2%。海关总署11月7日公布的数据显示，2025年前10个月，我国货物贸易延续平稳增长态势，进出口总值37.31万亿元人民币，同比（下同）增长3.6%。其中，出口22.12万亿元，增长6.2%；进口15.19万亿元，与去年同期基本持平。

前10个月我国进出口主要特点：

一、一般贸易、加工贸易进出口增长。前10个月，我国一般贸易进出口23.64万亿元，增长2.3%，占我外贸总值的63.4%；加工贸易进出口6.94万亿元，增长6.5%，占18.6%；保税物流方式进出口5.34万亿元，增长5.5%。

二、对东盟、欧盟进出口增长。前10个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值为6.18万亿元，增长9.1%，占我外贸总值的16.6%。欧盟为我第二大贸易伙伴，我与欧盟贸易总值为4.88万亿元，增长4.9%，占我外贸总值的13.1%。美国为我第三大贸易伙伴，我与美国贸易总值为3.38万亿元，下降15.9%，占我外贸总值的9%。

同期，我国对共建“一带一路”国家合计进出口19.28万亿元，增长5.9%。

三、民营企业、外商投资企业进出口增长。前10个月，民营企业进出口21.28万亿元，增长7.2%，占我外贸总值的57%，比去年同期提升1.9个百分点；外商投资企业进出口10.91万亿元，增长2.9%，占我外贸总值的29.3%；国有企业进出口5.04万亿元，下降8.1%，占我外贸总值的13.5%。

四、机电产品占出口比重超6成，集成电路和汽车出口增长明显。前10个月，我国出口机电产品13.43万亿元，增长8.7%，占我出口总值的60.7%。其中，自动数据处理设备及其零部件1.19万亿元，下降0.7%；集成电路1.16万亿元，增长24.7%；汽车7983.9亿元，增长14.3%。同期，出口劳密产品3.38万亿元，下降3%，占我出口总值的15.3%。其中，服装及衣着附件9050亿元，下降3%；纺织品8441.9亿元，增长1.8%；塑料制品6145.5亿元，下降0.1%。出口农产品5989.8亿元，增长2%。

五、主要大宗商品进口价格下跌，机电产品进口值增长。前10个月，我国进口铁矿砂10.29亿吨，增加0.7%，进口均价下跌10.7%；原油4.71亿吨，增加3.1%，均价下跌12.1%；煤3.88亿吨，减少11%，均价下跌24.5%；天然气1.03亿吨，减少6.2%，均价下跌8.8%；大豆9568.2万吨，增加6.4%，均价下跌11.1%；成品油3419.3万吨，减少16.3%，均价下跌4.6%。此外，进口初级形状的塑料2212万吨，减少7.6%，均价下跌0.6%；未锻轧铜及铜材445.6万吨，减少3.1%，均价上涨5.7%。同期，进口机电产品6.05万亿元，增长5.5%。

10月份，我国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%。其中，出口2.17万亿元，下降0.8%；进口1.53万亿元，增长1.4%，已连续5个月增长。

10月份化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降5%。11月9日，国家统计局发布数据，2025年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%。工业生产者购进价格同比下降2.7%。其中，石油和天然气开采业同比下降8.4%，化学原料和化学制品制造业同比下降5%。

1—10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.2%。其中，石油和天然气开采业同比下降9.7%，化学原料和化学制品制造业同比下降4.9%。

一、工业生产者价格同比变动情况 

10月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降2.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.77个百分点。其中，采掘工业价格下降7.8%，原材料工业价格下降2.5%，加工工业价格下降1.9%。生活资料价格下降1.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.36个百分点。其中，食品价格下降1.6%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格上涨1.0%，耐用消费品价格下降3.2%。

工业生产者购进价格中，燃料动力类价格下降7.4%，农副产品类价格下降5.2%，化工原料类价格下降5.0%，建筑材料及非金属类价格下降4.5%，黑色金属材料类价格下降2.8%，纺织原料类价格下降1.8%；有色金属材料及电线类价格上涨7.5%。

二、工业生产者价格环比变动情况

10月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格上涨0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.08个百分点。其中，采掘工业价格上涨1.0%，原材料工业价格持平，加工工业价格上涨0.1%。生活资料价格持平。其中，食品、衣着价格均下降0.1%，一般日用品价格上涨0.7%，耐用消费品价格下降0.3%。

工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格上涨2.4%，黑色金属材料类价格上涨0.2%；农副产品类价格下降1.3%，化工原料类价格下降0.6%，建筑材料及非金属类、纺织原料类价格均下降0.2%，燃料动力类价格下降0.1%。

石油天然气基础设施新管理办法出台。近日，国家发展改革委修订并颁布《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》以下简称《管理办法》），自2026年1月1日起施行。

原《管理办法》2014年印发实施，对促进油气基础设施投资建设和经济高效运营发挥了重要作用，但也面临行业发展的新形势、新要求，需修订完善。

《管理办法》立足我国国情和油气行业发展阶段，重点修订了7个方面的内容：

一是服务油气行业绿色低碳发展。加强基础设施领域科技攻关和装备研发，推动基础设施建设运营数字化、智能化，推动油气管网绿色低碳转型，促进新技术、新产业、新业态发展。

二是完善油气基础设施规划体系。油气基础设施规划单独成章。省级及以下规划要落实国家规划并加强要素保障，加强油气规划与国土空间等规划衔接。加强省际省内规划统筹，各地方不得自行分段规划及审批跨境、跨省（区、市）油气管道项目。

三是理顺油气管网基础设施投资建设机制。国家管网集团按照规划承担油气干线管网建设主体责任和社会管网联通责任，支持各类社会资本按照市场化原则参股项目。允许国有大型油气企业和各类社会资本按照政府统一规划投资建设非干线等管网设施。鼓励符合条件的社会资本参与油气储备库、液化天然气接收站等投资建设。

四是立足“全国一张网”优化管网运营机制。严格落实管网改革关于国家干线管网运销分离原则和要求，明确了国家管网集团和上下游竞争性企业禁止从事的业务范围等相关规定。加快推进省级管网运销分离，管输业务实行财务独立核算，具备条件实现产权独立；推进省级管网以市场化方式融入国家管网。完善和规范成品油入网和下载标准，加快顺序输送，逐步推广去标签化输送，探索管输新介质。加强油气基础设施维检修、更新改造、停运封存等计划衔接。

五是理顺设施接入使用与公平开放关系。设施接入与使用涵盖油气基础设施规划、建设与运营各方面，省级及以上能源主管部门要全链条履行行业管理和重大事项协调职责，系统思维、因地制宜、精准施策，着力推动行业高质量发展。管网公平开放针对已建成投产并提供公共服务的管网设施，属于设施使用中的特定强制性要求，需严格界定管理对象，严格依法监管。

六是加强天然气储备，完善储气调峰市场机制。《管理办法》明确了供气企业、国家管网集团、城镇燃气企业三个5%，以及地方政府5天应急储气能力要求。同步配套“大库大站、集约布局、合作共建、租赁购买”的履约路径和市场机制，避免储气责任层层分解，严控小散储气设施遍地开花。

七是明确法律责任、规范名词解释。针对社会普遍关心的油气干线管网、省级管网等，作出了明确的名词解释。同时，按照国务院《规章制定程序条例》有关要求，全面精简和规范规章用语。

在推动《管理办法》落实及配套相关细则方面，国家发展改革委、国家能源局近期重点做好两方面工作：一是科学编制“十五五”全国油气发展规划，明确国家油气干线重大工程项目布局，同时加强省际省内规划统筹和协同，加强对省级能源及油气专项规划的指导协调，科学完善“全国一张网”设施布局。二是落实《能源法》和《管理办法》，全面加强设施接入和使用，配套细化制定完善油气设施接入和使用的指导意见。

莱卡纤维 (银川）工厂投产 一期年产值预计超10亿元。11月7日，位于苏银产业园的莱卡纤维 (银川）工厂正式投产，该项目一期年产3万吨氨纶，年产值预计超10亿元，在当地带动约500个就业岗位。未来，工厂潜在产能有望扩展至12万吨，产品应用覆盖从服饰拓展到个人护理，进一步满足中国及亚太地区对高品质氨纶的多元化需求，助力整个价值链获得更快速和更灵活的供应。

莱卡纤维 (银川）工厂由莱卡公司与银川金融资本投资集团合作打造、总投入超8亿元的银川工厂项目，初期将新增3万吨氨纶产能。银川工厂通过汇聚公司顶尖管理人才、全球技术研发力量，成功打造出一整套高度自动化、智能化的生产体系。凭借部署先进的自动化包装系统和智能控制管理平台，银川工厂的运营不仅效率高、能耗低，其所践行的可持续发展理念，依托莱卡公司可持续经营框架，更可有效确保业务增长与环境责任并行不悖。

中国占据了全球服装生产市场50%以上的份额，对于莱卡公司而言具有重要的战略意义。此次能有机会进一步深耕中国市场，不仅使得莱卡公司更全面地优化了自身产品组合，还将赋能我们具备足够能力对高品质氨纶市场的需求增长做出更有效的响应，”莱卡公司相关负责人表示，银川市政府为项目顺利投产提供了便利的审批环境和一系列的支持，这也是莱卡公司选择在银川投资建厂的重要原因，这里今后将成为莱卡公司在中国西部的重要生产基地。银川工厂的开业作为新的起点，莱卡公司将更坚定地以创新驱动和企业责任为核心，努力为区域经济和社会创造更大的价值和更积极的影响。

桐昆股份：拟建年产120万吨绿色差别化纤维项目。桐昆股份10月30日公告，全资子公司桐昆集团浙江恒盛化纤有限公司（简称“恒盛公司”）的全资子公司浙江恒涌新材料有限公司（简称“恒涌新材料”）拟分期投资建设年产120万吨绿色差别化纤维项目。

该项目总投资为56亿元，分为两期建设，其中第一期建设2套合计年产60万吨聚酯长丝生产装置及加弹车间，为利用部分原恒盛公司腾退设备的搬迁重建，第二期2套合计年产60万吨聚酯长丝装置公司将综合平衡行业供需及市场状况稳步推进。

桐昆股份表示，当前我国化纤行业竞争压力增大、能源和原材料紧缺、环境问题突出。项目的建设将有利于化纤产品向多样化、高品质化方向发展，有利于企业提升产品附加值，增强市场竞争力和盈利能力。

三友化工：拟出资1亿元参股成立合资公司建设钠电产业项目。三友化工10月29日公告，拟以自有资金出资1亿元元与北京中科海钠科技有限责任公司（简称“中科海钠”）、唐山国控科创集团有限公司（简称“国控科创”）共同投资2.7亿元在南堡开发区设立合资公司，规划建设钠电材料-电芯-系统集成等产业链项目，延伸发展钠离子电池产业。本次交易属于与关联方共同投资，构成关联交易。

合资公司注册资本2.7亿元，分两期缴纳，由中科海钠控股并表。其中，中科海钠货币认缴出资1.2亿元，占比 44.44%；三友化工认缴出资1亿元，占比37.04%；国控科创认缴出资0.5亿元，占比18.52%。

根据公告，合资公司落户河北唐山南堡开发区的钠电产业园，规划建设钠电材料-电芯-系统集成产线等产业链项目，项目分期实施。根据一期项目可研报告，一期项目总投资约4.89亿元，其中固定资产4.06亿元，铺底流动资金0.83亿元。规划用地约200亩，租用区政府新建生产车间、仓库、成品车间、办公楼、测试中心等，建设2GWh钠离子电池生产线及钠离子电池PACK系统集成产线，项目建设期12个月。

三友化工表示，此举是为了推动纯碱产业链延伸发展，加快“三链一群”产业布局，进一步深化“两碱一化”循环经济产业链。

美特化品企业三季度盈利艰难回升。近期，美国主要特种化学品生产商发布三季度业绩报告：盈利普遍艰难回升，销售增长乏力，终端市场需求虽显韧性但未有实质性增长。

宣伟公司第三季度净利润同比增长3.3%至8.331亿美元，净销售额增长3.2%至63.6亿美元。调整后每股收益为3.59美元，同比增长6.5%，超出标普全球市场财智分析师普遍预期的3.44美元/股。尽管需求疲软态势持续，但公司CEO海蒂·佩茨表示，宣伟公司销售额同比增幅处于指引区间上限。公司将全年调整后每股收益预期从11.20~11.50美元收窄至11.25~11.45美元，2024年调整后每股收益为11.33美元。

艺康公司因去年同期出售外科设备业务获得收益导致净利润同比下降。剔除该项影响，调整后每股收益2.07美元，同比增长13%，符合分析师预期。公司CEO克里斯托夫·贝克表示，增长源于价值定价加速、销量增长及强劲的营业利润率扩张。公司下调全年调整后每股收益预期至7.48~7.58美元。艺康称水处理、卫生防疫和数字技术领域的长期趋势支撑需求韧性，但短期受地缘政治和国际贸易政策影响。

PPG工业在销售额微增的情况下实现净利润持平。调整后每股收益2.13美元，超出分析师预期的每股2.08美元，销量和售价各增1%。公司将全年调整后每股收益预期从7.75~7.85美元下调至7.60~7.70美元。公司董事长兼CEO蒂姆·纳维什指出，汽车修补漆业务疲软源于车险费率飙升导致理赔减少；建筑涂料需求环比改善，墨西哥市场的增长抵消了欧洲市场的小幅下滑。

艾仕得涂料系统有限公司报告称，由于销售、管理费用下降和利息支出减少，其净利润同比增长8%至1.1亿美元，而净销售额则下降2%至13亿美元。据标普全球市场财智数据，调整后的每股收益增长6%至67美分，高于分析师预期的64美分。该公司已下调其2025年全年销售预期，预计全年销售额约为51亿美元，较此前的52亿至52.8亿美元有所降低；同时，全年调整后每股收益预计为2.50美元，处于此前指引区间2.45至2.55美元的中点。公司功能涂料业务板块销售额同比下降6%至8.28亿美元，而该业务板块的调整后息税折旧及摊销前利润(EBITDA)下降15%，至2.11亿美元。

斯泰潘公司第三季度净利润为1080万美元，同比下降54%，主要原因是实际税率、折旧和利息高于去年同期。调整后的每股收益为0.48美元，同比下降53%，较分析师的普遍预期低22.5%。由于价格上涨和销量增长1%，公司净销售额同比增长8%，达到5.9亿美元。

富美实第三季度销售收入为5.42亿美元，同比下降49%。调整后GAAP净亏损5.69亿美元。调整后的息税折旧摊销前利润为2.36亿美元，同比增长17%。

欧盟敲定2040年90%减排目标。11月5日，欧盟各国气候部长正式通过决议，明确2040年实现90%减排(以1990年为基准)的核心目标，并允许成员国通过国际碳信用抵扣最高5%的排放量。该协议经通宵密集谈判达成，进一步拓展了国际抵消机制(如《巴黎协定》第六条框架下的相关机制)的作用，为成员国履行气候承诺提供更多支撑。

欧盟气候委员沃普克·胡克斯特拉在新闻发布会上表示：“我们倾听了与会各方的诉求并积极沟通协调，最终达成了一项平衡的折中方案。各方一致同意，将2040年减排90%确立为具有法律约束力的总体目标，其中本土自主减排目标为85%，国际碳信用最高可抵扣5%排放量。我们也重申了此前提出的灵活调整机制。”

欧盟2040年气候目标的敲定过程充满波折。不少成员国出于对工业竞争力与能源安全的担忧，对严苛减排目标持抵触态度。此次达成的折中方案，折射出欧盟内部在气候政策雄心度上的深层博弈。不过，该方案仍需与欧洲议会进一步磋商后方能最终落地。

碳市场业内人士普遍认为，欧盟此次决议可能对全球碳交易量及定价逻辑产生深远影响。苏黎世咨询机构南极集团气候政策与金融全球总监弗雷德里克·加尼翁-勒布伦表示：“欧盟将国际碳信用纳入2040年目标体系，这是全球碳市场发展的关键一步。尽管在当前至2040年期间，5%的碳信用使用比例对欧盟脱碳进程的直接贡献有限，但合理运用碳信用可成为本土减排的重要补充，尤其能为减排攻坚行业提供有效支撑。”

国际排放交易协会欧盟政策主管朱莉娅·米哈拉克指出：“欧盟排放交易体系(EU ETS)中此前对碳信用使用的不合理限制已被取消，这一举措值得肯定。成员国同意提高碳信用使用比例、2031年启动试点并赋予成员国国家层面更多使用灵活性，这体现了成员国对国际碳信用支撑本土脱碳价值的认可，我们对此表示欢迎。”

标普旗下普氏能源资讯11月4日数据显示，欧盟排放交易体系下的欧盟配额报价为每吨二氧化碳当量82.20欧元；同日，国际航空碳抵消与减排计划(CORSIA)合格碳信用的普氏CEC报价为每吨二氧化碳当量21.80美元。

不过，多位政策制定者警示，若不强化政策力度并加速部署可再生能源，欧盟2040年减排90%的目标恐难兑现。

标普全球大宗商品洞察分析师在近期报告中指出：“1990年至2023年间，欧盟温室气体净排放量已累计下降37%，呈持续回落态势。但即便在‘强政策干预’情景下——即能源系统与消费模式实现全面转型，欧盟到2040年的减排幅度预计也仅能达到76%。”。

伍德麦肯兹：石油需求将持续增长至2032年。近日，伍德麦肯兹咨询公司在最新报告中警告称，全球原油需求至少在2032年前将持续上升，这表明世界已偏离实现《巴黎协定》目标的轨道。

伍德麦肯兹称，原油需求的主要驱动因素来自交通运输和石化品需求。过去5年间，全球试图通过能源转型实现二氧化碳“净零排放”的努力先紧后松，因此这份报告的结论对密切关注能源发展的人士而言并不意外。尽管各国已在能源转型上投入数万亿美元，但石油、煤炭和天然气在全球一次能源需求占比仍达80%左右。报告指出：“化石燃料具有广泛可获得性、成本竞争力，且已深度嵌入能源体系。”伍德麦肯兹还表示，这一结论与常被提及的“风光发电成本已低于化石能源”“电动汽车全生命周期成本低于燃油车”等说法相悖。

伍德麦肯兹提醒，报告印证了转型困境，各国不仅难以达成共识，即便签署协议后仍优先保障能源安全。煤炭需求去年创历史新高，今年可能再破纪录;数据中心耗电激增引发基荷电源建设热潮，凸显风光电力难以独立支撑增量需求。有观点认为当前实为“能源叠加”而非转型，即可再生能源补充而非替代化石能源。风光电力的天气依赖性、实际综合成本(含储能)高于火电等问题始终未解。

欧盟过去三年集中资源推动能源转型，却仅换来电价飞涨和供电稳定性下降。相比之下，中国通过“风光+煤电”组合实现了可靠电力供应。这再次表明：脱离现实条件的激进转型或将事与愿违。

2028年石化需求有望复苏。近日，新加坡埃斯特化工能源公司副首席执行官安德烈·霍尔在新加坡举行的亚洲下游峰会主题演讲中表示，他看好石化市场中期强劲回暖。尽管当前行业仍面临供应过剩、利润收窄的压力，但预计2027~2028年前后需求将迎来复苏。

霍尔指出，当前石化市场正处于供应过剩状态，导致聚乙烯与芳烃产业链利润受压。2020年以来，全球新增乙烯产能近3500万吨，主要集中在中国与美国。

聚乙烯、聚丙烯、苯乙烯单体等主要石化产品的当前开工率徘徊在70%左右，而历史正常水平为85%~90%。预计这一低迷态势将持续至2026年。但霍尔认为，当前行业下行并非结构性衰退，而是“周期性调整”。霍尔表示：“到2027年和2028年，需求增速有望超过新增供应增速。尤其是在中国自给率趋于平稳、东南亚消费加速增长的背景下，这一趋势将更为明显。”

霍尔表示，随着产能优化逐步落地、库存回归正常水平，石化产品开工率有望回升：首先是聚氯乙烯，随后将轮到聚丙烯与聚乙烯。在东北亚地区，韩国、中国、日本正推进裂解装置整合，产能优化工作已在开展。

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3. 河南上市公司行情及行业要闻

3.1. 河南上市公司行情回顾

2025年10月，17家河南基础化工行业上市公司中，12家上涨，5家下跌，其中利通科技、多氟多、惠丰钻石、力量钻石和风神股份表现居前，分别上涨76.03%、38.54%、36.62%、21.52%和20.31%，硅烷科技、龙佰集团、神马股份、建龙微纳和金丹科技表现居后，分别下跌7.39%、5.40%、4.52%、3.08%和1.59%。

3.2. 河南省化工行业近期要闻

河南印发化工产业提质升级行动计划。近日，河南省人民政府办公厅印发《河南省化工产业提质升级行动计划》（简称《行动计划》）等10个行业行动计划，旨在加速推动化工产业提“质”“换”新，让传统产业“老树发新芽”。

《行动计划》包括“优化产业布局、做强优势行业、推动园区高质量发展、推进企业改造提升、大力增加高端供给、深化产业链供应链合作、优化政策突破发展”7项重点任务。

在优化产业布局方面，《行动计划》指出，要加快推进洛阳百万吨乙烯及下游配套项目建设，着力构建中西部地区最具影响力的高端石化产业集群。加强平顶山中国尼龙城建设，培育具有全球竞争力的尼龙化工产业集群。着力推动漯河千亿级氟硅新材料项目建设，努力培育形成高端盐化工产业集群。

在做强优势行业方面，《行动计划》明确，一是要做优煤焦化行业，构建以清洁能源、精细化工、化工新材料为主的循环经济产业链条。到2025年年底，焦化行业能效标杆水平以上产能比例超过30%，焦化企业全部实现超低排放；二是要做强盐（矿）化工行业，发展超净高纯氢氟酸、特种含氟单体、第四代含氟制冷剂等含氟化学品，高品质氟树脂、高性能氟橡胶等含氟新材料，新型有机硅单体和高性能硅油、硅橡胶、硅树脂等先进硅材料；三是要做精生物化工行业。重点打造基于大宗农作物玉米芯、秸秆及剩余物等非粮生物质资源利用的生物基材料体系。

《行动计划》明确，要推动化工产业向园区化、集群化、精细化、绿色化方向转型。到2027年，化工产业精细化延伸取得积极进展，园区化、集群化水平进一步提升；化工园区产值占行业总产值85%以上，力争创建2家以上以精细化工为主导、在国内具有较强竞争优势的化工园区，培育3个产值超千亿元化工产业集群、一批世界一流化工企业，形成大中小企业融通、上下游企业协同的创新发展体系。

河南省政府要求，河南省工业和信息化厅要会同省发展改革委、生态环境厅、应急管理厅、市场监管局等部门和各市级政府，加强协调配合，形成工作合力，加强要素保障，做好情况调度、跟踪评估和经验总结等工作，确保完成各项任务。

“持续向高端化、智能化、绿色化转型发展，推动传统企业转型升级，是河南化工制造业实现价值跃迁的关键一环。”河南省石油和化学工业协会常务副会长苏东表示，行业协会要以《行动计划》落地为核心抓手，充分发挥好“桥梁纽带+服务赋能”双重作用。一方面，将主动对接政府部门，精准传递化工产业布局优化、园区高质量发展等政策导向。同时，收集企业在技术改造、产业链协同中的实际诉求，协助破解要素保障难题，比如针对煤焦化企业超低排放改造、盐化工高端含氟材料研发等关键任务，推动政策资源向企业需求端精准倾斜；另一方面，将牵头搭建产业协同平台，联合高校、科研机构与龙头企业组建技术攻关联盟，聚焦生物化工领域非粮生物质资源利用、氟硅新材料性能升级等“卡脖子”环节，开展产学研用协同创新，加速科技成果转化为实际产能。

苏东表示，河南省石化协会将组织开展行业对标交流活动，引导中小企业学习龙头企业在循环经济产业链构建、智能化生产管理等方面的经验，助力化工产业整体向“高端化、智能化、绿色化”转型，推动河南化工产业真正从“规模优势”向“质量优势”跨越。

平煤神马9个重点项目集中开工。 0月29日，中国平煤神马集团在平顶山白龟湖科创新城举行重点项目集中开工仪式。本次集中开工的项目总投资近60亿元，涵盖产业升级、技术创新、人才管理、绿色发展等多个重要领域。

近年来，中国平煤神马集团，坚持“项目为王”鲜明导向，按照主、慎、好、快、省、优、新“七字要诀”，每年滚动实施一批重大科研项目，推动一批大项目、好项目、新项目加快建设和投产达效，为稳增长、调结构、增动能提供有力支撑。

作为煤化工延链补链的重点项目，永城园区龙宇化工乙腈装置扩能改造项目总投资约9200万元，计划在一期工程基础上扩建2万吨乙腈装置。项目建成后，中国平煤神马集团河南龙宇煤化工有限公司的乙腈年产能将大幅提升至3万吨，成为国内最大的采用醋酸氨化法生产乙腈的源头厂家，有力推动集团煤化工产业向更高质量、更大规模发展。

针对企业生产经营中蒸汽富余量大、热电运行成本偏高等关键瓶颈，中国平煤神马集团河南平煤神马东大化学有限公司在现厂区启动年产10万吨ADC发泡剂多联产项目（一期）。据介绍，该项目总投资7.1亿元，建设5万吨ADC发泡剂和3万吨水合肼，并配套13万吨废盐制碱装置。项目建成后，形成“氯碱-水合肼-ADC发泡剂”一体化产业链，不仅实现变固废为资源，有效降低生产成本，而且完成从基础原料到精细化工新材料的价值跃升。

不仅在河南，中国平煤神马集团的项目建设步伐还延伸至宁夏回族自治区吴忠市马家滩矿区。作为“西进”战略的重要落子，宁夏捷美能源贺家瑶矿项目总投资23亿元，设计年生产能力为150万吨，服务年限长达72年，并配套建设一座年产能150万吨的洗煤厂。项目建成后，可提供就业岗位超600个，年产值超8亿元，对推动区域经济发展具有十分重要的作用。

此外，同时开工的项目还有永煤公司新桥煤矿选煤厂重介改造项目、尼龙科技公司己内酰胺扩能及安全环保技术提升项目、中原金太阳公司200MW风电项目、焦煤公司5.14MW分布式光伏发电项目、河南平煤神马人力资源公司智数科技项目，涉及煤炭深加工、尼龙化工、新能源开发、数字化转型等多个领域。

中国平煤神马集团项目有关负责人表示，此次重点项目集中开工是新集团重组以来，优化布局、转型升级的关键举措，深化重组、融合增效的重要载体，面向未来、共创共享的崭新起点，将高标准施工、高效率建设、高水平运营，全力推动项目落地见效。

金海新材料千亿级氟硅项目建设提速。10月20日，在位于漯河市的河南金海新材料股份有限公司（简称“金海新材料公司”），工作人员正在安装管道等设备，全力推进总投资300亿元、占地3000亩的千亿级氟硅新材料项目。

“金海千亿级氟硅新材料项目一期工程自2024年10月开工以来，进展顺利，目前已完成总工程量的75%，预计12月底前建成。”金海新材料公司相关负责人介绍，该项目全部投产后，预计年销售收入将突破1000亿元、年纳税100亿元，形成从卤水、萤石到终端产品的全产业链集群。

为提升项目科技含量，该公司成立氟硅新材料研究院，由中国科学院上海有机化学研究所研究员卿凤翎院士担任院长。在合作方面，河南金海新材料股份有限公司聚焦创新合作、有机材料和终端应用三大领域，前期已与中国科学院上海有机化学研究所合作建立研究院，共享实验室与专利池，助力合作伙伴突破技术瓶颈。

新闻及公司资讯来源：中化新网 公司公告

4. 产品价格跟踪

4.1. 产品价格涨跌幅排名

根据卓创资讯数据，2025年10月国际油价延续下行态势，其中WTI原油下跌2.23%，报收于60.98美元/桶，布伦特原油下跌2.91%，报收于65.07美元/桶。在卓创资讯跟踪的321个产品中，67个品种上涨，上涨品种较上月减少26个，涨幅居前的分别为钴酸锂、硫磺、硫酸、电解钴和氩气，涨幅分别为35.98%、23.37%、18.52%、17.78%和16.81%。216个品种下跌，下跌品种环比提升41个。跌幅居前的分别是制冷剂R22、丁二烯、酚油、工业萘和SBS，分别下跌了46.88%、16.99%、15.72%、14.29%和12.97%。总体上看，基础化工产品价格延续下跌态势。

4.2. 重点产品价格走势

5. 行业评级及投资观点

5.1. 行业投资评级

根据Wind数据，截止2025年11月14日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为29.07倍。2010年以来，行业估值平均水平为29.31倍，目前估值水平略低于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，基础化工行业估值在30个行业中位居21位，维持行业“同步大市”的投资评级。11月份的投资策略，随着各行业反内卷整治的进一步深入以及稳增长措施的出台，化工行业供需格局有望进一步优化，建议两个维度寻找投资机会。

5.2. 行业反内卷继续深入，关注供需改善的相关子行业

2024年以来，中央政治局会议、中央经济工作会议连续强调需“综合整治内卷式竞争”，2025年政府工作报告首次将“综合整治内卷式竞争”写入工作目标，反内卷治理不断深入。9月出台的《石化化工行业稳增长工作方案》明确提出了对传统产业新增产能进行管控。10 月底，新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，其中综合整治“内卷式”竞争被正式写入。未来“反内卷”政策将上升为国家中长期发展战略，推动行业长期格局的改善。

在政策大力推动下，近期涤纶长丝、有机硅、PTA等行业也陆续尝试通过行业自律方式推动竞争格局改善。随着化工行业反内卷整治有望进一步深入，未来部分子行业产能重复建设、无序过度竞争的局面有望进一步缓解，迎来景气的提升。11月份的投资建议上，建议一方面关注供给端改善空间较大，行业盈利弹性较大的板块，包括涤纶长丝、有机硅、氨纶等，另一方面关注美联储降息背景下，具有较强资源属性的钾肥和磷化工行业。

6. 风险提示

原材料价格大幅下跌；行业竞争加剧；下游需求下滑；

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