摘要：近期全球市场演出了一场悲喜交加的大戏——科技股在触及关键技术位后迎来抄底资金，黄金急跌后快速反弹，唯有比特币“一蹶不振”，逆势下跌5%，跌破94000美元关口，创下6个月新低。

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文｜郑子轩

近期全球市场演出了一场悲喜交加的大戏——科技股在触及关键技术位后迎来抄底资金，黄金急跌后快速反弹，唯有比特币“一蹶不振”，逆势下跌5%，跌破94000美元关口，创下6个月新低。

更加触目惊心的是，自10月10日的闪崩以来，加密货币市场的冲击波至今未见减弱迹象，所有加密货币的总市值损失已超过1万亿美元。这一反差揭示了比特币市场的异常处境：它正在同时失去避险资产与风险资产的双重魅力。

当美股市场出现戏剧性反转，纳斯达克和标普500指数在触及关键技术支撑位后强势反弹时，比特币却完全没有参与这场反弹盛宴。

这种分化在市场流动性改善的背景下显得尤为刺眼。数据显示，比特币已连续第三周下跌，也是过去六周中的第五次下跌。

与比特币的疲软形成鲜明对比的是，黄金和白银分别攀升了4%和9%，因投资者在全球财政稳定担忧升级的情况下转向传统的安全避险资产。

与此同时，南向资金周四录净流出35.2亿元后，周五录得净买入金额达128.9亿元，反映内地资金流入低吸优质股份，阿里巴巴和腾讯成为抢手货。

这种强烈对比不禁让人质疑：比特币的“数字黄金”称号是否还名副其实？

比特币与纳斯达克100指数保持着0.8左右的高度相关性，但这种关联却呈现出一种畸形状态——比特币只在下跌时与股市同步，在上涨时却反应迟钝。

数据分析显示，当纳指上涨时，比特币的涨幅明显偏小；而当纳指下跌时，比特币却跌得更狠。这不是相关性的崩溃，而是一种不对称性的体现——比特币只吸收下行风险，却无法分享上行收益。

历史经验显示，如此规模的负向不对称性通常出现在市场情绪极度疲弱、价格接近底部的时期，而非高位时期。这种反常现象背后的逻辑是什么？

市场注意力转移是关键因素。2025年，原本在加密货币领域流动的叙事资本——新代币发行、基础设施升级、散户参与——已经转向股票市场。大型科技股成为机构和散户寻求高贝塔增长的磁石。

在比特币“一蹶不振”之际，多重因素正在共同压制比特币。区块链数据显示，过去30天内，长期比特币持有者已出售约81.5万枚比特币，这是自2024年初以来的最高抛售活动。

更关键的是，持有比特币超过七年的巨鲸钱包，以每小时超过1000枚比特币的速度持续卖出。这种抛售呈现出“持续的、交错的分配”特征，而非突然的协调性抛售。

分析显示，许多早期持有者将10万美元视为一个心理门槛——这是他们多年来一直谈论的获利了结水平。自2024年12月比特币首次突破10万美元以来，长期持有者的抛售就开始加速。

然而，真正令人担忧的不是抛售本身，而是市场吸收这些抛售的能力正在减弱。去年底和今年初，当长期持有者出售比特币时，其他买家会介入支撑价格，但这种动态似乎已经改变。

当比特币陷入流动性困境时，黄金却重拾避险光芒。SPI Asset Management管理合伙人Stephen Innes表示，美国政府的重新开放将释放一批关键数据，包括就业和通胀指标，市场预计这些数据将较为疲软。

“更弱的美国数据可能会推低国债收益率，重燃对2026年初降息的预期，并为黄金在受到较高实际收益率压力后提供复苏空间，”他补充道。

技术分析也支持黄金的看涨前景。金价短线自上周高点回调后再次走高，现价位于4184美元。日线显示多头仍占优势，短线关键支撑区域在4120至4100美元。

近期阻力位在周内高点区域的4240至4260美元，突破后可望挑战4300美元以上。这种技术面向好的走势，与比特币形成鲜明对比。

加密货币市场面临的不仅是内部结构性问题和宏观经济环境的变化，还有监管政策的不确定性。尽管特朗普政府为推动加密货币行业做出了诸多努力——包括建立比特币“战略储备”、美国证券交易委员会撤销对Coinbase和Binance等公司的诉讼——但这些政策利好未能阻止加密货币市场的大幅回调。

白宫此前宣布了一项旨在通过移除人工食品染料来提升公共健康的重要政策转变，这一声明是“让美国再次健康”计划的一部分。虽然这项政策与加密货币没有直接关系，但它反映了政府监管思路的变化，这种变化可能间接影响市场情绪。

与此同时，美联储的量化紧缩政策显著改变了加密市场的动态，通过减少金融系统中的整体流动性。随着美联储通过缩减资产负债表积极抽干流动性，加密市场经历了波动性增加和交易量减少。

从市场表现来看，比特币与美股的相关性已达到65%，但这种相关性正变得日益不对称。当美股反弹时，比特币跟不上涨幅；当美股调整时，比特币却跌幅更大。

机构投资者的态度转变可能是这一现象的背后推手。在传统市场波动加剧时，机构更倾向于撤离高风险的数字资产，转向更传统的避险港湾，如黄金和美国国债。

对于比特币而言，它正在同时失去避险资产与风险资产的双重魅力——在风险偏好上升时，它跟不上科技股的涨幅；在市场避险时，它又竞争不过黄金的传统地位。这种身份危机，或许是比特币当前面临的最大挑战。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）

来源：侃哥生意经