摘要：近期，A股市场围绕4000点展开激烈拉锯。自10月28日盘中突破4000点后，上证指数多次突破又回落，被投资者形象地称为“过一次就要交一次过路费”的收费站。一时间，各大投资社交平台广为流传一张AI生成的“大盘4000点收费站”图片，生动反映了当前行情下投资者的
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上证指数在4000点附近反复震荡，投资者们对这道关口有着截然不同的理解——是前行路上的“收费关卡”，还是蓄势待发的“能量补给站”？
文｜潘登峰
近期，A股市场围绕4000点展开激烈拉锯。自10月28日盘中突破4000点后，上证指数多次突破又回落，被投资者形象地称为“过一次就要交一次过路费”的收费站。一时间，各大投资社交平台广为流传一张AI生成的“大盘4000点收费站”图片，生动反映了当前行情下投资者的复杂心态。
然而，在市场情绪的另一面，越来越多的分析人士开始强调4000点更可能是A股中长期上行周期的“加油站”。这场关于4000点定位的争论，本质上反映了对短期波动与中长期趋势的认知分歧。
将4000点视为“收费站”，有着扎实的现实压力支撑。从历史维度看，这一区间沉淀了2015年杠杆牛市、2021年结构性行情的大量套牢盘，形成天然技术阻力。
当前市场突破后已呈现放量震荡特征，单日成交额从3.14万亿元的高位缩量至约2万亿元以下，清晰反映出获利盘兑现与场外资金观望的分歧。
从估值层面看，部分热门板块已触及合理区间上限。截至11月12日收盘，东方财富Choice数据显示，科创50的市盈率百分位达到88.83%，中证银行、半导体行业的市盈率百分位分别高达96.83%和89.57%，估值修复已较为充分。
这种估值结构一定程度上限制了市场整体快速上行的空间。
从市场结构观察，近期高位板块如AI硬件出现震荡调整，而低位板块如消费、光伏等虽有所表现，但热点持续性能维持3天已属不易。这种快速轮动的特征，使不少投资者在指数徘徊中难以获利，强化了“收费站”的体验。
从更宏观的视角审视，4000点具备成为“加油站”的核心逻辑，政策与经济基本面的支撑力度远超历史同期。
在政策端，2025年延续适度宽松的货币政策，9月M2同比增长8.4%，社会融资规模存量增速维持8.7%的稳健水平。财政政策精准发力，1.3万亿元超长期特别国债发行落地，支持“两重”项目建设和“两新”政策推进，形成“稳增长+促转型”的双重支撑。
在经济端，基本面修复趋势明确。前三季度A股上市公司归母净利润同比增长5.55%，三季度单季净利润增速更升至11.46%。规模以上工业企业利润同比增长3.2%，9月单月增速飙升至21.6%，内需回暖与工业复苏为市场筑牢了坚实根基。
在资金结构方面，市场生态已发生根本性转变。与2021年主动权益基金狂热、散户资金主导不同，当前新发股票型基金中97%为指数基金，社保基金、养老金等长期机构资金成为增量主力。这种“被动配置+长期资金主导”的格局，显著增强了市场稳定性。
将A股置于全球资本市场中观察，更能理解当前4000点的战略意义。近期，全球多个重要资产指标都徘徊于4000点上下——A股上证指数、黄金价格、以太坊，以及韩国KOSPI综合股价指数。
其中，韩国KOSPI指数在AI热潮催化下，仅用两个月左右时间就上涨了1000点，年初至今累计上涨70.08%，引领全球主要股指的升浪。这一现象表明，全球科技浪潮与资本市场的互动正日益紧密。
相比之下，A股上证指数年初以来累计上涨19.83%，涨幅虽不及韩国市场，但走势更为稳健，估值泡沫相对较少。同时，中国经济展现出强劲韧性，前三季度GDP同比增长5.2%，在主要经济体中名列前茅。
国际人士普遍认为，中国经济的稳定增长对世界经济具有重要意义。古巴哈瓦那大学国际经济研究中心资深研究员路易斯·费尔南德斯表示：“在各種風險挑戰交織背景下，中國的發展成績單來之不易”。
在4000点附近的市场环境中，结构性机会而非普涨行情，将成为投资者关注的重点。当前市场并非全面泡沫，而是结构性机会凸显。
截至11月7日，创业板指PE分位数仅36.00%，相对于沪深300的相对PE处于历史20.5%分位，估值优势明显。
从板块轮动角度看，近几个月的行情先后经历了“小登”方向的AI硬件、“中登”方向的储能、变压器，以及“老登”方向的大消费板块。这种轮动既体现了市场的前瞻性，也反映了资金在不同估值水平间的动态平衡。
对于投资者而言，短线需警惕波动、合理控仓；长线可借震荡布局优质资产。重点关注宽基指数基金、低估值红利板块，以及政策支持的科技创新、绿色能源、高端制造等领域。
A股曾用十年时间才重新站上4000点。这个看似简单的整数关口，承载了太多投资者的期待与回忆。
随着经济基本面与市场信心的深度共振，4000点终将成为新一轮行情的起点，而非终点。在政策宽松、资金优化、经济转型的多重支撑下，中国资本市场正展现出超强韧性与活力。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）
来源：董希淼
