摘要：川投能源（600674.SH）近期成为资本市场关注的焦点。公司控股股东四川能源发展集团在2025年4月9日至7月17日期间，通过集中竞价方式累计增持公司股份4523.9万股，占总股本的0.93%，斥资约5.83亿元。这一增持动作直接推动控股股东及其一致行动人合

一家控股股东愿意真金白银投入5-10亿元增持的上市公司，其股票价值正迎来历史性机遇。

川投能源（600674.SH）近期成为资本市场关注的焦点。公司控股股东四川能源发展集团在2025年4月9日至7月17日期间，通过集中竞价方式累计增持公司股份4523.9万股，占总股本的0.93%，斥资约5.83亿元。这一增持动作直接推动控股股东及其一致行动人合计持股比例突破51% 的绝对控制线。

与此同时，公司2025年三季度报告显示，前三季度实现营业收入11.40亿元，同比增长4.95%；归母净利润42.21亿元，同比小幅下滑4.54%。第三季度单季业绩承压明显，营收4.29亿元，同比下降11.30%，归母净利润17.60亿元，同比下降16.96%。

01 业绩透视：来水偏枯与电价下降拖累短期表现

川投能源2025年第三季度业绩下滑主要受两方面因素影响：

雅砻江来水偏枯直接影响投资收益。根据国投电力公告，2025年第三季度雅砻江水电实现上网电量281.65亿kwh，同比大幅下降16.0%。这对于持股雅砻江公司48%的川投能源来说，直接导致三季度投资收益减少至17.62亿元，同比下滑15.8%。

上网电价下降压制盈利空间。2025年前三季度，公司控股企业平均上网电价为0.199元/千瓦时，同比降低8.29%。其中水电上网电价0.188元/千瓦时，同比下降6.47%；光伏上网电价0.439元/千瓦时，同比下降12.55%。

电价下降的主要原因是：2025年公司水电合同电价签约方式由按全年综合交易电价签约转变为按分水期（丰、平、枯）电价谈判签约，而主汛期电量占比高且市场化售电价格大幅低于枯水期电价。

02 增长动力：银江水电站投产与大渡河开发潜力

尽管短期业绩承压，川投能源的未来增长动力依然充沛：

银江水电站陆续投产带来装机容量提升。截至2025年9月，银江水电站已有4台机组投产（首台机组于2024年12月投产，后续机组在2025年1月、6月、9月相继投产）。这直接推动公司2025年前三季度水电上网电量达到47.78亿kwh，同比增长17.89%。

大渡河流域开发进入密集投运期。沙坪一级、枕头坝二级、双江口、金川4座电站合计352万千瓦装机容量将陆续投产。其中沙坪一级水电站首台机组已于2025年10月投运，为公司未来业绩增长注入新动力。

公司近期还决定增资国能大渡河流域水电开发有限公司3.34亿元，进一步强化在大渡河流域的布局，支持清洁能源项目建设。

03 财务质地：稳健基本盘与高股息吸引力

川投能源的财务基本面保持稳健：

资产负债结构健康。截至2025年半年度，公司资产负债率为34.86%，在电力行业中处于较低水平。反映偿债能力的重要指标EBITDA利息保障倍数高达11.92，显示公司付息能力强劲。

稳定分红提供确定性回报。公司2021-2024年度均保持每股0.4元的现金分红，对保险资金和社保基金等长期投资者具有较强吸引力。公司在2025年半年度业绩说明会中透露，新的三年分红回报规划预计将于2026年年初发布。

控股股东增持彰显信心。控股股东四川能源发展集团计划自2025年4月9日起12个月内通过自有或自筹资金增持公司股份，增持金额不低于5亿元、不高于10亿元。目前已实施的增持动作表明其对上市公司当前价值的认可以及对未来发展的坚定信心。

04 业务布局：“水风光储”协同发展

川投能源正积极推进“水风光储”协同布局：

水电基本盘稳固。截至2025年上半年末，公司参控股总装机容量3741.19万千瓦，权益装机1765.19万千瓦。雅砻江公司（持股48%）清洁能源装机2083万千瓦，其中已建成投产水电1920万千瓦，风光新能源163万千瓦。

新能源项目加速推进。公司在四川时代工商业储能、广西融安二期等新能源项目上加速推进。同时，公司拟变更6亿元募集资金投向，用于远安抽水蓄能电站项目建设，进一步完善储能布局。

顺应电力市场化改革。公司积极应对四川省电力现货交易政策变化，已实施在省现货交易市场中24小时盯盘等工作，加强电力营销队伍和能力建设，努力实现电力营销结果最优化。

05 估值分析：机构看好长期价值

尽管短期业绩波动，但机构对川投能源的长期价值依然看好：

当前估值水平合理。根据中国银河证券研究，预计2025-2027年公司分别实现归母净利润47.67、51.22、52.86亿元，对应PE为15.06x、14.02x、13.58x。这一估值水平在电力板块中具备竞争力。

机构评级积极。Investing.com数据显示，过去3个月内，覆盖川投能源的分析师中，7位给予“买入”评级，1位给予“持有”评级，无“卖出”评级。分析师12个月平均目标价为19.36元，较当前股价有约28.55% 的上涨空间。

股价表现稳健。截至2025年11月上旬，川投能源股价在15元左右震荡，52周波动区间为14.08元-18.66元。当前市账率约1.1倍，处于历史估值中枢偏低区域。

纵观川投能源的发展前景，公司正处在装机规模增长与业务结构优化的关键时期。控股股东的强势增持、银江水电站的投产与大渡河流域的开发潜力，共同构筑了公司未来增长的坚实基础。

对于投资者而言，川投能源不仅仅是一只水电股票，更是参与雅砻江、大渡河两大优质流域清洁能源开发的良好载体。其稳健的财务政策、稳定的分红回报以及控股股东的坚定信心，为投资提供了多重安全边际。

来源：爱生活的奶茶a一点号