摘要：然而，盛极而衰的剧本迅速上演，自8月末创下339.8港元/股的历史高位后，其股价在两个多月内断崖式下跌，截至11月7日收盘，股价报204.8港元/股创阶段新低，较高点回撤幅度达40%，市值蒸发超1800亿港元，妥妥“腰斩”。

两个多月时间暴跌40%，市值蒸发超1800亿。

泡泡玛特，到底发生了什么？直播间的对话或许是答案:

“哎嘛，这东西卖79确实有点……”

“没事，会有人买单的。”

凭借盲盒经济风靡全球的潮玩巨头，自2024年2月触底后开启疯狂上涨模式，最大涨幅超20倍，市值一度突破4500亿港元，成为新消费领域的现象级企业。

然而，盛极而衰的剧本迅速上演，自8月末创下339.8港元/股的历史高位后，其股价在两个多月内断崖式下跌，截至11月7日收盘，股价报204.8港元/股创阶段新低，较高点回撤幅度达40%，市值蒸发超1800亿港元，妥妥“腰斩”。

作为港股新消费板块的“明星股”，泡泡玛特的股价走势曾书写了资本市场的传奇。

2024年2月，受行业低迷与业绩承压影响，其股价跌至15.7港元/股的阶段性低点，随后凭借IP热度回升与海外市场扩张，开启了长达一年半的慢牛行情。

2025年8月末，泡泡玛特股价飙升至339.8港元/股，较低点涨幅高达20倍，市值一度突破4500亿港元，吸引了12.37万投资者加入，成为公募基金的重仓标的之一。然而，巅峰之下暗藏隐忧。8月下旬开始，泡泡玛特股价突然掉头向下，呈现出“跌跌不休”的态势。

11月6日，一场意外的“直播事故”更是成为股价暴跌的“催化剂”。当日，泡泡玛特抖音官方旗舰店直播时，工作人员的不当言论引发轩然大波——面对原价79元的DIMOO挂链盲盒，一名工作人员直言“这东西卖79确实有点……”，另一名工作人员则接话“没事，会有人买单的”。

这番对话迅速引发网友热议，不少消费者质疑其产品定价虚高、缺乏诚意，相关话题很快登上热搜，进一步加剧了市场恐慌情绪。

11月7日，泡泡玛特股价应声大跌5.88%，报收204.8港元/股，市值较巅峰时期蒸发超1800亿港元，高位追入的投资者被套牢，昔日的“造富神话”沦为“亏损陷阱”。

令人费解的是，泡泡玛特股价暴跌的同时，其业绩表现却堪称亮眼。

根据公司披露的数据，2025年第三季度，泡泡玛特整体营收同比增长245%—250%，其中国内收入同比增长185%至190%，海外收入同比增长365%至370%，海外市场成为业绩增长的核心引擎。

从财务数据来看，公司盈利能力强劲，成长势头迅猛，完全符合高成长企业的特征。但资本市场的反应却截然相反，公募基金的持仓变动更能反映机构对其未来的态度。数据显示，2025年三季度，重仓持有泡泡玛特的基金数量从二季度末的286只降至180只，基金重仓持股数量从6333万股降至4382万股，降幅约31%。

其中，广发行业严选三年持有、广发价值核心以及中欧互联网先锋等多只知名基金，纷纷在三季度将泡泡玛特卖至前十名开外，选择用脚投票。机构的减持并非毫无缘由，市场对其业绩可持续性的担忧从未消散:

作为潮玩行业的龙头企业，泡泡玛特的成功源于其对“情绪价值”的精准把握，通过盲盒这种独特的销售模式，激发消费者的收藏欲与好奇心，形成了强大的用户粘性。但这种建立在潮流文化与情绪消费之上的商业模式，天生具有不稳定性。

尽管泡泡玛特已经构建了相对成熟的IP矩阵，除了LABUBU，还有DIMOO、MOLLY等知名IP，但目前来看，尚未有新IP能够完全替代LABUBU的核心地位。

此外，盲盒模式的争议也日益加剧。部分消费者认为，盲盒存在过度营销、诱导消费的问题，尤其是对未成年人的影响引发社会关注。随着监管政策的不断收紧，盲盒行业的发展空间可能受到限制，这也给泡泡玛特的未来增长蒙上了一层阴影。

对于泡泡玛特而言，当前正处于发展的关键十字路口。如何摆脱对单一IP的依赖、提升业绩可持续性、应对市场竞争与监管压力，成为其必须解决的问题。从长期来看，IP深耕与全球化布局将是其破局的核心方向。

【结语】

从20倍大牛股到市值蒸发1800亿，泡泡玛特的股价暴跌给资本市场敲响了警钟：情绪与潮流可以成就一家公司，也可以摧毁一家公司。

对于泡泡玛特而言，唯有深耕IP、拓展全球、敬畏市场，才能在潮起潮落的资本市场中站稳脚跟。

后续能否企稳，拭目以待。

来源：财经大会堂