摘要：今日A股市场整体呈现震荡分化格局，上证指数收涨0.73%，但国防军工板块却逆市大跌3.81%，成为所有行业中跌幅最大的板块。

资金大规模撤离，业绩持续低迷，国防军工板块成为今日A股最“黑”的板块。

今日A股市场整体呈现震荡分化格局，上证指数收涨0.73%，但国防军工板块却逆市大跌3.81%，成为所有行业中跌幅最大的板块。

这一跌幅远超第二名电子板块的3.75%，在申万一级行业指数中，仅银行板块微涨0.21%，其余30个行业全线下跌。军工板块的突然“变盘”引发了市场广泛关注。

01 板块走势与市场对比

从资金流向来看，今日整个A股市场机构及主力资金净流入1214.3亿元，但国防军工板块却成为资金抛售的“重灾区”。

与军工板块形成鲜明对比的是，今日涨幅居前的板块为电力设备（涨4.31%）、有色金属（涨4.01%）和综合（涨3.3%）。

军工板块的下跌并非孤立事件。从企业性质看，国防军工板块内部分化明显，中小市值品种承压更大，而部分龙头股相对抗跌。

这种分化体现了市场对军工企业业绩确定性的重新评估。

02 业绩低迷成主要拖累

业绩持续低迷是军工板块下跌的核心原因之一。尽管2025年三季度军工板块整体营收出现回暖，同比回升16.99%，但利润端表现却不尽如人意。

军工板块归母净利润虽同比回升14.01%，但这一增长主要来自于基数效应和部分领域的订单恢复，整体盈利能力仍然承压。

毛利率下滑是最直接的体现。2025年前三季度，军工行业毛利率从2024年同期的18.6%进一步下降到17.7%，同比下降0.92个百分点。净利率也从2024年同期的5.10%下降到4.97%。

这种业绩压力在产业链各环节均有体现，尤其是上游材料和中游加工制造环节利润持续承压。

03 资金撤离加速板块下跌

资金大规模撤离是今日军工板块大幅下跌的直接推手。根据市场数据，主力资金从军工板块净流出明显，这与整个市场的资金流向形成鲜明对比。

国防军工板块前期曾经历一波上涨行情，自2024年9月24日以来，受人事调整基本落地、订单逐步恢复等因素影响，军工板块最高涨幅达50%。

随着近期地缘政治风险降温及资金获利了结，主题投资热度明显降温。

公募基金对军工板块的持仓也呈现出结构性复苏的特点。截至2025年第三季度，公募基金军工股持仓占比为3.62%，相较于2025年第一季度低点（3.51%）仅回升0.11个百分点。这一数据表明，机构对军工板块的配置意愿仍然谨慎。

04 估值回归与行业特性共振

军工板块估值长期处于相对高位，调整压力不断积累。尽管经过一段时间的调整，部分细分领域估值仍然不低，在市场风险偏好下降时，容易引发估值回调。

军工行业的特殊属性在当前市场环境下成为拖累。军工订单和业绩高度依赖五年规划，当前正处于“十四五”收官、“十五五”规划尚未完全落地的过渡期，订单能见度相对较低。

此外，军工企业信息披露受限，投资者难以准确评估业绩，风险溢价上升。军工板块历来波动较大，在市场避险情绪上升时，往往成为资金首选抛售对象。

05 产业链结构性分化明显

从产业链角度看，军工行业内部呈现出“营收普遍回暖、利润分化显著”的结构性增长特征。

下游整机与中游分系统企业归母净利润分别增长48.92%和89.71%，凸显其强势的议价能力与成本传导效率。

而上游材料（-14.36%）、中游-加工制造（-20.16%）及中游-信息化配套及软件（-4.50%）等环节利润仍持续承压。

这种分化源于订单释放节奏差异和产业链议价能力不同。导弹等兵装领域需求集中释放，订单量呈现历史级增长，而航空发动机等领域仍处于去库存周期。

06 后市展望与投资机会

展望四季度，军工国内需求增长点有望加快扩散，同时军贸订单或将持续落地，整体复苏力度有望明显加大。

随着“十四五”规划收官和“十五五”规划预期增强，行业景气度有望持续回升。

中长期看，“十五五”期间，在建军百年目标牵引下，国内武器装备建设力度将强化；全球局势动荡背景下，军贸领域未来5-10年持续上行趋势明确。

国防军工作为大国博弈压舱石，内需刚性且自主可控，军贸出口受国际贸易扰动小，在贸易摩擦环境中具备超额收益特征。

投资布局上，可把握“业绩确定性+成长稀缺性”两大主线，聚焦订单充足，技术壁垒深厚，场景延展性广的核心标的。

航空装备、军工电子、船舶制造、新材料、新质战力等五大领域具有较大潜力。

随着军队反腐的最终落地，军工板块有望进入基本面全面复苏新周期。对于投资者而言，近期军工板块的调整为长期布局提供了机会，但需谨慎选择那些具有真正技术壁垒和订单保障的优质企业。

来源：荣大兴中一点号